迈威生物（688062）2024年年报简析：营收上升亏损收窄，存货明显上升

据证券之星公开数据整理，近期迈威生物（688062）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入2.0亿元，同比上升56.28%，归母净利润-10.44亿元，同比上升0.9%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5868.57万元，同比上升107.19%，第四季度归母净利润-3.5亿元，同比上升7.98%。本报告期迈威生物存货明显上升，存货同比增幅达32.88%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为亏损-9.17亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率85.51%，同比减13.57%，净利率-523.85%，同比增36.75%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.42亿元，三费占营收比221.2%，同比减15.57%，每股净资产3.93元，同比减39.28%，每股经营性现金流-2.39元，同比减22.19%，每股收益-2.61元，同比增1.14%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为34.12%,原因:随着新产品上市，商业化团队进一步拓展，商业化相关的销售费用例如人员薪酬及其他各类。
2. 财务费用变动幅度为209.92%,原因:本期借款利息支出较上年同期增加。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-22.19%,原因:本期公司向圣森生物退还研发结算款。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为42.79%,原因:购建长期资产支付的现金减少。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为86.93%,原因:公司增加银行贷款。
6. 交易性金融资产变动幅度为-74.65%,原因:本期公司赎回部分银行理财产品。
7. 应收款项变动幅度为118.98%,原因:本期应收货款增加。
8. 预付款项变动幅度为172.28%,原因:本期预付润佳医药技术许可费用金额较大。
9. 存货变动幅度为32.88%,原因:迈利舒销售量较去年大幅提升，同时迈卫健于2024年3月获批上市，本报告期备货增加。
10. 其他流动资产变动幅度为30.46%,原因:预提待摊H股上市费用。
11. 固定资产变动幅度为165.49%,原因:本期多个建设项目转固金额较大。
12. 在建工程变动幅度为-78.7%,原因:本期多个建设项目转固金额较大。
13. 长期待摊费用变动幅度为549.41%,原因:租入场地装修费增加。
14. 短期借款变动幅度为340.39%,原因:本期新增流动资金贷款。
15. 应付账款变动幅度为60.84%,原因:期末应付技术服务费金额较高。
16. 合同负债变动幅度为166.38%,原因:收到授权许可合同款项金额较高。
17. 其他应付款变动幅度为-44.04%,原因:公司向圣森退还研发结算款以及应付设备款、工程款减少。
18. 一年内到期的非流动负债变动幅度为408.41%,原因:一年内到期的长期借款增加。
19. 递延收益变动幅度为155.61%,原因:新增政府补助金额较高。
20. 营业收入变动幅度为56.28%,原因:公司积极拓展市场，药品迈利舒销售额较上年同期大幅提升，同时药品迈卫健于2024年3月获批上市，本报告期比上年同期药品销售收入增加，本报告期内药品销售收入为14,459.20万元。
21. 营业成本变动幅度为2013.51%,原因:药品迈利舒销售额较上年同期大幅提升，同时药品迈卫健于2024年3月获批上市，本报告期比上年同期药品销售收入增加，药品销售成本相应增加，本报告期内药品销售成本为2,474.55万元。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-523.85%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为83%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-56.85%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达48.56%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）
5. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达105.96%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在-5.65亿元，每股收益均值在-1.41元。

持有迈威生物最多的基金为汇添富医疗服务灵活配置混合A，目前规模为35.59亿元，最新净值1.398（3月28日），较上一交易日上涨1.82%，近一年上涨9.65%。该基金现任基金经理为张韡。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司近期有何BD进展?有何落地预期？具体涉及哪些管线？
答：公司各项BD业务持续推进中，2025年是公司创新药BD业务非常关键的一年，公司希望能够取得一定突破，具体推进中的管线有Nectin-4 DC、B7-H3 DC、CDH17 DC、ST2单抗、IL-11单抗等。同时，公司认为BD业务本身具有不确定性，不会给出任何具体预期，请关注后续的合规披露。
问Nectin-4 DC预计何时能上市？
公司的Nectin-4 DC（以下简称“MW282”）正在尿路上皮癌（UC）、宫颈癌（CC）、食管癌（EC）和三阴性乳腺癌（TNBC）适应症全面推进临床研究。截止目前，在全球同靶点药物中，有多项适应症的开发进度处于全球第一的位置。
据近期披露的拟港股发行的招股书显示目前有三项临床研究处于III期阶段，分别是1）尿路上皮癌的单药治疗；2）尿路上皮癌的联合治疗；3）宫颈癌的单药治疗。其中，第1）和第3）项临床研究计划于2026年进行期中分析；第2）项临床研究计划于2027年进行期中分析。至于何时能够申报上市、且获批上市的时点，仍有一定的不确定性。确保首个适应症快速上市，始终是公司推进该条管线的首要任务。
问公司会不会去美国开大规模临床研究？在美国首先启动的Nectin-4 DC的临床项目是哪个适应症？
公司目前尚无在美国乃至其他国家自行开展大规模临床研究的计划。对于MW282，公司计划于2025年在美国启动小样本量临床，主要针对三阴性乳腺癌患者的拓扑异构酶DC经治的情况给予单药治疗，整体费用相对可控，目前已经获得FD快速通道认定。其他适应症的海外临床拓展，公司目前正在积极寻找合作伙伴。
问公司在今年的SCO上会有数据吗，具体有哪些数据？
2025年美国临床肿瘤学会(SCO)年会将于2025年5月30日-6月3日举行，公司非常重视类似国际大型学术会议的参与机会，目前已经投稿了有关临床数据，具体涉及多条肿瘤领域管线，如Nectin-4 DC、B7-H3 DC、Trop-2 DC。投稿是否会被接收、以何种形式展示、具体展示什么数据等仍有不确定性，请关注公司的后续披露。
问公司港股发行的时间表和发行规模如何？
近期，公司已向香港联合交易所有限公司递交了发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的申请，后续仍将面临多环节审核审批程序。关于具体的发行节奏，公司将充分考虑现有股东利益、公司价值体现及境内外资本市场情况进行综合研判，并将根据BD业务进展情况做整体把控。 因此，港股发行事宜仍具有一定不确定性。

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