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一鸣食品:3月5日接受机构调研,浙商证券、中科浙数(杭州)数字技术有限公司等多家机构参与

来源:证星公司调研 2025-03-07 18:03:37
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证券之星消息,2025年3月7日一鸣食品(605179)发布公告称公司于2025年3月5日接受机构调研,浙商证券、中科浙数(杭州)数字技术有限公司、国泰君安、中国国际金融股份有限公司、无量资本、天和资本、上海问道投资管理有限公司、上海宸沣资产管理有限公司、立信会计师事务所、浙江策信投资管理有限公司参与。

具体内容如下:
问:公司更倾向投入新品研发(如功能性乳品)还是渠道加密(如社区店扩张)?
答:公司的当前的战略主目标是实现华东地区奶吧数量 6600家门 店,实现这一目标离不开产品创新。在拓展门店渠道的过程中, 公司始终坚持以客户为中心,加大技术创新投入。一方面不断拓 展社区店等渠道,提升品牌市场覆盖率;另一方面积极研发新 品,如功能性乳品等,为消费者提供更多选择,两者同步推进, 相互促进。

问:目前公司如何战略布局考虑第二增长曲线?
答:公司将围绕核心产品,拓展相关多元化业务,打造第二增 长曲线。例如,公司推出以天然乳基为原料、为儿童开发的 0添 加健康零食品牌米可泡泡;开展围绕“大脑、骨骼、肠胃”营养 需求,以天然乳基为载体,为儿童及银发群体开发健康功能食品 的创新食品项目;推进为客户提供一站式咖啡服务解决方案的奕 程咖啡项目等。

问:2024年前三季度关闭 340家门店(直营占 48.5%),加盟店新 增 242家但收入同比仅增 0.6%。闭店是否反映直营模式效率低 下?加盟商盈利模型是否可持续?
答:由于部分的直营门店业绩未达预期,我们前三季度主动关闭 了一批直营店。2024年前三季度加盟店新增 242家、关闭 175 家、实际净增 67家门店。受老门店会面临着商圈迁移、城市人 员流动等客观因素影响,公司每年都会有一部分因搬迁关停。新 门店的开业时间和老门店调整等因素,使得加盟收入增长与门店 数量变化比例在短期内并不一致。

问:计划 2024年净增 800家门店,但前三季度净减少 56家。全年 目标是否下调?未来如何平衡规模与单店产出(当前日均销售额 约 1.4万元)?
答:该计划为 2023年第四季度制定的新一年度战略目标,2024 年市场环境不如预期的乐观,公司内部对全年目标进行了调整, 以“高质量拓展”为主要方向,“开好店、开万元店”为目标, 针对不同的市场区域,围绕成熟、发展、新拓展市场制定差异化 的拓展策略。在门店投资成本上,我们将持续优化供应链资源, 完善装修施工整体流程,提高装修施工效率,降低装修施工和设 备成本。对于存量店,公司重点聚焦客户满意战略,不断强化品 牌力,提升门店终端的服务力,精准锁定目标客户群体、夯实早 餐消费场景,重点打造午餐场景,增加门店全天客流,提升门店 员工劳效。

问:长三角老龄化率超 24%(高于全国 18%),银发消费市场增长 明确。“针对老年群体需求,是否研发适老化产品(如易吞咽高 蛋白酸奶、低升糖指数面包)?在门店布局上,是否会与社区养 老服务中心合作提供定制配送服务?”
答:满足银发族需求是公司未来重点关注方向之一。目前,公司 已进行初步探索,推出了适合全家营养的奶粉产品,包括只有生 牛乳的纯牛奶粉,以及添加铁皮石斛、高钙高蛋白且不添加蔗糖 的药食同源奶粉。未来,公司将加大这方面的投入,研发更多适 老化产品。

问:华东收入占比 96.2%(2024Q3),华中、华南尚无实质性突 破。冷链半径限制下,是否考虑通过并购或增加区域代工或预包 装产品突破地理壁垒?
答:我们每年都会有详细的区域拓展计划,2025年主要聚焦在华 东地区,未来我们如果需要将产品销售至华中、华南地区时,并 购或增加区域代工或预包装产品将会是我们提升整体供应链能力 的选项之一。

问:线上收入占比小,但是整体电商增速达到了 27%。是否计划加 大数字化投入?
答:线上渠道是公司大力发展的渠道之一,在当前市场环境下, 发展线上渠道是快消品牌的必要选择。对于一鸣来说,电商业务 刚刚起步,前景广阔;公司选择发展线上,也有利于我们走出去 跟全国同行竞争学习,变相提高企业的综合竞争力,所以接下来 公司会继续在会员 APP、微信商城、微信小店及抖音直播平台上 继续投入。

问:2024Q3线上收入 7003万元(+37%),但毛利率同比下降 5.79 个百分点至 35.16%。电商渠道是否过度依赖低价促销?如何解 决短保产品线上配送时效与损耗问题?
答:电商渠道毛利率下降原因主要是公司采取低价优质的产品策 略,这也是目前各行业在电商上选择的主流策略,因此我们数据 上出现波动属于正常情况。2024年公司在线上渠道增加了一些低 温产品,由于低温产品的物流费用较高,也导致产品毛利率下 降。针对短保产品时效和损耗基于两个点去优化:1.全国云仓建 设,大幅度缩短快递时效性,降低物流成本。2.通过供应链的弹 性柔性配合,同时不断提升总体业绩的来为减少产品损耗率,进 而提高毛利率。

