中国外运：3月27日接受机构调研，中金公司、华泰证券等多家机构参与

证券之星消息，2025年4月2日中国外运（601598）发布公告称公司于2025年3月27日接受机构调研，中金公司、华泰证券、中信证券、长江证券、汇丰银行、兴业证券参与。

具体内容如下：
问：2024年宏观环境压力较大的情况下，公司取得了非常稳健的业绩。想请教一下张翼总，对于中国外运未来整体发展，经营策略是否会有比较大的变化。
答：中国外运是一家优秀的公司，多年来在行业中得到了客户、投资者的普遍好评，有较好的品牌地位，是中国物流行业的领军企业、头部企业。财务表现稳健，虽然外部环境严峻复杂，公司2024年收入依旧站稳了千亿规模，归母净利润39.2亿元，财务状况保持良好。近年来中国外运以打造世界一流智慧物流平台为基础，构建新型承运人模式，取得了良好效果。今后公司将继续坚持“稳中求进”工作总基调，在已与客户、投资者建立良好沟通的基础上，按照既定的目标持续推进各项工作，努力以更好的业绩报投资者。

问：主要调研内容2024年公司跨境电商物流业务量出现了下滑，公司怎么看这一业务中长期的规划？特别是现在关税政策对于跨境平台的影响，公司如何考虑这块业务？
答：2024年公司跨境电商物流业务量有所下滑，但公司整体空运通道业务量同比增长了14%。跨境电商物流业务量下滑，一是一些客户的运输模式发生了变化，二是去年四季度公司减少了一些利润率相对较低的业务。关于个别国家针对电商小包的关税政策，如果最终确实施行，根据货物品类的不同，可能会给电商产品带来一定幅度的价格增长，一定程度上可能会对跨境电商市场发展产生一定影响。公司一直与客户和资源方保持密切沟通，目前部分客户处于观望阶段。短期内关税政策可能会对中国外运的业务有一定影响，公司将密切关注政策和市场变化，根据市场和业务情况对整体运力采购进行调整。

问：我们看到2024年公司的派息绝对金额维持2023年的水平，派息率进一步升到55%，想请公司对未来的派息政策怎么展望？
答：自2003年在香港上市以来公司一直重视股东报，保持了稳定的派息，近几年派息率均在30%以上，2021年派息率达到36%，2022年超过40%，2023年达到50%，2024年达到55%。公司未来将继续根据经营情况、资金安排等统筹考虑派息事宜，与股东分享公司经营成果。

问：2024年核心直客收入同比增长15%，好于公司整体营业收入的增幅，想请公司目前发展直客的主要手段和方法是什么？
答：公司从组织、运营模式、解决方案、科技等多个方面，都为匹配直接客户的需求变化做出了安排和调整。对于行业洞察，在中国企业出海的进程中，直接客户对端到端服务需求在逐步提高。随着很多客户的产能逐渐布局到国外，客户的供应链也在发生变化和重构。在组织层面，公司总部成立战略客户部，对于重要行业和重要客户，公司有组织地将资源、团队和能力有机结合，满足重点行业和重点客户需求。同时，近几年客户采购模式发生变化，中国外运通过提供综合物流服务为客户在仓储、运输等方面提供不同的解决方案，帮助客户降本增效，提升供应链韧性和效率。

问：看到之前公司基础设施公募REITs通过了发改委的审核，整体规模和后续时间表是怎样的？
答：今年初公司基础设施公募REITs项目已获证监会和上交所受理，目前公司正在积极组织对于上交所的问题进行复并与交易所保持沟通，希望尽快获得REITs项目的批复，但监管审批时间存在一定不确定性，公司将积极推进。整个REITs的发行规模约11亿，最终以监管部门的审批为准。

问：2024年公司海运代理、空运代理的利润率同比下滑，对未来的展望是怎样的，会通过哪些举措去升利润率？
答：2024年公司海运、空运业务的分部利润率有所下降，主要是市场竞争加剧挤压物流企业利润所致。2024年公司海运代理、空运通道和铁路代理业务量都取得了双位数增长，在巩固市场地位方面保持了良好发展势头。随着市场形势变化和客户需求升级，客户对代理业务的要求也在发生变化。一是客户的服务需求逐渐向多环节演变。中国外运在过去几年在拓展多环节业务上取得了积极进展，虽然总量占比还不是很高，但是多环节业务占比在提升。二是越来越多的客户需要物流企业具备一定的数字化服务能力，与客户的生产环节以及整个供应链环节互联互通，提供更加安全、高效、更低成本的服务。这是对物流企业的挑战，但是对已经有较强的数字化服务能力的企业来说，也是机遇。公司将通过提升多环节业务占比、提高数字化服务能力增强客户粘性、提升业务的盈利能力。

