每周股票复盘：海天瑞声（688787）2024年收入增长受益于多模态数据投入

截至2025年3月28日收盘，海天瑞声（688787）报收于94.05元，较上周的111.4元下跌15.57%。本周，海天瑞声3月24日盘中最高价报111.5元。3月26日盘中最低价报94.0元。海天瑞声当前最新总市值56.74亿元，在IT服务板块市值排名68/119，在两市A股市值排名2597/5139。

本周关注点

• 机构调研要点：2024年收入增长受益于多模态数据投入以支撑智能终端、内容生成等领域
• 机构调研要点：DeepSeek的推出强调了高质量数据对模型能力提升的重要性
• 机构调研要点：公司业务存在规模效应，通过智能化提升人机协作效率降低成本
• 机构调研要点：最大成本为原料数据采购费用，公司通过技术投入和供应链管理优化成本结构

机构调研要点

3月13日分析师会议

2024年收入增长的驱动因素是受益于大模型技术的快速发展以及应用场景不断落地，以智能终端厂商、科技互联网公司等为代表的国内外科技巨头纷纷加大多模态数据投入以支撑其智能终端、内容生成等领域的I能力建设。在此背景下，智能语音业务需求、自然语言业务需求同比均呈现大幅增长，整体上驱动公司营业收入同比显著增加。

DeepSeek推出了一系列模型，其中V3模型依然使用了预训练、以及SFT等训练方式，预训练阶段的token使用量达到了14.8T，远超GPT4等同类可比大模型预训练阶段的数据使用量，且在后训练阶段也使用了一定规模的标注数据，这说明海量以及高质量数据对于基础模型能力提升的重要意义。

公司业务存在规模效应，一方面随着公司在研发方面加大投入，自研平台的能力逐步提升，可以赋能数据处理过程中的人机协作朝着更加智能化的方向前进，这就使得公司进行更大规模的数据生产成为可能。同时，数据产品的积累、平台以及工具的研发，在公司业务规模逐渐上升的情况下，相关的研发费用、管理费用将被摊薄。

公司最大的成本就是原料数据采购费用，即采集、标注成本。一方面，公司通过继续加大研发投入的力度，全面提升公司的算法能力、工程化能力，加深算法辅助能力与人工工作的结合，达到更佳的人机协同，这样能够做大规模、提升效率、降低成本；另一方面是加强供应链资源管理能力，扩大资源供给，降低单位成本。

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