光明肉业（600073）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期光明肉业（600073）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、经营情况讨论与分析

    2024年，全球经济面临高通胀、地缘政治冲突持续、气候相关事件影响、全球贸易政策不确定性等多重挑战，增长动能不足，但在政策支持和结构性改革下，经济复苏态势总体稳定。通过实施积极的宏观政策，加强国内需求，推动科技创新和产业升级，中国经济稳中有进，持续向好态势不断巩固，实现了经济总量的新突破。

    复杂多变的经济形势和经济发展环境给公司经济工作既带来挑战，也带来机遇。2024年度外部环境变化带来的不利影响加深，国内需求不足，群众就业增收面临压力，消费潜力有待释放；中国作为全球最大的进口牛肉消费市场，因肉牛出栏增长、淘汰奶牛入市、进口牛肉量增加等因素导致牛肉价格大幅下降，压缩了牛羊肉业务的利润空间。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势不变，一揽子增量政策使社会信心有效提振，为公司的平稳发展提供了健康稳定的平台。

    面对多重复杂环境，公司坚持“降成本、提效率、重协同、亮品牌、强主业、稳增长”的经济工作总基调，以高质量发展为使命担当，加快和统筹资源整合；以发展新质生产力为目标，平衡好新老赛道动能转换，不断加快创新转型步伐；以提质增效为目标，加快重点项目落地，提振产品综合竞争力。

    报告期内，公司实现营业收入219.87亿元，比上年度223.67亿元同比减少3.8亿元，降幅-1.7%；归属于上市公司股东的净利润21,605.88万元，比上年度22,557.1万元减少951.22万元，降幅4.22%；归属于上市公司股东扣非后的净利润8,637.14万元，比上年度15,325.04万元减少6,687.90万元，降幅43.64%；实现每股基本收益0.23元/股，较上年度0.24元/股降低4.17%。

    二、报告期内公司所处行业情况

    公司主要从事猪肉类食品、牛羊肉类食品及品牌休闲食品行业，是国内最大的食品生产、销售企业之一。在肉类罐头食品、牛羊肉、蜂蜜、奶糖等细分行业居行业龙头，在生鲜肉品和深加工肉制品销售及流通领域在长三角地区占据重要地位。

    （一）猪肉行业情况说明

    在猪肉类食品方面，公司打造了包含生猪养殖、屠宰分销、肉制品深加工及分销的全产业链。近年来，虽然我国肉类消费总量巨大，但与全球主要发达经济体相比，中国人均肉类消费水平仍然较低，存在较大的提升空间。根据国家统计局数据，从中国居民的肉类消费结构来看，我国2023年人均肉类消费量为39.81kg，其中猪肉30.48kg，占居民人均肉类消费量比例的76.56%，达到近年来最高值。中国居民的人均肉类消费量总体呈上升趋势，其中猪肉消费量占据主导地位，羊肉和牛肉的消费量相对较低。

    1、生猪养殖

    猪周期是由供需跨期错配导致的猪肉价格周期性变化，我国生猪养殖行业周期性特征明显，生猪价格周期性波动明显。在供需关系的支配下，猪肉价格一旦上涨，生猪养殖意愿上升，猪肉供给量上升；供过于求后猪肉价格下跌，生猪去产能化，供给量下降，直至供不应求猪价再次上涨。我国最近一期的猪周期始于2018年5月，受非洲猪瘟蔓延的叠加影响造成国内生猪供应能力严重下滑，价格大幅上涨，生猪养殖行业受影响强烈。在一系列政府保供稳价政策和市场供需关系调整的综合影响下，生猪存栏量自2020年开始加快恢复、生猪市场供应持续改善。随着出栏量持续增长，猪肉价格自2021年起大幅下降，在2024年初仍保持低位震荡。而后猪价在5月开始快速上涨、8月达到年内最高点，但自10月起逐步下行，年底进一步回落。

    为促进猪肉市场供需平衡，2024年初农业农村部将能繁母猪保有量目标由4100万头调减到3900万头，取得了良好效果。在市场调节和产能调控的双重作用下，全国生猪产能高位回调，全年猪肉产量5706万吨，下降1.5%，全年生猪出栏70,256万头，下降3.3%；年末生猪存栏42,743万头，下降1.6%。全国能繁母猪存栏量4078万头，相当于3,900万头正常保有量的105%，接近产能调控绿色合理区域的上线。受产能调控影响，猪肉价格开始回升，生猪养殖行业目前正逐步恢复盈利。

    生猪养殖行业的规模化程度随着一次次猪周期的洗炼逐步提升，抗风险能力提升，去产能需要的时间更长。2025年开年的《中共中央国务院关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的意见》中对做好生猪产能监测和调控，促进平稳发展提出要求。在预警机制持续加强、政策引导及支持力度不断加大的影响下，生猪产业将持续健康发展。总体来看，随着后期政策稳产能与市场调产量协同发力，供需关系能够更好匹配，2025年猪价整体波动将逐渐收窄。

    2、生猪屠宰分销

    我国生猪屠宰行业受上游养殖行业高度分散化的影响，集中度低，产能分布不平衡，这加大了屠宰企业获取稳定生猪供给以及获利的难度。一方面，历次猪周期使得规模以上养殖企业在成本效应、管理效率和防疫水平等方面较散户和小规模养殖场体现出了较大优势，养殖行业本身的集中度在加速提升。另一方面，《关于稳定生猪生产促进转型升级的意见》和《关于加强非洲猪瘟防控工作的意见》鼓励生猪就地屠宰，引导大型养殖企业就地就近配套发展生猪屠宰加工业，以“调猪”向“调肉”转变的方式降低生猪流动对非洲猪瘟疫情的影响，推动完善冷链物流基础设施网络。文件还指出要加快推进生猪屠宰标准化示范创建，支持全产业链发展。该政策将持续影响未来国内的屠宰行业布局，提高与屠宰加工相配套的冷链物流基础设施建设要求。而品牌化经营的屠宰加工企业更能够实现标准化屠宰、可追溯管理、全程冷链配送，在上游与生猪养殖企业对接，下游与零售商、批发商对接，实现产供销一体化经营，确保肉品供应稳定及质量安全。生猪屠宰行业的全产业链发展趋势将导致市场份额将持续向规模化、规范化及标准化水平高的企业集中。

