国金证券：给予宁德时代买入评级

国金证券股份有限公司姚遥近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，盈利维持韧性》，给予宁德时代买入评级。

　　宁德时代(300750)
　　业绩简评
　　2025年3月14日，公司发布2024年业绩，实现收入3620亿元，同降10%；归母净利507亿元，同增15%；扣非净利450亿元，同增12%。单Q4，实现收入1030亿元，同降3%；归母净利147亿元，同/环增14%/12%；扣非净利128亿元，同/环增-2%/6%。业绩符合预期。
　　经营分析
　　1、需求保持高增，盈利维持韧性。
　　1）量：公司2024/Q4分别出货474/144GWh，同增分别22%/23%，环增12%。神行、麒麟等持续导入，占比预计从2024年3-4成提升至2025年6-7成。
　　2）价/成本：拆分公司Q4电池价格稳定在0.60-0.65元/Wh，环比持平；2024年同降近17%，主要系年内碳酸锂等主要材料价格下降。展望2025年部分环节原材料价格波动下公司仍目标降低电池成本。
　　3）利：Q4毛利率受到118亿元全年质保金集中调入Q4营业成本影响，毛利率为15%，测算影响年报、Q4毛利率分别3.2、11.5pct。单位净利2024/Q4均在0.09元/Wh，保持韧性。
　　2、保持高强研发、推进“智能化”+“电动化”。公司研发投入&创新力度远超行业水平，神行超充电池、骁遥超级增混电池、天行重型商用车电池，以及天恒储能系统等陆续落地，此外布局巧克力换电等，逐步在高端、中高端、大众市场形成完整产品矩阵。此外，公司通过自研及联合高校开发机械臂、AGV等，优先应用于电池工厂以提升“极限制造”效率，从智能化角度为公司电池工厂赋能。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司为全球锂电龙头，受益于本轮行业补库周期及海外资本扩张周期，量增或超预期。我们预计2025、2026年公司业绩700、840亿元，对应16、14xPE，维持“买入”评级！
　　风险提示
　　全球电动车销量不及预期，全球储能装机不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券朱家佟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.17%，其预测2025年度归属净利润为盈利660.65亿，根据现价换算的预测PE为17.47。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为337.82。

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