西藏药业（600211）：2024年净利润显著增长但营收下滑，需关注营销驱动模式的可持续性

近期西藏药业（600211）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

近期，西藏药业（600211）发布了2024年年报。报告显示，尽管公司营业总收入为28.07亿元，同比下降10.45%，但归母净利润达到10.51亿元，同比增长31.26%。扣非净利润为8.59亿元，同比增长9.45%。从单季度数据来看，第四季度营业总收入为6.31亿元，同比下降17.62%，但归母净利润却大幅增长至2.59亿元，同比上升576.63%。

主要财务指标

• 毛利率：94.22%，同比下降0.88%。虽然略有下降，但仍保持在较高水平。
• 净利率：37.66%，同比增加45.69%。这表明公司在控制成本和提高盈利能力方面取得了显著成效。
• 三费占营收比：58.34%，同比下降1.04%。尽管有所下降，但这一比例仍然较高，显示出公司在费用控制方面仍有改进空间。
• 每股净资产：12.16元，同比下降9.89%。
• 每股经营性现金流：3.09元，同比下降28.04%。
• 每股收益：3.26元，同比增长31.45%。

主营收入构成

西藏药业的主要收入来源是自有产品，收入占比高达99.74%，毛利率为94.36%。外加工类业务则出现亏损，毛利率为-94.12%。从地区分布来看，境内市场贡献了绝大部分收入，占比97.27%，毛利率为95.45%；境外市场收入占比仅为2.49%，毛利率为49.86%。

财务分析与展望

业务评价

根据证券之星价投圈财报分析工具，西藏药业去年的ROIC为24.86%，资本回报率极强。净利率为37.66%，表明公司在扣除所有成本后的附加值极高。

融资分红

自上市以来，西藏药业累计融资总额为15.11亿元，累计分红总额为17.40亿元，分红融资比为1.15，显示出公司较为积极的股东回报政策。

商业模式

公司业绩主要依靠营销驱动。尽管2024年净利润显著增长，但营业总收入的下滑以及较高的三费占比提示投资者应关注这种商业模式的可持续性。未来，公司需要进一步优化成本结构，提升运营效率，以确保长期稳定的发展。

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