    3、肉制品深加工

    受传统饮食习惯影响，我国肉类消费以鲜肉为主，目前我国肉制品产量占全部肉类生产总量的比例与国外发达国家相比较低。我国肉制品存在初级加工产品多、精深加工产品少的特点，肉制品科技含量与加工水平不高。市场端来看，深加工肉制品行业的市场参与者众多，具有市场规模大，但竞争格局分散的特征。同时，由于目前尚未出台统一加工标准，部分企业冷链物流、仓储、中央厨房等技术不够发达，影响深加工制品的产品品质，使消费者对于深加工制品的接受度有所降低。总体来说，行业总体尚处于发展初期，各企业区域特征较为明显，全国市场的发展潜力仍十分巨大。

    2023年2月，中共中央、国务院发布《关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》，文中提出“提升净菜、中央厨房等产业标准化和规范化水平”以及“培育发展预制菜产业”从政策层面推动预制菜产业的高质量发展，加速深加工产品的标准化、规模化、品牌化进程。2024年3月21日，市场监管总局、农业农村部等六部委联合发布《关于加强预制菜食品安全监管促进产业高质量发展的通知》，首次明确了预制菜定义和范围，并对强化预制菜食品安全监管，推进预制菜标准体系建设等方面提出明确要求。行业标准的不断规范、强化，对食品生产加工企业在烹饪、保鲜和运输等各个环节的食品安全都提出了更高要求，具有品牌优势的规模化企业将更易被消费者青睐。

    随着政策不断支持、餐饮行业的蓬勃发展以及我国消费者饮食习惯的改变，具有较高产品附加值和竞争力的产品将成为肉制品的重点发展方向，市场对肉制品的细分需求越来越多，种类要求越来越丰富，深加工制品的生产量和多样性将逐步提高，行业整体将进入快速发展期。

    （二）牛羊肉行业情况说明

    2024年，我国牛肉产业延续了产量增长、产值下降的特点。根据国家统计局数据，2024年我国牛肉产量779万吨，同比增长3.5%。进口牛肉方面，据海关总署统计，近几年我国牛肉进口量呈现增长的趋势，进口量由2018年的103.9万吨增长到2024年的287万吨，2024年我国牛肉进口数量较去年同期上升5%，但进口金额较去年同期不升反降，下降2.7%。价格端，2024年国内牛肉价格持续下跌，至2024年12月行业肉牛养殖已连续9个月亏损，全年牛肉消费价格同比下跌11.6%，2024年12月27日，商务部发布《关于对进口牛肉进行保障措施立案调查的公告》，旨在对进口牛肉采取管控措施，保护国内肉牛产业稳定。国际市场上，全球牛肉市场呈现结构性不平衡特征，海外市场供需转向偏紧。2024年，美国牛肉市场的牛肉价格依旧较高。

    根据国家统计局数据，2013年以来，我国居民人均食品消费量中的牛肉消费量持续上升，已从2013年的人均1.51千克增长到2023年的人均3.15千克，但是目前我国人均牛肉消费量仅为人均肉类消费总量的7.9%，人均牛肉消费水平尚未达到世界人均牛肉消费量，拥有较大的提升空间。相较于猪肉而言，牛肉在相同质量下含有更高的优质蛋白质含量及更少的脂肪，并富含全品类氨基酸、维生素B群、易被人体吸收的铁质和低脂的亚油酸，是优质的蛋白质来源。在消费升级背景下，牛肉的产品属性能够满足健身人群、儿童饮食等多种消费场景，成为更多人的日常选择是趋势所在，国内对牛羊肉及其制品的消费比例呈现上升趋势。近年来国人更加注重自身免疫力的提升、更加关注食材的绿色安全，无不与以牛肉为典型代表的健康高蛋白畜产品消费息息相关，给牛羊肉产业带来更大的发展机会。据农业农村部发布的《中国农业展望报告（2023-2032）》预测，我国2022-2032年牛羊肉消费量年均增速或分别达1.6%和1.3%，高于猪肉0.8%的年均增速。现代消费理念的改变也使得牛羊肉消费市场活跃度加强，国内牛羊肉行业整体表现有稳定向好的基础。

    （三）品牌食品行业情况

    说明受益于国家扩大内需政策、城乡居民收入水平增加等因素，品牌食品行业持续稳定发展，产业规模稳步扩大。随着国家品牌战略的推进，涌现出更多全方位、多层次、创新型、国际化的食品行业品牌运营平台。品牌食品间的竞争从价格和种类向品牌、形象、口味、健康、促销、渠道等多层次领域延伸，产品从温饱型为主逐渐向营养型、风味型、享受型、功能型等方向转变。糖果、蜂蜜等行业集中度进一步提高，市场竞争压力加大，功能化、健康化、休闲化、高端化将是未来的发展趋势，新兴的电商渠道和网络营销、口碑营销等营销模式得到广泛应用，产品品类升级、包装创新、品牌宣传、渠道整合依然是发展关键。

    三、报告期内公司从事的业务情况

    公司主要从事猪肉、牛羊肉类食品及品牌休闲类食品的开发、生产和销售等业务，围绕食品制造与食品分销，以优良的产品品质为基础、推进品牌建设为抓手，始终致力于为老百姓提供“安全、优质、健康、美味、便捷”的食品，在家庭、餐饮企业及其他食品加工企业供应链中具有不可替代的地位，与百姓的生产生活息息相关、密不可分。公司主要产品包括猪肉、牛肉、羊肉、罐头食品、肉制品，及糖果、蜂蜜和饮用水等，主要品牌包括：梅林B2、银蕨、苏食、爱森、联豪；冠生园、大白兔、正广和等。

    公司核心业务板块为肉类业务和品牌食品业务。肉类业务包含猪肉和牛羊肉，涉及养殖、屠宰分销、肉制品深加工及分销三个环节。

    （一）生猪养殖业务

    生猪养殖业务主要由子公司光明农牧科技有限公司从事，通过自繁自养和外购仔猪相结合的养殖模式，采取公司定价和竞价相结合的销售模式，直接向下游屠宰企业以及肉制品加工企业销售生猪。光明农牧通过在江苏、河北等地规模化养殖场布局，实现规模化效益，提高生猪养殖及育种水平，维护食品安全。

