新华制药（000756）：增收不增利，现金流与应收账款需关注

近期新华制药（000756）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

新华制药（000756）在2024年的营业总收入达到了84.66亿元，同比上升了4.51%。然而，归母净利润却出现了下滑，为4.7亿元，同比下降5.33%。扣非净利润同样下降，为4.48亿元，同比下降2.93%。值得注意的是，第四季度的表现较为亮眼，营业总收入为17.32亿元，同比上升8.04%，归母净利润为1.26亿元，同比上升20.47%，扣非净利润为1.27亿元，同比上升28.12%。

盈利能力

公司的毛利率为24.11%，同比减少了18.33%，净利率为5.75%，同比减少了7.98%。这表明公司在成本控制方面遇到了一定的挑战，导致尽管营业收入有所增长，但利润并未同步提升。

费用控制

销售费用、管理费用、财务费用总计为10.34亿元，三费占营收比为12.21%，同比减少了24.5%。这显示出公司在费用控制方面取得了一定成效，但仍需继续优化以提高盈利能力。

现金流与资产负债

每股经营性现金流为0.54元，同比增加了37.01%，显示出公司在经营活动中的现金流状况有所改善。然而，货币资金为12.45亿元，虽然同比增加了35.57%，但货币资金与流动负债的比例仅为59.83%，需关注其短期偿债能力。此外，应收账款为8.68亿元，占利润的比例高达184.71%，应收账款的回收情况值得关注。

主营业务构成

公司主营业务收入主要来自片剂、针剂、胶囊剂等制剂（40.72亿元，占比48.10%），解热镇痛类等原料药（27.36亿元，占比32.32%），以及医药中间体及其他（16.58亿元，占比19.59%）。从地区分布来看，中国市场占据主导地位，收入为63.32亿元，占比74.79%。

发展前景

尽管面临欧美贸易政策和关税调整带来的挑战，公司仍计划通过打造‘三个世界级基地’、全力发展新产品、推进科研突破、强化竞争机制和发展绩效等措施来应对市场变化。公司将继续加大研发投入，特别是在原料药和创新药领域，以提升市场竞争力。

总结

总体而言，新华制药在2024年实现了营收的增长，但利润有所下滑，主要原因是毛利率和净利率的下降。公司在费用控制和现金流管理方面取得了一定进展，但仍需关注应收账款的回收情况和短期偿债能力。未来，公司将继续通过技术创新和市场拓展来提升竞争力，实现可持续发展。

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