华夏控股（01981.HK）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期华夏控股（01981.HK）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

业务回顾
      于报告期,本公司将其名称由「Cathay Media and Education Group Inc.」更改为「Cathay Group Holdings Inc.」,及其双重外文名称由「华夏视听教育集团」更改为「华夏集团控股有限公司」,及本公司证券于香港联合交易所有限公司(「联交所」)买卖之中英文股份简称分别由「CATHAY EDU」更改为「CATHAY GP HLDGS」以及由「华夏视听教育」更改为「华夏控股」。有关更改公司名称的详情,请参阅本公司日期为2024年3月1日、2024年4月10日及2024年6月25日的公告以及日期为2024年3月15日的通函。
      董事会认为,本公司新名称将更好地反映本集团当前的业务组合、战略业务规划及未来发展方向。董事会亦相信,本公司的新公司名称将更好地提升本集团的企业形象,促进其未来业务发展。现时,本公司为一间投资控股公司及本集团主要于中华人民共和国(「中国」)从事高等教育(传媒及艺术)及职业教育以及娱乐及直播电商业务。
      高等教育(传媒及艺术)及职业教育
      南京传媒学院(「我校」或「旗下大学」)
      根据中国大学校友会,我校于2024年在中国传媒艺术民办大学中排名第一。截至2024年12月31日,本集团学生人数约达29,742人,其中,全日制本科生25,157人,职业教育学生4,057人及国际预科学生528人。上述全日制本科生人数不再包括旗下大学在管的南京体育学院奥林匹克学院(「奥林匹克学院」)就读全日制本科生,因此我校学生总人数同比增长约3.6%。
      目前,我校提供50多个本科专业,涵盖多个传媒及艺术领域范畴。其中,16个专业获评为江苏省级一级专业,当中4个专业获评为国家一级专业。我们优质的课程、匠心的理念和出色的教学成果,是我校独具竞争力和吸引力的所在。
      我们的国际预科课程拥有超过80所全球领先传媒及艺术类高校的合作伙伴,就读于该课程的学生可在完成相关课程后于海外合作大学进修以继续本科课程的学习。
      我们的职业教育课程主要面向进一步发展工作技能,培养个人兴趣,或获得学位的学生,我们为他们提供自考助学课程。
      奥林匹克学院
      为顺利推进与于2021年6月就收购奥林匹克学院(「收购」)与若干独立第三方(包括转让人(「转让人」)订立的买卖协议(「协议」)有关的重组,本集团亦订立两份过渡性贷款协议(「贷款协议」),以向转让人提供本金额分别为人民币250百万元及人民币170百万元的贷款(「过渡性贷款」)。本集团有权自协议之转让人或其联营公司应付本集团的任何款项中扣除根据协议应付转让方的代价。根据收购事项的条款,由于第二笔款项的条件未能于2024年6月20日或之前(即自协议日期起计36个月内)达成,收购事项的代价应由人民币450百万元调整至人民币250百万元(「经调整代价」)。有关详情,请参阅本公司日期为2021年6月22日及2021年8月19日的公告。
      一方面,鉴于收购事项所需的某些先决条件于本公告日期尚未完成,而本集团在当地政府部门的协助下一直与转让人联络以完成收购事项,以人民币250百万元的过渡性贷款抵销应付转让人的经调整代价。另一方面,本集团已启动法律程序,以收回过渡性贷款人民币170百万元,并从相关中国仲裁委员会获得有利于本集团的判决。