问:线上收入增长主要依赖低价促销还是自然流量?2024年线上客 单价同比变化趋势如何?
答:在当下的市场环境下,企业需要提供低价优质的产品,不能 简单地认为线上的收入增长依赖于低价促销。同时在流量获取上 面,我们是多元化的组合打法,例如抖音直播间以付费打法为 主,为产品和品牌在线上做大量发声,进而带动天猫、私域、分 销渠道完成流量变现。2024年乳品线上市场客单下降比较明显, 但一鸣线上客单变化幅度并不大,且线上业务总量上实现了高速 增长,表明市场对于一鸣的产品较为认可。

问:白砂糖、果酱等原料成本管理上是否通过期货工具对冲价格 波动?冷链物流成本是否有优化空间?
答:公司高度关注主要原料成本变化,除了在供应商管理方面采 取针对性措施外,还会在合适的时间点锁定原材料供应价格,以 降低价格上涨对公司的负面影响。目前,公司并未直接利用期货 工具对冲价格波动。目前,公司建立了自有物流车辆、配送中心与外部专用合作 车辆相结合的冷链物流体系,通过七大配送周转中心(平阳、平 湖、杭州、南京、宁波、常州以及电商配送中心),业务覆盖浙 江、江苏、上海、福建等地。公司可通过优化运输路线、降低空 载率、对外出租空闲车辆等方式降低物流成本。此外,随着公司 业务规模扩大,冷链物流成本也会相应降低。

问:自建牧场奶牛存栏量约 5000头,奶源自给率约 20%。如何应 对南方高温对奶牛产奶效率的影响?
答:截至 2024年 9月,公司奶牛存栏量约 5300头,自有奶源占 比约 20%。公司成立了浙江省奶牛遗传改良与乳品质研究重点实 验室,依托浙江中星畜牧科技有限公司运营,构建商业化畜禽种 业体系,增强自主创新能力和综合竞争力。公司将依托现有养殖 场和科研设施,积极探索胚胎繁育技术,致力于培育适应南方环 境、抗病能力强、品质优良的奶牛新品系,提升奶牛种业核心竞 争力,促进奶牛养殖提质增效。

问:咖啡品牌“奕程咖啡”入驻率不足 5%,披萨业务覆盖 40家 门店。跨界业务是否拖累主业资源?公司将其定位为‘引流工 具’还是独立增长点?如何评估烘焙品类未来市场?
答:奕程咖啡并非仅面向门店,是一个多渠道拓展的项目,由专 门团队负责运作。咖啡和披萨业务都是公司对创新商业模式的探 索。这两项业务进入门店时,需综合考虑门店硬件条件、所在商 圈情况等因素,因此在门店拓展初期需要一定的时间打基础。咖 啡和披萨入驻奶吧门店,丰富了门店品类,能够在非客流高峰期 吸引部分顾客,满足顾客全天不同时段的需求,为顾客带来更多 新鲜体验。从烘焙品类整体市场来看,蛋糕、糕点是烘焙行业最大的两 个细分品类。从同比增速来看,糕点、蛋糕、面包近年来均保持 双位数增长。预计未来,存量规模增速较大的蛋糕、糕点仍将引 领烘焙行业发展。从产品角度看,烘焙行业有从中长保产品向短 保产品、从包装产品向非包装产品发展的趋势。从竞争格局看, 我国烘焙行业集中度较低,未来市场发展空间较大。

问:当前市盈率(TTM)443.65倍,较行业平均(27.99倍)溢价 超 18倍。高估值是否透支成长预期?公司如何引导市场理性定 价?
答:公司始终坚持以主业发展为核心,做优做强做大,不断提升 经营质量和业绩,增强公司内在价值。同时,公司始终秉持价值 创造与合规披露并重的原则,将根据《上市公司监管指引第 10 号——市值管理》的指导,合法合规的加强信息披露与投资者的 沟通,注重股东回报。市场定价的本质是公司价值创造的可视化 表达,扎实的业绩增长与合规的价值传递是平衡市场预期的核 心。上市公司股价走势受多种因素影响,包括公司基本面、经济 形势、政策导向、二级市场行情以及投资者交易意愿等。

问:2024年 12月员工持股平台(心悦、鸣牛、诚悦)减持 1%股 份,减持是否基于对公司前景的负面判断?实控人后续有无减持 计划?
答:本次减持是兑现 IPO前员工激励的正常经营行为,有助于激 发员工积极性,增强员工主人翁意识。公司控股股东、实控人以 及董监高均未参与此次减持。公司控股股东、管理层及全体员工 对公司未来发展充满信心。目前,实际控制人暂无减持计划。若未来有股份减持计划, 公司将严格按照信息披露规则进行披露。

问:未来会否提高分红比例?
答:公司始终重视全体股东的合理投资回报,积极回馈投资者, 同时兼顾公司可持续发展。公司将综合考虑盈利状况、现金流 水 平、未来资金需求等因素,合理制定利润分配方案。

一鸣食品(605179)主营业务:主要从事新鲜乳品与烘焙食品的研发、生产、销售及连锁经营业务。

一鸣食品2024年三季报显示,公司主营收入20.58亿元,同比上升5.39%;归母净利润3690.63万元,同比上升4.13%;扣非净利润3813.5万元,同比上升13.22%;其中2024年第三季度,公司单季度主营收入6.86亿元,同比下降0.36%;单季度归母净利润1044.03万元,同比上升1.3%;单季度扣非净利润1151.11万元,同比上升2.19%;负债率60.19%,投资收益-105.06万元,财务费用888.08万元,毛利率29.58%。

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