    （二）屠宰分销业务

    公司屠宰分销业务包括猪肉和牛羊肉屠宰分销业务。

    猪肉屠宰分销业务主要由子公司江苏淮安苏食肉品有限公司和上海爱森肉品食品有限公司从事，产品为“苏食”和“爱森”品牌的各类分切冷鲜猪肉及冷冻猪肉。公司聚焦中国长三角区域，是长三角地区大型现代化生猪屠宰加工分销企业之一，屠宰分销业务向下游延伸，专注于华东地区冷链物流和市场体系建设，专注于特色化、功能化、专业化的渠道网络和新模式的建立，积极推行“集中分割，成品包装，冷链配送，连锁经营”的先进经营模式，积极探索“连锁专卖、市场批发、卖场配送、伙食单位直供”四种肉品流通渠道。

    牛羊肉屠宰分销业务主要由子公司新西兰银蕨农场有限公司从事，产品主要为“银蕨”品牌的牛肉、羔羊肉、绵羊肉、鹿肉以及相关产品。新西兰银蕨是新西兰最大的牛羊鹿肉屠宰企业之一，拥有14家屠宰加工厂，超过16,000户牲畜供应商，产量占新西兰牛、羊、鹿肉总产量的30%，产品向全球60多个国家出口，也是中国市场最大的新西兰红肉供应商。公司牛羊肉屠宰分销业务布局牛羊肉资源丰富的新西兰，通过境外投资掌控海外优质资源和全球化的市场渠道，将其以质量和安全著称的产品引入国内，加快国内销售通路对接的同时开发适合国内市场的零售产品，通过经销商渠道和线下结合电子商务平台零售渠道两种方式进行销售。

    （三）肉制品深加工及分销业务

    公司肉制品深加工产品包含罐头食品和调理半成品两类。

    子公司上海梅林食品有限公司和上海梅林正广和（绵阳）有限公司从事梅林罐头的生产和销售，产品为“梅林B2”品牌的肉类罐头、鱼类罐头和蔬菜及番茄沙司类罐头。目前梅林罐头的国内肉类罐头市场占有率第一，各项技术经济指标在国内同行业处于领先地位。梅林罐头在经营上贯彻统一市场销售、统一资金调度、统一生产协调的“三统一”原则，保持产品质量优良和价格稳定。公司建立了覆盖全国的梅林罐头经销商网络，拥有遍布全国32个省级行政区的稳定经销商客户300余家，除在国内销售外还远销东南亚、北美等国际市场。

    子公司江苏淮安苏食肉品有限公司、江苏省苏食肉品有限公司和上海联豪食品有限公司从事肉食调理半成品的生产和销售，产品包括“苏食”品牌的各类腌制、酱卤、预烹饪深加工产品，例如“苏食一桌菜”、“苏食炖炖养”等系列产品；以及“联豪”品牌的牛排及中餐便捷菜深加工产品，例如各式调理牛排、火锅和烧烤系列产品。苏食肉品依托华东地区最大单体中央厨房项目之一的淮安肉品二期新厂项目，作为中央厨房定制加工平台，除自有品牌产品外，根据客户需求提供肉类深加工产品的定制生产服务；分销业务上精耕华东区域市场，大力发展自有特色“苏食肉庄”销售平台，通过丰富产品品类、规范品牌形象、强化服务功能成为长三角地区放心肉品牌。联豪食品以牛排及肉牛产品为主导，集加工、销售、服务于一体，在稳定传统西餐及家庭牛排的基础上，开发火锅及烧烤产品开拓餐饮新市场；立足上海，辐射全国，在全国各地设有办事处以及高效方便的电子商务销售网络。

    （四）品牌食品业务

    公司品牌食品业务主要由子公司上海冠生园食品有限公司从事。冠生园是百年历史的中华民族名牌老字号企业，产品主要有大白兔奶糖、冠生园蜂蜜、华佗保健酒、冠生园面制品等。其中大白兔奶糖为中国名牌产品、国家免检产品和国家原产地标记注册产品，畅销四十多个国家和地区；冠生园蜂蜜为上海市名牌产品，全国市场占有率第一位。在糖果、蜂蜜等品牌休闲食品领域，公司通过技术升级提高生产效率，通过集约化采购严控产品成本，通过品牌IP运营、联合促销等措施提高品牌知名度；通过以消费者为导向开发新品迎合年轻消费者口味；同时，结合品牌和业务的市场发展潜力、产品核心竞争力、以及所处细分市场的竞争地位，集中优势资源、优秀人才，立足现有业务，推进商业模式转型升级，构建线下商超卖场为主、互联网营销为辅的营销业务模式。

    四、报告期内核心竞争力分析

    公司系光明食品集团旗下上市公司之一，依托光明食品集团强大的综合实力，公司主打品牌产品在细分行业及地域具有较高市场知名度和市场占有率；公司的优秀品牌产品是公司利润的稳定来源，为公司业务进一步拓展提供强有力的后盾；公司控股新西兰最大的牛羊肉企业之一新西兰银蕨，持续为国内提供优质、稳定的牛羊肉产品。

    （一）品牌价值优势

    光明肉业是一家汇集了“上海梅林、冠生园、大白兔、苏食、联豪、爱森、银蕨”等一批国内外著名品牌，在国际和国内市场上享有较高知名度的百年民族企业。公司在长期品牌经营中，拥有长久积累的市场基础，以良好的产品口味和质量在各自的品牌市场中建立起了产品信誉，形成了自有品牌特色，树立了优良的品牌形象。各类品牌产品口碑好，知名度、市场满意度高，具有扎实的消费群体基础。

    在肉类罐头行业，“梅林B2”为中华老字号品牌，梅林盾牌商标与上海梅林出口编号B2的整合，组成了上海梅林证章LOGO，让消费者轻松鉴别上海梅林品牌产品。以梅林午餐肉为代表的罐头食品是公司的核心产品之一，细分市场占有率全国领先。旗下梅林有限作为中国罐头工业协会的理事单位，是国内午餐肉和红烧猪肉等罐头产品的标准制定者之一。

    在品牌休闲食品行业，冠生园旗下品牌“大白兔”、“冠生园”是中国驰名商标和中华老字号品牌，还被认定为上海市著名商标。大白兔奶糖为全国同类产品市场综合占有率第一，以品牌年轻化为品牌建设导向，探索品牌和文化的融合，创造大白兔品牌IP，一系列跨界合作将大白兔的影响力进一步扩大。冠生园蜂蜜为行业龙头企业，有着稳定的客户群，近年来通过包装设计到品种创新，整体提升品牌年轻化体验，进一步满足年轻消费群体偏好和需求。

