天风证券：给予苏泊尔买入评级

天风证券股份有限公司孙谦近期对苏泊尔进行研究并发布了研究报告《外销订单增长明显，公司利润平稳增长》，给予苏泊尔买入评级。

　　苏泊尔(002032)
　　事件：公司发布业绩快报，24年公司实现营收224.27亿元，同比+5.27%；实现归母净利润22.44亿元，同比+2.97%。其中24Q4实现收入59.15亿元，同比-0.4%；实现归母净利润8.12亿元，同比-0.7%。
　　收入端，内销方面，面对复杂的国内市场环境与消费者更理性的市场需求，营业收入较同期略有下降，但公司通过持续创新及强大的渠道竞争优势，实现核心品类的线上、线下市场占有率持续提升。外销方面，公司主要外销客户的订单较去年同期增长明显，营业收入取得较好的增长。根据公司目前关联交易披露的情况，25年公司预计代工金额为73.69亿元，同比24年实际发生金额+4.6%。
　　利润端，公司全年呈平稳增长。主要由于在竞争激烈的市场环境下，公司采取了积极的措施，努力保持毛利率的相对稳定，持续提高营销效率并严格控制各项费用支出；同时在研发创新上持续投入，丰富产品品类，推出更多有竞争力的产品。另外，计入公司当期损益的政府补助较上年同期有所增长。
　　投资建议：内销方面，公司增长基本保持稳定。外销方面，公司增加与SEB的关联交易金额，全年增长有保障。预计24-26年归母净利润分别为22.4/24/25.8亿，对应动态PE分别为19.2x/18x/16.7x，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨的风险；海外市场扩张不及预期；宏观经济环境变化导致市场需求不及预期等。本次业绩快报是公司财务部门的初步测算结果，具体财务数据以公司披露的2024年年度报告为准。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券周衍峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.13%，其预测2024年度归属净利润为盈利22.61亿，根据现价换算的预测PE为19.08。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家；过去90天内机构目标均价为64.13。

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