      于2024年12月31日,过渡性贷款总额人民币420百万元已计入本公司的综合财务状况表内的其他应收款项及就过渡性贷款确认的累计减值为人民币240.7百万元(于2023年12月31日:人民币161.3百万元)。过渡性贷款的减值已根据独立专业估值师为奥林匹克学院及过渡性贷款提供的担保的公允值估算而计提拨备及估值详情载于「管理层讨论与分析」章节「预期信贷损失模型项下的减值(经扣除拨回)」。
      分部表现
      于报告期内,我们的高等教育(传媒及艺术)及职业教育分部录得总收益人民币671.3百万元,同比增长13.2%。与截至2023年12月31日止年度相比,报告期内本科生收益增加人民币94.3百万元或23.5%至人民币494.6百万元,乃主要由于从2023/2024学年开始入学的本科生的学费增加。该增加被报告期内入学考试费用及其他收入减少人民币28.3百万元部分抵销。我们的高等教育(传媒及艺术)及职业教育业务的分部利润从截至2023年12月31日止年度的人民币182.4百万元增加至报告期内的人民币246.3百万元,乃主要由于i)本科课程的收益增加及ii)过渡性贷款的减值减少所致。不包括过渡性贷款的相关减值,于报告期内,我们的高等教育(传媒及艺术)及职业教育业务的分部利润将调整为人民币325.7百万元。
      娱乐及直播电商
      我们于2023年5月开始直播电商及艺人经纪业务。我们娱乐及直播电商分部目前包括直播电商及艺人经纪业务以及影视制作及投资业务。
      直播电商及艺人经纪
      除直播及短视频带货外,于报告期内,本集团亦与若干广告及媒体公司合作,安排旗下知名艺人戚薇女士代言及推广多个知名品牌的不同产品。该等产品主要包括日用品、新能源汽车、母婴用品、服装、手机及网络游戏。此外,于报告期内,戚薇女士及其配偶李承铉先生(本集团其中一名艺人)各自参与中国多个媒体平台的综艺节目。本集团亦与中国知名艺人及直播主播刘维先生就直播电商业务建立合作关系。
      于2024年6月,本集团与一家知名互联网及科技公司签订合作协议,据此,双方同意就一款热门网络游戏的电竞赛事及相关活动进行直播电商合作。
      我们的直播电商及艺人经纪业务录得收益(主要包括产品代言及推广费、直播及短视频环节的销售佣金及推广费)。于报告期内,我们的直播电商及艺人经纪业务录得总收益人民币111.0百万元,而截至2023年12月31日止年度则为人民币81.1百万元。
      影视制作及投资
      诚如本公司2023年年报及2024年中期报告所述,近年中国影视广播频道的传统广告收入普遍下降,影响影视广播频道在市场购买影视剧的时间及价格决定。此外,近年来中国的影视制作行业的竞争环境日趋激烈且一直面对不少挑战及不明朗因素,包括发行进度放缓、应收款项回收期延长及影视剧的发行价格下降。
      于报告期内,本集团并无影视剧的首轮发行,而截至2023年12月31日止年度,本集团自电视剧《女士的品格》(本集团于2021年投资40%)的首轮发行中录得收益。主要由于上述原因,于报告期内来自影视制作及投资业务的收益减少人民币85.0百万元。
      影视剧《斗破苍穹》(本集团于2021年投资30%)计为按公允值计入损益(「按公允值计入损益」)的投资已根据投资协议的若干条款于本公司综合财务状况表内入账的金融资产。于报告期内,影视剧《斗破苍穹》第三部已上映。截至本公告日期,影视剧《斗破苍穹》另有三部剧集待商讨上映安排。于报告期内,经考虑上述中国影视制作行业的市场现状并对其公允值进行评估后,本集团确认影视剧《斗破苍穹》的公允值变动亏损人民币9.5百万元。
      影视剧《白羽流星》(本集团于2021年投资50%)的播出时间表仍处于与中国一家线上视频平台磋商中。于报告期内,经考虑上述中国影视制作行业的市场现状并对其可变现净值进行评估后,本集团确认影视剧《白羽流星》的存货撇减人民币20.4百万元。