    （二）全产业链协同优势

    公司猪肉业务建立了从生猪养殖、屠宰加工、肉制品深加工到冷链物流及分销的全产业链。我国生猪养殖行业周期性特征明显，生猪价格周期性波动剧烈，导致猪肉食品产业链上的每个单独环节都有可能受到生猪价格波动影响而出现大幅度的销售价格降低或生产成本上升。而全产业链养殖端、屠宰端和深加工端环环相扣，互相形成对冲，当生猪价格下行养殖利润被压缩时，屠宰和深加工业务的原料成本下降，利润空间增大，且深加工业务增加产品附加值，能够适度消化猪肉价格下降对公司的整体影响，有助于提高抵御行业风险的水平。公司猪肉业务全产业链在猪周期下行阶段积极践行各环节的产业协同，如光明农牧向江苏苏食供应生猪，落实生猪屠宰框架协议；光明农牧根据上海爱森要求定向提供特定规格生猪，保持爱森产品质量稳定等。猪肉业务全产业链通过产业协同发挥了稳定经营业绩的作用，一定程度上平滑了猪周期带来影响。

    （三）技术及产品研发优势

    公司致力于打造企业技术中心，为肉类主业和品牌食品产业提供技术改良和新产品研发的坚实能力支撑。目前公司拥有三家市级技术中心：上海光明肉业集团股份有限公司企业技术中心主要承担肉与肉制品的研究开发、中试、转化以及信息收集分析和标准化管理等研究工作；上海冠生园食品有限公司企业技术中心主要提供糖果等综合食品的技术研发支持；上海冠生园蜂制品有限公司企业技术中心主要基于蜂制品食品安全控制和智能化加工技术提供研究支持。2023年上海梅林共申请专利34项、其中发明专利6项；实用新型专利15项、外观专利13项。依托技术中心的强大研发能力，公司精细化加工水平提升，产品线不断延伸，使公司产品能够长期保持相当的市场竞争力。

    （四）牛羊肉资源优势

    新西兰作为畜牧大国，是全球人均养殖牛羊数量最多的国家，牛羊肉产品以质量和安全著称，产品90%出口到世界各地。公司牛羊肉业务立足牛羊肉资源丰富的新西兰，控股的新西兰银蕨是当地最大的牛羊肉屠宰企业之一，也是全球红肉市场的主要供应商，经验丰富的公司团队与客户建立了可信赖的合作关系，拥有稳定的牲畜市场份额，专业的研发团队可充分了解各国当地市场需求并根据客户需求不断开发新产品。

    五、报告期内主要经营情况

    2024年是光明肉业全面贯彻落实党的二十大精神的深化之年。经济工作面临的外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，影响经济增长的因素较以往更为复杂，经济运行面临不少困难挑战，给公司的经营发展带来巨大挑战。公司坚持“降成本、提效率、重协同、亮品牌、强主业、稳增长”的经济工作总基调，以高质量发展为使命担当，以发展新质生产力为抓手，以提质增效为目标，加快和统筹资源整合，不断加快创新转型步伐，提振产品综合竞争力，持续推动公司可持续高质量发展。

    （一）重点经营举措

    1、肉类主业提质增效

    2024年国内猪肉市场价格经历了显著的波动，整体趋势可以概括为先涨后跌，再逐步回升。面对多变的市场环境，公司及时研判发展形势，始终坚持聚焦主责主业，持续夯实产业链各关节基础，全面推动业务提质增效。对于猪肉产业链，上游饲料完善产业链战略布局，优化饲料业务整合并提质增效；养殖端通过对标先进牧场标准提升管理效率进一步标准化模式化，提升生产效率及安全性，打造特色猪种。中游屠宰加大屠宰端白条肉业务、分割品和猪副制品业务发展。下游供应端方面，各品牌以新品研发为抓手，上市新口味和新包装，重塑品牌关注度，推动C端转型；加强在线上渠道的拓展，加快推进线上营销组织变革；渠道方面公司设立团购部，系统整合各肉业品牌资源，加强品牌协同，策划推出组合产品精选礼包；同时积极加强团购渠道客户的开发，进一步扩大团购业务。对于牛羊肉业务，公司面对牛羊肉价格持续走低的行业局面，锚定增长最快的细分市场和产品品类，同时加快总部管理架构重组，降本增效。

    2、品牌赋能及研发创新

    2024年，公司持续推动光明肉业旗下品牌的整合传播，围绕新品发布、品牌宣传、新媒体和跨界营销等途径加强品牌创新和文化赋能，激发品牌新动能。通过参与各类行业展会、主题活动推广、跨界合作等方式，全面提升了光明肉业及旗下品牌的品牌知名度和市场占有率。光明肉业及其旗下品牌通过传统媒体与社交新媒体的有机结合，实现了品牌曝光、销售转化和消费者互动的多重目标。

    2024年公司在产品研发、技术领域、终端模式方面持续推动创新。新品研发方面进一步贴近年轻人喜好和消费方式，向着包装轻量化、标签清洁化、口味年轻化、形象IP化的方向发展。技术领域方面鼓励下属企业加大研发投入，大力发展新质生产力，下属企业共申请专利19项，涉及食品加工工艺、包装工艺、罐装工艺及外观专利等不同方面。

    3、打造发展新生态

    2024年公司在战略上聚焦稳链固链，提升产业能级，编制公司及各业务板块的发展战略规划，推进各项战略和业务规划有效实施；推进组织架构设置、岗位和人力资源配置任务，深入落实并推进《全员绩效考核管理办法》，提升各条线工作业绩激励作用。

    内部管理上聚焦主业发展，强化服务保障。成本管理进一步发挥产业一体化集约和协同优势，加强资金统筹管理，有效降低资金使用成本，满足产业链、供应链资金流动性需求。合规管理加强企业内控“清单式”管理，以各类内外部专项审计和股权评估等工作为抓手，消除风险隐患。

    食品安全管理上聚焦安全文化，加强“隐患”排查。重点加强日常监督检查及产品抽检，保障食品安全。生产安全管理上，重点加强专项薄弱隐患排查、“体检式”安全检查，突出安全管理的“过程导向”和“重心下移”。

