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民生证券:给予陕西煤业买入评级

来源:证星研报解读 2025-03-16 09:05:19
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民生证券股份有限公司周泰,李航,王姗姗,卢佳琪近期对陕西煤业进行研究并发布了研究报告《2024年业绩快报点评:2024年业绩稳健,高股息凸显投资价值》,给予陕西煤业买入评级。


  陕西煤业(601225)
  事件:2025年3月14日公司发布2024年度业绩快报,2024年度实现营业收入1841.45亿元,同比增长1.47%(调整后);实现归属上市公司股东的净利润221.96亿元,同比减少3.97%(调整后)。扣非后归母净利润210.94亿元,同比下降14.53%(调整后);基本每股收益2.29元,同比下降3.97%(调整后)。
  股息率6.8%,高股息凸显投资价值。根据公司股东回报计划,2022-2024年度现金分红比例不低于当年实现的可供分配利润的60%,以2024年归母净利润的60%测算,股息率6.8%(基于2025年3月14日收盘价)。
  电力资产并表,2024年业绩稳健。据公告,公司2024年收购陕煤集团子公司陕煤电力集团有限公司股权,根据企业会计准则,本次收购构成了同一控制下企业合并,2024年电力集团有限公司纳入公司报表范围。同时,信托资产公允价值变动同比减亏。电力资产的并表使得公司业绩稳定性增强,在煤价同比下降的背景下公司业绩稳健。2024年公司原煤产量1.70亿吨,同比增长4.13%;煤炭销量2.60亿吨,同比增长9.91%;2024年公司总发电量424.01亿千瓦时,同比下降0.37%;总售电量395.08亿千瓦时,同比下降0.37%。
  电力在建项目装机规模大,未来盈利有望翻倍。陕煤电力集团在运燃煤机组总装机容量为8300MW,在建燃煤机组总装机容量为10000MW,考虑到公司在建燃煤机组权益装机容量是当前在运权益装机容量的1.2倍,未来在建机组全部投运后电力集团的盈利有望实现翻倍。
  24Q4归母净利润同、环比增长。根据业绩预告测算,24Q4公司实现归母净利润62.53亿元,环比增长16.07%,同比增长23.59%(调整前);实现扣非后归母净利润47.46亿元,环比下降8.13%,同比下降16.5%(调整前)。24Q4公司实现煤炭产量4271.71万吨,环比增长3.27%,同比增长8.26%;实现自产煤销量4310.22万吨,环比增长6.13%,同比增长6.11%。
  投资建议:公司资源禀赋行业领先,成本优势明显,现金奶牛属性强,长期投资价值高,我们预计2024-2026年公司归母净利为221.96/190.50/199.86亿元,对应EPS分别为2.29/1.96/2.06元,对应2025年3月14日收盘价的PE分别为9/10/10倍。维持“推荐”评级。
  风险提示:煤价大幅下行;下游需求改善不及预期;成本超预期上升,电力在建项目进展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国海证券王璇研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.93%,其预测2024年度归属净利润为盈利211.65亿,根据现价换算的预测PE为9.27。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级11家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为30.69。

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