      于报告期内,我们的影视制作及投资业务就若干长期未收回贸易应收款项确认信贷减值人民币79.6百万元。有关影视制作及投资业务的贸易应收款项减值的详情,请参阅「管理层讨论与分析」章节的「预期信贷损失模型项下的减值(经扣除拨回)」。除与相关客户磋商其还款计划外,本集团管理层亦已就法律诉讼及其他可能的债务追收方法寻求中国法律顾问及债务追收代理的意见。
      分部表现
      诚如前文所述,我们的娱乐及直播电商分部于报告期内录得总收益人民币111.0百万元,而截至2023年12月31日止年度的收益为人民币166.1百万元。
      我们的娱乐及直播电商业务分部的分部亏损由截至2023年12月31日止年度的人民币354.3百万元减至报告期内的人民币129.9百万元,主要是由于我们就影视制作及投资业务的若干贸易及其他应收款项确认的减值减少。有关影视制作及投资业务的贸易应收款项减值的详情,请参阅「管理层讨论与分析」章节的「预期信贷损失模型项下的减值(经扣除拨回)」。
      监管最新情况
      诚如本公司中国法律顾问告知,2024年9月6日,商务部与国家发展和改革委员会联合发布了《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2024年版)》,该措施于2024年11月1日起生效,以取代之前的负面清单(2021年版)。除本公告中所披露外,自本公司的2023年年报刊发以来,并无与我们在中国经营有关的重大中国监管最新情况。有关详情,请参阅本公司于2024年4月29日刊发的2023年年报。
      报告期后的近期发展
      除「展望」一节所披露近期与中国知名人工智能公司独家合作外,报告期后直至本公告日期,概无重大事项。

业务展望：

高等教育(传媒及艺术)及职业教育
      本集团将在传媒及艺术教育、知识付费与垂直电商、人工智能教授与人工智能艺术课程三大领域布局,构建「政策合规、技术创新、商业变现」一体化的生态,旨在人工智能教育赛道尤其是传媒及艺术细分领域,形成显著的差异化竞争优势。
      i)传媒及艺术教育:稳固根基与办学规模拓展
      本集团长期扎根传媒及艺术教育领域,旗下南京传媒学院办学规模持续稳定增长。截至2024年12月31日,学生总人数近30,000人。近年各类新生入学人数合共约10,000人,预计未来将稳步增长。本集团计划扩建南京传媒学院主校区及滨江校区分别至约33,000人及10,000人的容量,以及在需要时额外租赁一个可容纳10,000人的校区用于职业教育业务发展。本集团预计高等教育(传媒及艺术)、国际教育及职业教育业务总体规模未来可超过50,000人,其中学历教育学生约40,000人。
      ii)知识付费与垂直电商:洞察趋势与创新布局
      中国传媒及艺术行业正经历快速变革,产教融合成为重要发展趋势。中国国务院办公厅发布的《关于深化产教融合的若干意见》为集团在传媒及艺术教育领域的生态构建与深入发展提供了政策支持。中国知识付费市场近年展现出强劲的增长,本集团准确洞察这一发展趋势,在原有的职业教育、国际预科、成人培训基础上,将开创「知识付费与垂直电商」业务,整合本集团传媒及艺术领域的优质资源,对标千万级订阅的知识付费博主,专注于传媒及艺术垂直领域,布局音乐、美术、电影等学科知识付费领域,致力于打造高品质的传媒及艺术类知识付费知识产权,拓展产品组合,拓宽市场。
      iii)人工智能教授与人工智能艺术课程:智能教育的创新引擎