    1、生猪养殖

    2024年生猪价格走势整体呈现先涨后降的趋势，上半年市场生猪供应较为紧俏生猪价格走高；下半年，随着养殖端产能恢复，生猪供应增量显著，市场转为供过于求的态势，生猪价格整体表现为下行状态。公司生猪养殖业务持续推进降本增效工作，优化饲料配方，降低饲料成本，推行精益养殖，有效降低养殖成本；通过统筹牧场资源、优化疫病防治体系等举措，提升生产端效率和安全性；销售上一方面拓展销售模式和渠道，另一方面加强内部协同，整合利用资源，更好地应对市场波动。生产端深入推进“猪倌”模式，通过全面对标先进牧场经验，持续加强不同养殖阶段的数据分析和管理，进一步提高养殖标准化和模式化管理；销售端积极扩大销售，把准行情、提升利润；育种端公司积极引入中国农业大学等智库，不断完善黑猪新品种培育方案，通过基因选育等手段打造光明特色黑猪品种；同时持续加强与鼎牛饲料、江苏苏食及上海爱森等内部兄弟公司之间的产业协同，提升资源利用率。得益于报告期内猪价阶段性回升以及有效的管控在降低成本、新增渠道方面起到的积极作用，公司生猪养殖业务全年生猪总出栏量101.9万头。

    2、生猪屠宰、深加工及分销

    2024年，国民经济延续恢复态势，运行总体平稳，经济稳中有进。同时经济运行仍面临国内需求不足，群众就业增收面临压力等困难和挑战，企业的生产经营压力较大。随着人们的健康意识提升、生活水平提高以及生活节奏加快，促使肉类消费结构发生变化、深加工产品占比持续上升。并且行业主体呈现规模化、标准化及产业化的发展趋势，品牌意识也逐渐增强，品牌建设正在从以生产方主导，逐步发展为生产型品牌、销售平台型品牌相互竞争的格局。从总体销售渠道来看，市场结构较前发生的变化更为凸显，主流卖场超市等线下门店人流减少，互联网电商、社群营销、网红直播带货等网购平台的快速崛起和互联网消费的普及，使得销售渠道呈现多元化发展趋势。面对市场环境的不断变化和严峻的行业形势，公司及时分析具体情况和自身资源，调整销售渠道建设方向，积极应对市场结构变化带来的不利因素并抓住市场机遇。主要品牌子公司经营情况如下：

    江苏苏食肉品不断优化渠道结构，持续优化产品结构来适应市场变化。在屠宰分割业务方面，持续优化宰杀工艺、冷却工艺，改善热气肉品质；加强协同，开发系列价值高、竞争力强的特色黑猪产品，增加黑猪白条批发业务，进一步拓展黑猪气调业务，提高毛利空间。肉制品深加工业务方面，以客户需求为导向，立足于新品开发和市场开拓，特别是在团购大客户方面实现增量增效。报告期内江苏苏食一方面在自主品牌产品研发创新，开发小炒鸡杂、常温五香牛肉、黑猪爆汁肠、白水肥肠等新品并完成生产转化；同时开发氮气锁鲜自排气产品；另一方面深化与定制化客户的合作关系，为品牌餐饮、品牌商超等提供定制化新品50款；拓展部队、学校、医院和政府机关等团购业务；借助抖音电商平台，丰富抖音平台产品，开设“苏食—江苏老字号”直播间，打造自有品牌大单品，始终实时跟进客户需求，保持高度敏感性，力争形成竞争优势。报告期内肉制品加工量同比增长11.95%。本年江苏苏食积极参加武汉.良之隆、第九届团膳峰会、第二十二届中国国际肉类工业展览会、长三角名特优农产品展销会等十余场展会，以“苏食一桌菜”“苏食调理品”为重点，树品牌、立形象、赋特色，瞄准专业客户，不断开发餐饮团购市场。

    上海爱森坚持品牌为导,品质为重。线下，开展爱森优选门店“一店一策”活动，门店根据自身特点定制个性化策略，销售提升比例明显，2024年新开门店6家，升级老门店4家，同时在第一食品开设“爱森小厨”餐饮尝试现制现售和餐饮业务，积极突破食堂食材配送业务。线上，积极开拓大小屏直播带货业务；深耕爱森礼包团购业务，通过礼包销售激励政策的优化，提升礼包对公司整体销售贡献。新品研发方面，新开发了十大类28个产品，结合自有特色开发上海风味产品，其中鸿运当头爱森卤猪脸、爱森黄芽菜肉丝春卷荣获第二届预制菜臻味榜单品金奖；8月启动批发市场申森热气肉业务，销售稳中递增，不断优化白条品牌差异化营销举措，为后期模式复制推广打好基础。营销方面，对爱森品牌重新梳理定位，重新规划设计了爱森品牌新KV，确定了广告语“冷鲜好肉·就选爱森”并升级IP形象“猪鲜森”；加大电视购物及直播频次，加强一系列深加工产品、优选门店的露出；积极参与武汉良之隆中国食材电商节、2024年第二届中国国际预制菜产业博览会、FHC上海环球食品展等展会，提升消费者对爱森品牌的认知度和产品信赖度。

    上海梅林面临行业内同质性产品竞争加剧，坚持把新品开发作为提升产品竞争力的重要手段，同时运用好百年梅林B2品牌影响力和国内外丰富的渠道分销网络优势。2024年上海梅林立足新品研发，打造卓越产品力：推出火腿原味、黑胡椒、藤椒、芝士和玉米口味的片式午餐肉系列，丰富产品矩阵，拓展消费新场景；将片式午餐肉结合上海代表性的旅游地点，推出文旅礼盒产品，将梅林B2与上海特色进行强关联，成功入选上海伴手礼，触达更多消费者。积极推动产品品类延伸，针对品质和休闲消费群体，推出牛肉干、猪肉脯等品牌休闲产品，以现代人群消费方式与消费市场为导向，在传统市场与新型成长型赛道双向运行，对产品结构不断进行优化。渠道方面在通过持续下沉市场保持传统优势地区的基础上，推进空白区域的渠道拓展；开拓电商板块，除在淘宝、京东、拼多多、微信视频号等电商平台上架销售外，在快手、抖音等短视频平台开启直播销售模式；同时加强数字化渠道建设，搭建销售订货平台，提高订单管理效率和业务透明度。营销方面，上海梅林连续第二年开展十城巡展活动，提升品牌在年轻人群中的知名度和影响力；首次与游戏穿越火线IP进行跨界合作，成功吸引了年轻消费群体，同时配合线上的宣传推广，助推了线下的销售转化，精准触达更多年轻消费者群体。

