华安证券：给予思维列控买入评级

华安证券股份有限公司金荣,王奇珏近期对思维列控进行研究并发布了研究报告《思维列控：受益铁路行业景气与高级修》，本报告对思维列控给出买入评级，当前股价为24.85元。

　　思维列控(603508)
　　主要观点：
　　公司是国内领先的列车控制系统厂商。
　　思维列控成立于1993年。1994年开始，公司的JK-2H监控装置被铁道部认定为机车安全控制装备，并在全路推广应用。
　　2019年，思维列控收购蓝信科技，主要从事高铁相关列车控制系统。自此，公司业务从传统机车，向高铁业务拓展。
　　动车组高级修，子公司蓝信科技受益。
　　子公司蓝信科技，主要产品包括动车组列控动态监测系统（DMS系统）、动车组司机操控信息分析系统（EOAS系统）、高速铁路列控数据信息化管理平台等，其中DMS系统、EOAS系统车载设备是我国动车组的标准配置。
　　当前动车组逐步进入高级修阶段，有望带来替换需求。
　　铁路机车替换需求与新产品拓展，机车业务保持稳健成长。
　　2014年以来，公司在LKJ市场的占有率持续提升。2023年年报提到，公司LKJ系统产品的市场占有率超过49%。未来机车业务的成长性主要来自于：
　　1）新产品推广。2019年，公司第四代列控系统LKJ-15开始推广。2）新造车需求。铁路机车年产量虽然已经过了早期的快速增长阶段，2021-2023年年均产量仍有1240辆，每年新增需求较为稳定。3）老旧内燃机车替换。2024年2月28日国家铁路局局长费东斌表示，未来将完善更新补贴政策，争取到2027年基本淘汰老旧内燃机车。
　　投资建议
　　我们认为，铁路相关投资复苏，具有较大确定性，公司业务受益于下游的新增及替换需求。预计2024年-2026年归母净利润分别为5.1亿元、6.7亿元及8.7亿元，同比增长23.9%、30.5%及30.9%。对应2024年12月26日收盘市值的PE分别为18倍、14倍及11倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1）产品质量问题导致安全事故的风险。2）动车组采购招标量不及预期的风险。3）存量机车、动车组替换节奏不及预期。4）应收账款发生坏账风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券杨林研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.66%，其预测2024年度归属净利润为盈利5亿，根据现价换算的预测PE为18.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家。

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