问：公司合同物流与客户的协议通常是较长的比如一年协议期，想了解公司合同物流2025年与客户的价格较2024年是怎样的趋势，以及公司如何展望合同物流未来的业务量趋势。
答：2024年，公司合同物流由于市场要素价格下降、行业竞争加剧等原因导致盈利空间收窄，而仓储等部分成本刚性，所以业务利润率有所下降。2025年1-2月，合同物流新签合同价格情况受客户、业务不同有所不同，未来随着消费暖会对合同物流发展有一定积极影响。

问：2024年第四季度公司放弃了一些低利润率的业务，在运力和成本方面，是否会做同样的调整？
答：2024年四季度公司放弃了一些毛利率相对较低的业务，但中国外运新型承运人业务模式方向没有发生变化。部分航线可能采用其他方式，例如集中在空运枢纽口岸集中运营来降本增效。公司会审慎对待并密切关注市场变化。

问：2024年公司海运和空运业务虽然面临了一些挑战，但保持了较好的经营结果。2025年可能会面临更多挑战，公司如何看待？
答：中国外运在提供综合解决方案方面能力较强，同时国内外网络布局比较完善，具有提供多层次解决方案的能力，而中国外运公共承运人的身份，在生态圈的建设、合作伙伴的范围和选择上也有一定优势。经过几十年来在物流行业的深耕，中国外运与行业各方伙伴都建立了良性的关系，在拓展相关业务、获取客户资源、获得更好的运力资源方面，也具备竞争优势。但是2025年由于外部环境不确定性较多，目前保持相对谨慎的态度。

问：公司近几年在欧洲、拉丁美洲一些地方进行了投资，这些地区业务发展怎么样？
答：中国外运一直高度关注海外业务发展。2024年，公司海外投资额同比增长44%，海外营业收入同比增长9%，净利润同比增长43%。近几年中国企业加快全球化布局，产业链全球化布局会带动供应链全球化布局，因此这几年公司一直推进在海外的发展和投入，包括网络、资源配置等，例如在中亚、东南亚、欧洲、中东等地区进行网络布局，下一步公司将继续优化。

问：我们看到公司持续优化海外专项战略规划，公司能否对海外发展战略供更多信息，以及对未来海外收入的占比是怎样展望的？
答：2024年公司对海外总体发展战略进行了优化，主要有以下几点一是明确未来整体的业务发展定位，服务于中国的国家战略和中国企业走出去；服务于中国外运的全网运营和整体战略转型；服务于属地国的物流基础设施效能提升。特别是强调海外发展在中国外运的整体运营体系中的重要作用。二是满足客户需求，客户对海外属地化的物流需求有大幅提升，因此物流企业要提升在海外端的运营能力、操作能力以及为客户提供解决方案的能力，满足客户的全球供应链需求。未来公司也会继续加大在海外的投入，包括择机适当进行兼并收购扩展网络，提升海外服务能力。关于海外业务收入占比，未来公司会通过加大海外发展逐步提升海外业务的收入占比。

中国外运（601598）主营业务：专业物流、代理及相关业务和电商业务三大板块。其中,专业物流是核心业务,聚焦高成长、高附加值的细分行业及其上下游,推动产业高质量发展;代理及相关业务是基石业务,为专业物流业务及跨境电商业务发展提供支撑;电商业务是公司的新兴业务,主要服务于快速发展的跨境电商客户,利用公司的可控运力优势和资源整合能力为客户提供跨境端到端服务,保障客户供应链高效稳定发展。

中国外运2024年年报显示，公司主营收入1056.21亿元，同比上升3.79%；归母净利润39.18亿元，同比下降7.05%；扣非净利润31.63亿元，同比下降8.48%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入197.48亿元，同比下降31.78%；单季度归母净利润10.92亿元，同比上升2.95%；单季度扣非净利润5.72亿元，同比下降14.13%；负债率45.54%，投资收益20.36亿元，财务费用2.47亿元，毛利率5.25%。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为6.33。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出5252.04万，融资余额减少；融券净流入10.75万，融券余额增加。

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