    3、牛羊肉

    牛羊肉产业方面，2024年全球牛肉产量居高不下，全球市场主要进口国的需求强劲。年初全球红肉市场价格延续了2023年的下跌趋势，中国作为全球最大的牛肉进口国，2024年因进口低价牛肉量增长、乳制品低迷淘汰奶牛进入肉牛市场、饲料和劳动力成本增加综合养殖成本上升等多种原因，导致供过于求，价格大幅下滑。同时美国作为全球最大的牛肉消费国，牛群库存连续几年大幅下降，目前处于历史最低水平，导致美国牛肉价格在2024年攀升至历史新高，需求强劲价格坚挺，稳定了全球牛肉市场价格并推动市场价格部分回暖。主要品牌子公司经营情况如下：

    银蕨农场2024年面对多重经营压力。从生产端来看，上半年新西兰气候湿润牧草丰富，农户普遍惜售造成牲畜供应减少，旺季期间屠宰量不足，加上国际市场红肉行情回暖使得农户再次存栏以期在冬季获得更高利润，影响了牛只的旺季屠宰量。从成本端来看，由于主要港口的国际航线拥堵导致海运成本上升。从销售端来看，今年以来美国国产牛肉产量下降和消费需求增长推动美国牛肉价格持续上涨，以日韩为代表的东南亚市场也较为活跃，牛肉需求和价格更有竞争力；与此同时，中国市场牛肉需求和价格持续低迷，缺乏竞争力，使更多牛肉流入到北美和东南亚市场。面对复杂的市场形势，银蕨农场积极调整面对，一方面调整产品全球销售配给，配给更多牛肉至北美和东南亚市场，提高利润空间，另一方面专注于加快库存周转的举措，弥补了屠宰量不足而减少的销售。同时银蕨农场对中国市场推出诚实汉堡肉饼和诚实羊肉火锅卷这两款新产品，渠道上一方面与零售商合作，持续打造“完美门店"概念，另一方面致力于直接与消费者建立联系，将产品投放如抖音、京东等主要电子商务平台，并进行有效地控制与管理。

    2024年联豪食品面对加剧的同质化竞争，联豪食品坚持以市场需求为导向，加强产品开发，树立品牌影响力，明确大单品战略。以消费者为中心，结合新的消费趋势、消费场景，核心聚焦于牛排品类的迭代升级以及定制化产品的精研突破，成功推出雪花牛仔粒、大脸牛排、爆汁牛肉粒、牛柳方条、文火牛肉等一系列贴合消费者个性化需求的新产品。围绕C端，创品牌，求转型，设立以切入C端市场为主的牛得睐品牌，同时开设牛得睐生鲜天猫、抖音品牌旗舰店，牛得睐生鲜小红书运营，更好地契合不同客户群体特点与需求。在品牌宣传方面加强线下线上直播力度，进一步拉近与C端的距离；积极投身行业交流与展示，踊跃参加武汉良之隆、SIAL国际食品展、FHC环球食品展等国内行业知名展会活动15场；借助品牌IP提升市场推广力度，与光明肉业公众号形成推广矩阵，不断增强品牌辐射力和影响力。与此同时，在行业协同发展方面主动发挥引领示范作用，积极参与各类行业标准的制定与修订工作，在企业标准信息公共服务平台发布《儿童牛排》企业标准Q/LHSP0001S-2024，通过分享自身先进的生产工艺、质量管控经验以及可持续发展理念，助力牛排行业向更高质量、更环保、更安全的方向迈进。

    4、品牌食品

    2024年糖果市场竞争态势日趋激烈，受新型糖果品类推陈出新，对传统奶糖造成冲击，以及渠道成本上升，对新品上市推广构成较大压力。冠生园线下线上双线并进。线下一方面开拓市场稳定线下销量，增加原有通路品类，开拓西北区域地级市场，另一方面针对重点市场发力，例如针对旅游渠道，在南京路、城隍庙、火车站、机场等旅游集中地，增加专柜、形象店等，提升销量的同时加强大白兔形象的推广营销；针对零食系统，落实谈判合作，最大限度增加铺货品类，并积极协调春节备货工作；针对山姆会员店，落实合同签订及开户，积极沟通进场品类。线上市场搭建销售矩阵，围绕年货节、年中大促、双十一等平台主题活动，积极开展营销推广活动；积极与各平台头部主播达成合作，与“与辉同行”、“东方甄选”、“李佳琦”等达人开展直播带货，以什锦糖礼盒为主的混合口味产品组合在达人直播销售上取得显著成绩。持续积极开展品牌宣传，对第一食品南东店专柜及橱窗进行整装焕新，将其打造为既能卖货、又可打卡的南京路热门网红地，在展示品牌形象的同时，有效提升销量。冠生园蜂蜜围绕品牌主题活动“甜蜜搭子露营季”“甜蜜搭子出逃季”，与茶里熊联动开展“甜蜜搭子出逃季-魔都寻蜜”活动，有效提升品牌在新媒体平台的知名度。报告期内大白兔还开展了多维度跨界合作：与滴滴青桔跨界联动，打造“快乐不分大小，今天甜度刚好”的事件营销；与腾讯旗下头部派对手游“元梦之星”跨界合作，年轻化品牌形象，提高品牌影响力；与头部潮玩IP“ROBBiART”合作，共同开发、设计联名手办，通过进博会、美国拉斯维加斯潮流展会展示，进一步实现破圈的市场效应；与电影《春树》达成合作，通过电影情节深度植入与推广活动品牌露出。此外冠生园旗下大白兔、冠生园蜂蜜、华佗保健酒也通过公交车身、游轮、高铁灯箱、电商新媒体、楼宇梯媒等投放广告。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    1、猪肉行业

    生猪养殖方面，近几年受到饲料成本高企以及非洲猪瘟的影响，规模养殖企业更有能力通过模式创新、自动化、无人化等手段取得成本优势，而非洲猪瘟防控成本高、风险大，养殖资本及技术要求大幅上升等因素提升了行业门槛，导致散户和小规模养殖企业将加速退出行业，大型养殖猪企以及规模化养殖的占比加速提升，行业格局发生了较大变化。一方面，规模养殖企业对于生猪价格波动的敏感性更低，另一方面，规模养殖企业的管理水平、疫病防控能力都更强。自2024年4月至2024年12月，伴随养殖盈利期到来，行业能繁母猪存栏量持续回升，按国家统计局数据，2024年底能繁母猪存栏量为4078万头，相对2024年第一季度末（3992万头）回升2.2%，叠加行业生产效率的逐步提升，2025年生猪供给预计较为宽裕，2025年猪价或将承压运行，全年价格呈现下降趋势，行业盈利水平或将有所下降。

