中集集团（02039.HK）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中集集团（02039.HK）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

本集团是全球领先的物流及能源行业设备及解决方案供应商,产业集群主要涵盖物流领域及能源行业领域。在物流领域,本集团仍然坚持以集装箱制造业务为核心,孵化出道路运输车辆业务、空港与物流装备╱消防与救援设备业务,辅之以物流服务业务及循环载具业务提供物流专业领域的产品及服务;在能源行业领域,本集团主要从能源╱化工╱液态食品装备业务、海洋工程业务方面开展;同时,本集团也在不断开发新兴产业并拥有服务本集团自身的金融及资产管理业务。以制造、服务、金融三大维度的产业集群,旨在以一体化战略发展思维推动集团内部板块跨界融合升级,为物流、能源行业打造场景化的高品质与可信赖的装备、服务整体解决方案,为股东和员工提供良好回报,为社会创造可持续价值。
      根据行业权威分析机构德路里(Drewry)最新发布的《2024/25年集装箱设备普查与租赁市场年报》,本集团的标准干货集装箱、冷藏箱、特种集装箱产量均保持全球第一;根据国际罐式集装箱协会《2024年全球罐式集装箱市场规模调查》,本集团的罐式集装箱的产量保持全球第一;根据《GlobalTrailer》发布的《2024年全球半挂车OEM排名榜单》,本集团子公司中集车辆(集团)股份有限公司(「中集车辆」)是全球排名第一的半挂车生产制造商;本集团子公司中集天达控股有限公司(「中集天达」)为全球登机桥主要供货商之一;本集团亦是中国高端海洋工程装备企业之一。
      本集团持续巩固全球化布局战略,目前研发中心及制造基地分布在全球近20多个国家和地区,海外实体企业超过30家,以欧洲、北美等地区为主。得益于不断夯实的全球营运平台基础,本集团能够通过捕捉各区域客户需求、平抑单一地区的风险波动,实现稳健有质发展。报告期内,本集团国内营业收入占比约46%,国外营业收入占比约54%,维持较好的市场格局。

业务展望：

未来五年,中集将立足新发展阶段,紧随国家政策导向,深化落实「加快构建增长新动能,著力推动高质量发展」的战略主题,统筹「量」的合理增长与「质」的有效提升,打造「成为高质量的、受人尊敬的世界一流企业」。
      3.3.1主要业务板块的行业分析和企业经营战略
      (1)在物流领域:
      集装箱制造业务方面
      根据克拉克森(CLARKSONS)2025年2月的报告,2025年全球集装箱贸易量预计将增长2.9%,集运市场运输需求预计将保持增长。红海复航的不确定性、贸易政策的不确定性、航运联盟重组及航线调整等因素持续冲击全球集运有效运力、集装箱周转效率和供应链稳定。基于集运市场不确定性事件带来的备箱需求叠加稳定的旧箱淘汰置换量,2025年,集装箱新箱需求预计将有稳定的基本面支撑。
      2025年,在传统集装箱制造业务上,将以「稳健高质发展,业务创新突破」为经营主基调开展各项工作,持续提升综合竞争力,确保行业领导地位。在应对市场变化方面,通过快速响应、柔性制造和强化内部协同等方式实现持续的生产性向上;在生产制造与交付方面,通过智能化、精益化、数字化等管理手段,拥抱新质生产力,持续提升产品质量和成本竞争优势;在业务创新方面,继续加大新产品、新材料和新技术的研发,加强集装箱+产品创新,坚定不移发展增量业务。
      道路运输车辆业务方面
      2025年,中国半挂车及专用车行业将在政策驱动与技术变革的双重作用下迎来结构性拐点。一方面,财政政策及货币政策预期将持续积极配合,通过基建计划刺激需求以及降低融资成本,行业有望迎来恢复性增长机遇;另一方面,国家对环保和智能化的政策支持,将推动半挂车行业向绿色、智能方向发展。海外市场方面,北美半挂车市场有望进入新阶段,实现温和复苏;同时,欧洲半挂车市场有望在复苏分化中孕育新机遇;新兴市场方面,得益于区域经济的增长及中国产品出海竞争力的优势,整体将持续保持增长趋势。
