天虹国际集团（02678.HK）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期天虹国际集团（02678.HK）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

业务回顾
      回顾二零二四年的国际经济形势,「超级选举年」为全球经济发展带了不确定性,多国债务水准过高亦增加了财政风险;同时,地缘政治风险攀升,世界局势加速演变。一方面,俄乌冲突升级、巴以冲突外溢风险加剧;另一方面,贸易保护主义、「小院高墙」思维横行,政策不确定性显著提高,削弱国际贸易及投资信心。然而,主要发达经济体的通货膨胀得到进一步控制并迈入降息周期,有助对冲全球经济下行风险,刺激消费需求。全球经济在大变局中艰难曲折地复苏,展现出超乎预期的韧性,总体表现保持平稳。其中,美国经济表现超出预期,而新兴市场及发展中经济体仍是全球经济增长的亮点。
      全球经济环境的复杂性与不确定性为纺织行业带来多重挑战。国际贸易保护主义抬头导致贸易环境恶化,纺织品跨国出口市场遭受明显冲击,近岸供应链布局趋势加速。国内市场方面,经济增速放缓及居民收入增长预期趋于保守,伴随消费意愿特别是线下领域普遍低迷,纺织行业市场需求呈现弱复苏态势。同时,纺织行业内部上下游分化趋势显著,上游板块因外需市场补库存而采购订单有所增长,产能利用率及盈利水准同步提升;下游服装制造板块则相对因需求疲弱及线下顾客流量缩减,盈利能力偏弱。
      本集团积极应对复杂的经济环境,不断优化经营策略,专注于核心业务的可持续发展,并加强成本管控,令经营业绩有所改善。本年度的收入较去年同期回升,增长约1.3%至约人民币230亿元。本年度内,本集团收入主要来自销售纱线、坯布及面料。纱线销售收入仍为本集团的主要收入来源,占本年度总收入的约77.8%,约为人民币179亿元,较去年同期增长约2.1%,这主要得益于市场需求的复苏及本集团海外产能布局的优势。而梭织面料主要销往海外市场,面料收入较去年增长约5.7%至约人民币22亿元。
      面对全球纺织市场消费增长动能不足及贸易壁垒加剧,本集团充分利用海外产能布局的优势,进一步扩大海外市场的销售。同时,本集团积极应对市场需求,引领研发、生产符合市场需求的产品。受惠于市场需求复苏,以及消费者的户外运动热潮,功能性运动服饰需求上升,本集团所专注的差异化市场经营策略及快速调整品种结构的优势得以显现,带动纱线销量增长约4.0%至约77万吨。受原材料价格及产品结构变化影响,本年度纱线之收入增长约2.1%至约人民币179亿元。
      本年度内,本集团的产能利用率,尤其是海外工厂,较去年同期显著提升,生产效率亦因设备自动化改造而有所提高。同时,随著相对高位成本的库存在二零二三年几近出清,纱线的平均毛利率从去年同期的约5.7%提升至约11.7%。
      坯布方面,因本集团将更多的坯布产能调配至自身梭织面料生产,导致本年度销量较去年降低约8.5%,至约5,060万米,销售收入亦减少至约人民币4.093亿元。然而有赖产品结构调整,坯布的毛利率从去年同期的约6.1%上升至约12.0%。
      梭织面料主要销售至海外市场。受惠于下半年海外工装市场需求明显复苏,及海外产能的「近岸供应」优势,本年度梭织面料销量增长约6.7%至约9,570万米,销售收入亦随之增长约5.7%至约人民币22亿元。本年度内,本集团积极提升产能利用率,并严格控制各项能耗成本,令梭织面料的毛利率由去年同期的约12.7%提升至约19.5%。
      针织面料方面,由于一直亏损之越南工厂已于二零二三年十一月出售予德永佳集团,本集团的针织面料产能大幅减少,业务规模缩减。本年度针织面料销量从去年同期的约15,400吨下降至约10,900吨,销售收入由约人民币7.974亿元下降至约人民币5.516亿元。本年度内,国内面料产能出口贸易受阻,本地市场需求增长动能不足,令国内市场竞争进一步加剧。尽管如此,本集团透过进一步优化管理架构、深耕细分市场,以及积极研发高附加值的产品,将毛利率基本上维持在去年同样的水平约8.1%。
      贸易业务主要包括纱线、面料及服装的贸易,其中以美国的牛仔面料及服装贸易业务为主。在本年度内,尤其是下半年,美国居民消费意愿因通胀舒缓而有所复苏,带动贸易业务收入较去年同期增加约3.7%至约人民币15亿元。同时,本集团透过灵活的市场策略,适时调整贸易组合,在适当时机进行纱线及针织面料贸易,令毛利率由去年同期的约6.0%改善至约10.9%。
      市场对无纺布相关防疫品的需求于疫情结束后进一步下降,无纺布作为非必需品,其业务继续面临挑战。本集团积极调整产品结构及市场区域,逐步从无纺布面料,过度至下游高附加值之半成品及成品,同时大力开拓海外市场,推进与海外国际品牌的战略合作。无纺布销售收入因此从去年同期的约人民币7,000万元提升至约人民币9,430万元。
      基于上述分析,本集团于本年度内著力提升现有产能,尤其是海外工厂的利用率,并透过加强设备的自动化改造升级,进一步提高生产效率并降低生产成本。本集团亦紧贴市场消费趋势的变化,精准捕捉结构性产品带来的机会,透过定向研发提升企业盈利能力,在本年度内实现了扭亏为盈。本集团整体毛利率由二零二三年的约6.4%提升至本年度的约12.4%,本年度内股东应占溢利约为人民币5.535亿元,去年同期股东应占亏损约为人民币3.757亿元;每股基本盈利为人民币0.60元,去年同期为每股基本亏损人民币0.41元。