      本集团积极回应《十四五规划》与《新一代人工智慧发展规划》等国家战略,深度布局教育领域,将实施人工智能与传媒及艺术高等教育融合战略,全力打造「学术+应用双轨运营体系」,涵盖「人工智能教授」教学场景与「人工智能艺术课程」知识付费两大核心领域。本集团近期与中国知名人工智能企业独家合作,并计划于2025年率先推出传媒及艺术领域「人工智能教授与人工智能艺术课程」订阅制产品。有关产品将首创「基础演算法+场景适配」双授权体系,针对影视制作、动画设计、数位媒体艺术等专业课程特性进行深度个性化定制。其受众广泛,通过私人订制化服务,可满足不同年龄段用户需求,且24小时不间断授课,突破传统教学限制。此外,「人工智能教授与人工智能艺术课程」知识付费教育专案作为智能教育平台,将汇聚中国顶尖传媒及艺术专家,面向不同机构受众开展定制化服务,推广至国内外有传媒及艺术课程需求的学校,通过数位化手段降低运营成本,提升学生享受的传媒及艺术教育服务水准。
      本集团在高等教育(传媒及艺术)、国际教育及职业教育领域的持续投入与优化,稳固了本集团在中国民办传媒及艺术教育领域的领先地位,为知识付费与垂直电商领域产教融合的深入推进奠定了坚实基础。通过与产业的深度对接,本集团能够为学生提供更为多的实践机会与多样的就业管道,有效提升毕业生的市场竞争力,进而增强本集团教育品牌的吸引力与美誉度,实现教育链、人才链、产业链及创新链的紧密衔接,为中国传媒及艺术行业的持续发展输送更多高素质专业人才。
      娱乐及直播电商
      直播电商及艺人经纪
      据国家统计局资料显示,2024年中国网上零售额持续增长至超过人民币15.5万亿元,同比增长7.2%,显示线上消费已经成为中国消费市场的一个重要组成部分。据中国互联网络信息中心统计,截至2023年12月,中国网络直播用户规模达8.16亿人,其中,直播电商用户规模为5.97亿人。庞大的用户基数推动直播电商行业快速增长和形成了独特的市场格局。一直以来,中国直播电商行业均表现出强劲的活力和潜力,并持续推动消费模式的创新和变革。重视内容品质和使用者体验的深度挖掘,将可能成为行业参与者追求可持续发展的必经之路。
      本集团自2023年5月正式开展直播电商业务以来,我们的直播电商及艺人经纪业务已取得显著进展,成为本集团新的增长驱动力。我们会继续发挥星级艺人戚薇女士及刘维先生的粉丝人数及直播优势,持续寻找更多适合与我们合作开展直播电商业务的艺人及达人。除电竞相关产品的新账号外,我们将会继续聚合直播产业链资源,著力孵化新的直播账号、完善我们直播矩阵及协同艺人的知识产权,以形成杠杆效应。我们会通过不断提升的优质内容产出,建立更加积极的品牌形象,提升粉丝黏性及忠诚度。随著我们直播电商业务不断深化拓展,有望吸纳更多我们的师生作为主播、内容创作者、运营等类型的人才储备,也为中国传媒艺术行业的人才提供就业机会,以取得经济效益与社会效益。
      本集团亦会强化直播电商业务供应链的战略发展,加快自营品牌和联营品牌的开发。我们一方面会确保对品质和设计的高度把控,为消费者带来更多优质产品和服务,丰富他们美好的生活体验;另一方面,我们会不断优化产业成本,为消费者提供更优惠的价格和福利,也为本集团创造可持续的回报。在直播电商选品方面,我们将保持独到眼光,聚焦具有实用美学设计的日常生活好物,包括服饰、母婴、运动及户外等领域。未来,我们将提升数位化及科技在直播电商业务层面的应用,进一步完善运营管理能力、供应链管理能力、业务分析及决策能力,以期满足更多样化的消费需求。
      影视制作及投资
      如上文「业务回顾」一节所述,中国的影视制作行业仍面对不少挑战及不明朗因素,包括影视剧播放平台的传统广告收入下降、更激烈竞争、发行进度放缓、应收款项回收期延长及影视剧的发行价格下降。预期这种情况在2025年将会持续,因此我们对影视制作及投资业务的未来发展持续保持谨慎态度。我们将继续密切监控本公司为收回有关应收款项所制定的行动计划。

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