      中集车辆将加速推进第三次创业,以创新科学技术为引领,以创新资源配置方式为支撑,以创新生产组织形式和商业模式为核心,全面构建新质生产力,并向全球输出新质生产力,提升产品毛利率及盈利能力。
      空港与物流装备、消防与救援设备业务方面
      空港与物流装备业务:航空业呈现复苏趋势,但受经贸环境及机场大型改扩建项目相继落成的影响,预期未来需求将有所波动。中集天达凭借其在空港装备行业的多年经验和自身优势一直稳步发展,积极争取国内外各地的订单,成功保持其行业的领导地位。随著人工智能日趋成熟以及绿色环保低碳经济需求增长,中集天达将继续加强产品向智慧化、数字化、低碳环保方向发展,产品研发将更注重新材料、新技术、新工艺的应用,提升功能的同时会更著重减重节能和维护的便捷性。物流装备方面,中集天达未来将加强推动机场内业务(特别是行李系统和航空货站)的订单获取和交付能力,大力开拓海外市场,并聚焦自动化物流的优势行业领域进行深耕(如化工、锂电等)。
      消防与救援设备业务:在「万亿国债」项目逐步完成后,预计来年国内消防车的需求将会减少,中集天达一直锐意提升竞争力,加大投入举高车等高端系列及新科技应用产品的研发,强化一体化营销和服务,提升销售效率,抢占更多更广的市场份额。此外,来年将会继续深化海外企业的改善治理,提升欧洲各工厂的运营效率,增加使用中国供应链及国产化的车型种类以降低成本,提升中集天达品牌的消防车在欧洲及中国高端市场的竞争力及盈利能力。
      物流服务业务方面
      展望2025年,集运市场供需关系将面临新的调整,预计延续2024年的复杂态势,亚洲和新兴市场或将成为全球贸易增长的主要引擎。面对复杂多变的市场环境,中集世联达将强化风险管控能力,把握区域市场机遇,加快数字化转型,在变革中寻求新的利润增长点。
      本集团物流服务业务将以高质量经营引领全球化发展,以产品和客户为锚点,从「控货」向全程「强链」和全球「塑网」进化。1)以客户需求和产业需求为导向,深耕钢铁、新能源、汽车及零部件等重点领域,提供定制化、专业化物流解决方案;2)坚定不移的拓展全球业务版图,加速整合在北美、欧洲、东南亚及中东等战略区域的网络资源,加强服务能力建设;3)落地新海运公司运营管理模式,加强一体化协同;4)探索综合物流枢纽新范式,推进场站及船代业务协同发展,增强市场竞争力;5)坚持「技术创新驱动」,在持续优化自身传统业务系统化覆盖与数字化升级的基础上,著力构建更智能、高效和可持续的智慧供应链生态体系,助力各行业客户实现降本增效;6)深化打造高质量运营管理体系,强化人才保障,为业务发展奠定坚实基础。
      循环载具业务方面
      展望2025年,受益于环保意识的增强以及循环经济理念的贯彻,循环载具业务将保持扩张趋势,行业普及率及渗透率将持续提升。同时,智能化与数字化的投入、材料创新升级也将成为行业技术创新的两大方向。
      2025年,本集团循环载具业务将深耕新能源、汽车、生鲜快消、橡胶、化工等主要目标市场,同时积极拓展东南亚市场,推动制造业务部分工序落地东南亚,并扩大服务业务在东南亚地区的团队规模;同时,经营层面将强化稳固业务基本盘,全力优化改善企业盈利能力,实现经营局面的根本性好转。目前中集运载科技已进入汽车、橡胶、光伏、新能源电池、快消品、次大宗等多个大体量行业,相关业务体量持续提高。未来,中集运载科技将坚持战略聚焦,进一步稳固服务业务线经营,提升整体利润水平,推动制造业务恢复整体盈利贡献。
      (2)在能源行业领域:
      能源、化工及液态食品装备业务方面