业务展望：

前景
      于二零二四年十二月三十一日,本集团的主要生产设施包括约421万纱锭,其中245万纱锭位于中国,176万纱锭位于海外(主要位于越南),以及约1,650台梭织及针织织机及对应的染整设备。纱线的设备产能因若干建设工程竣工并已投产而略有增加。
      如前所述,虽然二零二四年纺织行业面临诸多挑战,但随著全球经济逐步回暖和国内消费市场持续向好,二零二五年纺织业有望在波动中迎来复苏。
      国内市场方面,中国政府宣布实施适度宽松的货币政策及一揽子财政政策,全方位扩大内需。居民收入增长和消费信心恢复将带动国内纺织品市场好转。其中,户外、运动服装等细分市场的稳定增长,将为纺织行业带来新的发展机遇。同时,随著消费者日益关注环保及可持续发展,绿色纺织品将成为未来的发展趋势,为纺织企业创造新商机。
      海外市场方面,美国等发达经济体的通货膨胀受控,消费者信心有望随全球经济逐步复苏有所恢复,加上品牌端库存调整周期结束后的补库订单增加,对纺织品的需求将逐步释放。此外,欧美国家推行「近岸贸易」及「友岸贸易」政策,以及美国新任总统的关税政策,将加速重构全球供应链格局,推动新一轮的产能转移。在此背景下,以出口贸易为主的中小企业将面对更大风险,而具备国际化产能布局的企业则有望把握随之而来的产业机遇。本集团已于中国、越南、欧洲及美洲等地完成产能布局,并将积极捕捉该等市场的机遇,进一步扩大海外市场份额。
      新一轮的「AI+纺织」将推动纺织行业变革。本集团计划于二零二五年积极引入数字化技术,加强生成式AI技术在生产、供应链管理上的应用,以提升生产效率及产品质量,并降低生产成本。同时,本集团将延续稳健的投资策略,透过重整或剥离部份低效或盈利能力较低的资产或业务,进一步聚焦主营业务之细分产业,构筑产业护城河。根据目前市况,撇除贸易业务的销量,本集团计划于二零二五年销售约80万吨纱线、1亿米梭织面料及10,000吨针织面料。
      新增投资方面,本集团将采取积极规划与稳健实施相结合的策略,预计二零二五年的产能规模将与二零二四年的约421万纱锭相若。为应对全球加快低碳经济转型的步伐,本集团将继续加大对储能设施及分布式光伏电站的投入,以降低碳排放及能耗成本。二零二四年,本集团于中国国内陆续建成并投入使用了50兆瓦的光伏电站,并计划于二零二五年继续在国内外之工厂兴建分布式光伏电站,为环保和可持续发展提供有力支撑。同时,本集团将继续推进设备自动化改造及智能化升级,进一步提升生产效率并降低生产成本。
      凭借上述调整策略及业务发展计划,本集团已作好充分准备,应对市场变化及把握新机遇,同时最大限度地利用资源及产能,从而为股东创造长久价值。

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