    随着人们的健康意识提升、生活水平提高以及生活节奏加快，促使肉类消费结构发生变化、深加工产品占比持续上升，并且行业主体呈现规模化、标准化及产业化的发展趋势，品牌意识也逐渐增强。我国传统肉类消费渠道主要为农贸批发市场、商超及餐饮服务场所等。近年来，互联网电商、社群营销、网红直播带货等网购平台的快速崛起和互联网消费的普及，销售渠道呈现多元化发展趋势。传统销售渠道受到新零售渠道的严峻挑战，新零售以产品品质为导向，砍掉不必要的中间环节，给消费者提供了极致性价比的产品，并且打造“场景化”消费体验，越来越受到年轻消费者欢迎。例如：“盒马鲜生”、“京东七鲜”、“每日优鲜”等平台，以及山姆会员商店、开市客（Costco）、奥乐齐等会员店以及折扣店，它们以远超预期的速度迅速抢占市场，卖场超市这些传统的零售渠道受到了前所未有的挑战。与此同时消费者更注重品牌意识，品牌肉制品市场竞争愈发激烈。

    2、牛肉行业

    2025年全球牛肉市场预计呈现供需趋紧与结构性调整并行的复杂格局。受极端气候、成本压力及政策调控影响，全球牛肉产量预计较2024年度有所下降，主产国如美国、巴西、欧盟或因干旱、养殖效率或环保法规导致减产，澳大利亚等国的产能提升难以抵消缺口。作为最大的牛肉消费国，消费强劲和国内产量有限等因素共同作用导致美国对牛肉的需求量在2024年一直维持高位，预计美国牛肉市场需求在2025年将继续保持强劲，成为推动全球牛肉市场需求和价格上涨的关键因素。展望2025年，预计牛肉产量将略低于2024年，消费量与2024年基本持平或小幅增长，全球牛肉价格预计有望保持坚挺。

    3、品牌食品行业

    受益于国家扩大内需政策、城乡居民收入水平增加等因素，食品行业持续稳定发展，产业规模稳步扩大。随着国家品牌战略的推进，品牌发展基础和外部环境大幅改善，涌现出更多全方位、多层次、创新型、国际化的食品行业品牌运营平台，品牌食品间的竞争从价格和种类向品牌、形象、口味、健康、促销、渠道等多层次领域延伸，产品从温饱型为主逐渐向营养型、风味型、享受型、功能型等方向转变。“互联网+”新零售与食品传统产业的加快融合，推动品牌食品行业在组织建设、渠道发展、生产营销和商业模式创新等方面，不断涌现出新主体、新技术、新产品、新业态，创造更多发展机遇。

    (二)公司发展战略

    公司坚定光明肉业战略使命，围绕补强和延伸高蛋白全产业链、打通供应链、实现价值链，全力加速推进肉业产业一体化全产业链路发展。深化产业布局，在猪肉产业方面，优化国内端到端效率、高品质和创新产品竞争力，推动零售及餐饮渠道控制及触达能力强化；牛肉产业方面，优化国际端到端供应效率、高品质创新产品竞争力，带动加工端渠道控制及触达能力强化。聚焦发展精深加工业务，向预制菜、休闲食品和定制化品类领域延伸。构建市场化运作、扁平化的组织架构体系，推动形成“业务集聚化、管理扁平化、资源市场化”的发展格局。

    主业经营上，公司将聚焦发展精深加工业务，推动在细分品类市场形成差异化优势；持续拓宽不同消费场景赛道，激发品牌吸引力和影响力；通过产业链协同和渠道铺设，拓展产品多元场景能力，持续发力线上及特殊渠道。

    品牌建设上，公司将聚焦细分赛道，巩固原有B端市场品牌优势，谋求稳健发展；针对C端市场，结合新品牌差异化定位，创新营销和宣传推广方式，优化终端发展模式。

    营销策略上，公司将提升行业市场高敏觉，把握消费者数据画像，在数据分析的基础上进一步探索消费者的需求和行为，瞄准多元消费场景，提升产品链差异化竞争力。

    供应链方面，逐渐形成BC端并重、全渠道发展的新格局，以长三角区域为中心辐射全国市场；依托创新产品和渠道布局作为战略基点切入更多元的销售渠道。

    销售体系方面，公司将以肉业产业一体化战略为指导，充分打通内部资源，盘活本地客户优势资源，加大新品投入和标杆终端渠道建设，加快终端市场反应速度。

    技术研发方面，聚焦科技研发提升效能，聚焦工艺创新提升效能，聚焦规划引领提升效能，以光明肉业“技术中心”为首要重点工作，打造高蛋白肉类创新研究中心。

    低碳环保方面，公司作为领先的食品生产企业，致力于建设低碳、高效、环保的生产和供应体系通过采用先进生产技术、积极构建能源管控系统，优化供应链管理、实施环保政策，大力加快绿色转型的步伐。

    数字化建设方面，公司将围绕提升效率和质量、确保食品安全与渠道流通、确保合规与风险管控、赋能渠道合作伙伴、通过数据科学驱动决策；提升组织与人才管理等方面来进行。

    人才队伍建设方面，公司以市场化、专业化为方向，优化人才结构与优化业务结构相统一，使人才工作机制与公司新一轮转型发展相协调，提供强有力的人才支撑和智力支持。

    (三)经营计划

    2025年是“十四五”规划收官之年和“十五五”规划谋篇布局之年，公司将围绕“肉业产业一体化”战略中心，把握“聚焦肉业战略、优化链路布局、加快价值创造”年度工作总要求，以降本增效和价值创造为年度工作目标，加速新营销体系重构、突出供应链协同、强化企业精益管理、持续发力新质生产力、全力推动产业安全健康高效发展，打造肉类产业发展引擎。2025年全年经营计划为：争取实现营业总收入229亿元（上述经营计划不构成公司对投资者的业绩承诺）。