      清洁能源分部:LNG作为清洁、稳定、安全的过渡能源,在全球能源转型中发挥著重要作用。IEA数据显示,全球天然气消费在2024年创新高,并预测将在2025年继续保持增长态势,增量约1,000亿立方米。随著环保要求升级,全球LNG、甲醇、液氨等替代燃料新造船稳步增长,国内随著《交通运输老旧营运船舶报废更新补贴实施细则》落地实施,老旧船舶有望加速更新替代,带动LNG动力船、LNG船用罐及动力包、LNG水岸加注等需求持续增长。氢能领域,当前氢能已从法律层面确定为中国国家能源体系的重要组成部分,是用能端实现绿色低碳转型的重要载体以及战略性新兴产业发展方向。中集安瑞科将继续保持在关键装备、核心工艺的领先优势,增强研发,以天然气,以及氢能、绿色甲醇、绿氨等可再生能源相关的装备智造、工程服务及一体化解决方案能力,助力产业链各细分领域客户顺利实现低碳转型。在上游资源端,持续推进焦炉气制氢联产LNG、生物质制绿色甲醇等清洁替代燃料战略项目的复制与落地,持续向「综合服务商」转型。预期2025年,集团首个年产5万吨绿色甲醇示范项目将会投产,打造行业标杆。在终端应用环节,中集安瑞科将继续助力交通领域绿色升级,支持LNG重卡、氢燃料电池车等在交通领域的应用,同时加速发展分布式能源综合服务,拓展多元应用场景,切实为工业、建筑、农业等行业客户降碳节能,加速脱碳进程。中集安瑞科也将推动智慧能源装备研发与平台建设,打造「陆上一张网」和「水上一张网」,链通清洁能源装备,实现数字化、智能化管理,促进能源互联网新业态。
      化工环境分部:长期来看,罐式集装箱市场将保持螺旋上升的态势,并向更安全、更经济、更环保、更智慧的绿色物流模式递进。该分部将深入贯彻「精益创新、智改数转、罐通天下、绿色发展」的中长期战略,以卓越运营为抓手,不断提高创新和研发能力,提高罐箱渗透率,拓展新兴市场,践行低碳、绿色环保的发展理念。在新能源产业蓬勃发展和国家大力扶持高端科技产业的背景下,本分部聚焦多个关键领域,积极应对市场需求变化,持续深耕芯片、半导体、食品运输、医疗装备与智能装备等多元业务,实现有质增长。
      液态食品分部:全球生物发酵市场正步入高速增长期,在技术、政策和需求三重驱动下,市场规模有望持续扩张。未来,行业将呈现「高端化、绿色化、场景化」趋势,新兴市场与创新品类将成为增长核心引擎。面对变化的市场,该分部持续关注国内烈酒等新赛道发展机遇,提升自动化及智能化水平,帮助客户达成可持续发展目标,同时继续聚焦生物医药等多元品类发展布局。长期来看,海外啤酒、烈酒市场将向好发展,大多数客户的投资决策将会恢复,该分部将积极关注全球市场变化,把握发展机遇。
      海洋工程业务方面
      (1)油气平台业务:较高的油价水平对油气生产平台仍存在促进作用,综合考虑市场供需前景,海工建造市场进入上行周期的趋势非常明显,FPSO/FLNG市场的短期需求确定性高,长期项目储备充足,预计未来海工制造商3-5年产能利用率将持续维持高位,中国海工企业凭借产业集群效应优势正逐步与日韩海工企业竞争高技术门槛订单。
      (2)清洁能源业务:碳中和带来行业重大发展机遇,海上风电、氢能利用、海上光伏等将形成庞大产业规模,亦进一步夯实全球海工装备转型之路,全球海上风电将保持长期可持续的高速发展。
      (3)滚装船业务:供需逐步回稳,但老旧船舶运营效率低及能耗排放高,新能源汽车销量在全球范围内持续增长,推动全球汽车海运贸易量扩张,叠加环保等因素,未来2年滚装船新建市场依然保持稳定需求。
      2025年,本集团海洋工程业务将继续积极推进业务转型,整合产业图谱,以海洋油气为基本面,逐步向新能源拓展,形成平抑周期的组合。整体而言,油气平台业务持续突破技术门槛及接单能力;清洁能源业务,将持续利用海工高端装备设计及建造优势,重点聚焦于海上风电装配及风电运维业务;滚装船业务,本集团下属中集来福士将紧抓市场机遇,扩大市场优势,在保持订单持续有质增长的基本面、确保履约交付的同时,严控风险、精益管理,实现企业经营提质增效。
      (3)金融及资产管理业务:
      中集财务公司
      展望2025年,预计国内将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策,适时降准降息,保持流动性充裕,预计市场利率水平将持续下行。中集财务公司将紧紧围绕「按照在有限的业务范围内为客户创造无限价值的发展基调,深化协同集团资金管理,聚焦客户需求,提升服务能力,赋能产业实现价值创造,支持集团高质量发展」的经营策略,系统性提高资金集中管理水平,夯实资金集中管理基础,促进集团优化资源配置;积极发挥中集财务公司在集团资金管理中的优势和价值,切实做好集团资金管理协同工作;深入挖掘客户金融服务需求,提供精准化、差异化的金融服务方案,持续深化客户服务能力与服务素养;同时,加强信息科技建设、培育合规文化、优化人才发展机制,推进中集财务公司向卓越目标迈进,为集团、板块及成员企业创造更大价值。
      中集海工资产运营管理业务
      展望2025年,国际油气市场仍将受供需平衡基本面影响,地缘冲突等短期影响有限,根据Rystad、S&PGlobal等国际研究机构数据,基于当前全球经济和政治情况,预测2025布伦特原油平均油价为75至78美元╱桶。保障能源安全依然是许多国家的优先事项,将推动全球油气投资保持复苏态势;同时预计2024年延期的海上项目将在未来两年陆续步入勘探及开发阶段,对钻井平台利用率增长将带来积极影响,未来数年内钻井平台供应链限制将持续存在,市场需求前景总体依然乐观。
      2025年中集海工资产将继续以客户需求为导向,关注热点区域市场,积极参与客户招标,提高客户满意度和拓展未来合作机遇,以精益管理持续强化成本管控力和核心竞争力,持续推进与现有客户合作深入,拓展与国际知名客户合作机会,紧抓市场机遇,提高资产盈利能力。
      3.3.2本集团未来发展面临的主要风险因素
      经济周期波动的风险:本集团各项主营业务所处的行业均依赖于全球和中国经济的表现,并随著经济周期的波动而变化。近年来,全球经济环境日趋复杂,不确定因素增多,尤其是贸易保护主义将对全球经济和贸易的增长带来负面影响。全球经济环境的变化与风险对本集团的经营管理能力提出了更高的要求。
      贸易保护主义和逆全球化的风险:全球贸易保护主义抬头,扰乱各国的政策立场,给全球贸易增长带来威胁。本集团的部分主营业务将受到全球贸易保护主义和逆全球化的影响。
      中国经济结构调整和产业政策升级的风险:中国经济迈入新常态,政府全面深化供给侧改革,推动经济结构转型升级,对企业经营影响巨大的新的产业政策、税收政策和土地政策等变动对行业的未来发展带来了不确定性。
      金融市场波动与汇率风险:本集团合并报表的列报货币是人民币,本集团的汇率风险主要来自以非人民币结算之销售、采购以及融资产生的外币敞口。在全球金融市场持续波动可能导致的人民币对美元汇率波动幅度与频率加大,将为本集团外汇和资金管理带来挑战。
      市场竞争风险:本集团各项主营业务都存在来自国内外企业的竞争。尤其是需求不振或产能相对过剩导致供求关系不平衡,从而引起行业内竞争加剧。另外,行业的竞争格局亦可能因新企业的加入或现有竞争对手的产能提升而改变。
      用工及环保压力与风险:随著中国人口结构变化、人口红利的逐步消退、中国制造业的劳工成本不断上升,以机器人为代表的自动化正在成为传统制造业产业未来升级的重点方向之一。此外,中国实行可持续发展战略,日益重视环境保护,对中国传统制造业提出了更高的环保要求。
      主要原材料价格波动风险:在本集团产品的成本结构中,原材料占比较高。同时,本集团主要生产成品为金属制品,原材料包含钢材、铝材、木材等。今年以来,美联储加息预期不减,致使商品库存偏紧。同时,全球经济呈现区域分化走势,供需及价格亦将复杂多变,对本集团的经营业绩带来不确定性。

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