    2025年公司重点工作如下：

    1、加速推动肉业板块协同发展

    着眼战略顶层设计，深化高质量蛋白肉类一体化战略，深度参与长三角一体化分工发展，整合资源全力推进肉业一体化建设，打造肉业引擎核心赛道。

    猪肉业务上游养殖业务一方面加大力度推动饲料板块业务整合，改进配方质量，持续压降饲料成本，一方面聚焦管理提升养殖精益运营，切实激活闲置资源、减轻历史包袱，提升牧场效率；深入推进“对标对表”工作，提升养殖核心竞争力，加快推进种源建设，推进特色猪饲养。中游屠宰分销加快发展品牌白条业务，突出品牌和区位优势，并逐步拓展分销商业务，积极拓展屠宰端其他分割品及猪副产品。下游供应链一是培育发展“大单品”销售，推进直营业务管控体系建设，加大在会员仓储超市、餐饮及折扣零食系统等渠道的突破。计划推动片式午餐肉等单品铺货、持续强化与百胜、老乡鸡、山姆等平台企业合作，并有针对性的拓展餐饮类、食堂类、配送类团购大客户。二是持续深化分销体系建设，构建四五线经销体系，推行经销商管理制度，实现分级分层管理，加快经销商更替和扩充。三是发展爱森门店“终端活”，加快门店运营机制和合伙人制度模式创新，加快门店升级。四是发展线上电商和直播业务，助力品牌突破地域限制，吸引更多年轻消费群体关注和购买。同时重点做好产业协同，深化各项肉业产业链一体化强链补链延链工作，推动产业链企业间降低成本、提升效率、协同发力。

    2、厚植品牌企业资源优势

    持续产品创新。聚焦贴近年轻消费者需求，开发适配渠道及消费趋势、群体的新产品，丰富产品矩阵，扩大品类优势，提升产品竞争力。做好品牌管理的顶层统筹设计，一方面优化品牌架构，提升品牌整合力，另一方面完善品牌识别，提高品牌辨识度，同时创新品牌传播，扩大品牌影响力。在考虑商品特性的基础上，遵循品牌设计的基本原则，通过快闪活动、跨界联名、开发新品等多种形式，持续打造经典IP形象。品牌营销方面持续营销创新，选择合适的主流传统媒体进行品牌广告投放，同时线下线上互动，通过直播等多种方式进行品宣及销售的互动转化。

    3、建立配套发展机制

    按照战略规划定位，做好顶层设计及组织架构设置，清晰划分、明确部门职责和权限，确保业务流程顺畅；同时由上而下做好人力资源数字化框架搭建，指导各企业统一执行标准。做好顶层设计和激励机制的创新，充分激发一线员工创新力和生产力。深化光明肉业技术中心建设，进一步加强与大学知名智库合作，理清未来产业研究定位、前景和实施路线图。以降本增效为导向，持续推进资金集中支付管理平台建设，做好资金使用计划、成本管控及财务分析工作，促使财务管理科学有效。加强安全和合规建设，探索审计风控技术创新与应用，提升审计工作的智能化和自动化水平。

    4、着力构建大安全格局

    持续努力防范化解各类风险，坚决守住食品安全和生产安全红线底线，确保不发生系统性的风险，实现高质量发展和高水平安全的动态平衡。加强对生产现场和门店的食品安全飞行检查，加强对OEM企业监管，加快老旧设备的更新，增加产品检测设备，有效降低和防范食品安全风险发生。严抓安全主体责任落实，推动各企业进一步健全生产安全和食品安全责任制和绩效考核机制，逐级建立“责任清单”，严格落实各层级安全绩效考核工作。同时提高安全防范工作意识，开展安全生产大检查，有效预防各类安全事故发生，确保安全生产形势稳定。

    (四)可能面对的风险

    1、宏观环境风险

    2025年，全球地缘政治冲突呈现深化趋势，多极化博弈加剧。区域性冲突影响加剧，能源及关键原材料价格波动将对全球经济持续造成影响。从国际看，国际贸易摩擦持续升温，全球经济“滞胀”风险抬头，人口老龄化加剧劳动力短缺，使得企业承担更高成本。从国内看，国内高端消费与降级消费并行，传统零售业持续承压。市场需求端不确定性升级，风险隐患仍然较多。对公司来说，行业发展趋势面临诸多不确定性和不稳定性、消费市场降级以及销售渠道的多元化发展趋势也给经济工作平稳运行带来风险挑战，可能会对公司业绩产生不利影响。公司将在确保企业安全运行、产品安全的前提下，密切关注市场变化情况，及时调整经营策略，应对较为严峻的经济和市场情况。

    2、行业波动风险

    生猪养殖行业面临包括市场波动、疫病防控、饲料成本上升、政策变化及环保压力等多重风险。市场波动风险方面，生猪价格受供需关系影响较大，盈利呈现周期性变化。而近两年在非洲猪瘟的影响下行业规模化程度提升，龙头企业抗风险跨越周期的能力增强，再加上在我国经济结构的转变以及人们健康意识的增强和消费者消费需求的丰富等多重因素影响下居民肉类消费结构更加多元化，导致更加难以准确预测市场走势。与此同时，非洲猪瘟疫情防控仍不可松懈；玉米、豆粕等饲料原材料价格受国际市场、天气、政策等因素影响可能波动较大，推高养殖成本；环保禁养、地方限养政策导致养殖成本增加等风险均可能影响盈利能力。公司将提高相关风险意识和应对能力，通过加强市场监测、紧抓疫病防控、优化饲料配方、提升养殖管理水平、优化资金管理等措施在复杂多变的市场环境中提升抗风险能力，提升养殖效益。

    3、海外企业经营风险

    由于海外企业所在国的法律、政策、经济环境、产业政策，以及与中国营商环境、文化的差异，海外企业的管控较之国内企业始终面临更多、更复杂的问题。受新西兰高度依赖天然草场饲养的限制，天气变化以及季节更替对牲畜的供应产生影响、劳工短缺对工厂屠宰量产生下降影响；另外，新西兰政府快速推进的环保立法和监管给新西兰银蕨经营带来成本压力，特别是动物甲烷排放可能增加的成本将推高牲畜采购成本，或迫使农场主减少牲畜供应，而牲畜的供应减少可能会导致新西兰银蕨的业绩波动。银蕨农场作为全球性出口牛羊肉制品的海外企业，经营业绩受到国际汇率波动的影响，并可能因汇率波动产生折算风险。为此公司不断提高汇率风险意识、重视外汇风险管理、积累汇率避险操作经验，完善汇率风险管理体系。

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