华利集团：12月19日接受机构调研，包括知名机构盈峰资本的多家机构参与

证券之星消息，2024年12月22日华利集团（300979）发布公告称公司于2024年12月19日接受机构调研，中信证券林野、华泰保兴基金付梦阳、建信基金张富强、巨杉资产李晓真、摩根资产刘健、平安资产范自彬、人保资产李爽、首创证券郭琦、圆信永丰基金许一欣、中银基金池文丽、太保资产沈维、海富通基金赵冰沙、鼎峰资产田江、汉和汉华资本郑佳林、双安资产郑轶群、广发证券靡韩杰、国泰基金饶玉涵、华安基金袁少州、摩根中国赵阳芝、Dymon Asia林佳宁、长城基金柴程森、申万宏源王立平 求佳峰 陈泓君 傅裕、中欧基金柳世庆、深圳易同投资陈晓芬、泰康资产(香港)沈琛、恒立基金田慧蓝、信达澳亚基金马绮雯 何静、国泰君安资管宇杨、嘉实基金张浩嵩、明德天盛投资徐照瑞、广州玄甲私募基金林佳义 李大志、瓴仁投资吕若晨、德邻众福投资赵强、德邦基金刘敏、三星资产运用邓朗言、招商证券郭伟航、Capstone CapitalJohnny Wang、国泰世华银行江孟修、浩成资产周恬恬、华西证券肖扬、平安证券聂潇、贝莱德基金胡楠、华夏基金袁绮蔓、三井住友德思资管孙伟、太平资产曾梦雅、长江证券肖旭芳、盈峰资本刘东渐、融通基金马春玄、LMR Partners葛幸梓、国信证券张浩冉、五矿证券罗芳、创金合信基金刘毅恒、珞珈方圆李屹东 赖欣 罗媛、Point72贺美琪、易方达基金彭聪 彭珂 王坤、宏利基金周少博、财通基金王逸欣、国泰君安香港孙雨朦、杭银理财钱子莹参与。

具体内容如下：
问：投资者与公司的交流情况：
答：公司客户相对多元，大多数客户都是上市公司。从各客户披露的业绩指引来看，多数客户业绩保持成长。对于营收增速较高的客户，公司来自该客户的订单也是快速成长；有的客户虽然暂时营收增速一般甚至下滑，公司在这些客户的供应链中具备较强的竞争力，订单份额得以保障；此外，公司持续拓展新客户，新增的客户以及新客户合作的深入，都是公司业绩稳健成长的重要保障。因此我们对明年的业绩充满信心。
Q是不是品牌客户运动鞋收入增长多少，公司来自这个品牌的收入增速也相当？公司来自品牌的收入增速与品牌终端销售收入增速之间的关系是怎样的？
制造商的收入变动与品牌的销售收入变动关系，受到客户下单出货周期、备货计划、各制造商承接的型体及份额等多种因素的影响。比如运动鞋的开发流程和量产流程比较长，运输以海运为主，运输时间比较长，所以运动鞋的出厂时间通常比销售时间早 3-6 个月，同时在销售当季也会有少量补货。同时，由于不同制造商对应品牌不同的型体，不同型体市场表现有差异，所以很难根据制造商的订单来预估品牌的销售情况，或根据品牌的销售情况来倒推制造商的收入。
Q公司吸引客户合作的核心竞争力是什么？
公司实行多客户模式，客户和产品风格比较多元，使得公司能够掌握市场动态，满足客户多元化需求，同时，公司拥有业界最为全面的制鞋工艺技术和流程，开发能力和量产能力有明显优势。在品质、交期、技术能力、成本控制、劳工及社会责任等客户对供应商的例行评价上，公司的表现都很好，在行业口碑也很好，吸引新客户主动找公司合作。最近几年，公司销售收入保持快速增长（相较于同行业），因此公司市场份额也在不断提升，即使在 2023 年去库存的逆境下，公司也保持了收入的相对稳定。
Q公司和品牌之间是成本加成的定价模式，不同品牌报价中的净利率差异如何？
公司目前合作的品牌的定价模式差不多，都是成本加成的定价模式（在所有原材料成本、人工、管销费用基础上，加上净利率），从定价模式上看，不同单价的订单的毛利率、净利率差异不大。但是在实际运营中，不同型体的订单规模有差异，生产工艺也有差异，每个工厂、车间的生产效率也存在差异，因此不同品牌最后呈现的毛利率、净利率会有差异。每个工厂、每个品牌实际的毛利率、净利率跟订单规模、营运效率有很大的关系。
Q未来公司开设新工厂的节奏如何？
今年公司已经有 3 个成品鞋工厂和 1 个鞋材工厂投产。考虑到市场需求，未来几年公司仍会保持积极的产能扩张。未来 3-5 年，公司将在印尼及越南新建数个工厂并尽快投产。公司的产能除了通过新建工厂、设备更新提升产能外，还可以通过员工人数和加班时间的控制保持一定的弹性，每年具体的产能的配置将根据当年订单情况进行调整。
Q新工厂的投产对公司毛利率的影响如何？
通常情况下，新工厂会逐步投产，新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡。新工厂工人熟练度、各部门配合度要在工厂运营几年后才能达到比较好的状态。新工厂在投产期对毛利率有不利影响的同时，老工厂会有不断改善的空间，如不考虑其他因素，公司整体毛利率变动比较小。
Q印尼工厂与越南工厂之间的利润率差异如何？
目前印尼的新工厂还在投产初期，新工厂均还没有实现盈利。印尼工厂的管理团队是公司经验丰富的团队，目前的投产进度、前期运营情况符合公司的预估。在报价方面，根据报价规则，公司向客户提供的报价往往基于属地化原则（会根据当地的成本效率报价），预计印尼工厂运转成熟后和越南工厂不会有特别大的差异。
Q如果美国对东南亚国家加征关税，对公司的影响如何？
目前，公司的量产工厂主要在越南，未来印尼的产能也会逐步增加，公司产品销售是按照客户的指令从越南、印尼出口到全球市场，包括美国、加拿大、欧洲、南美、澳洲、日本、中国等。在运动鞋制造行业中，运动鞋进口关税由客户承担，进口关税的税率根据进口国与越南/印尼之间的贸易政策确定。关税政策的变化，会影响客户决策供应链产能区域的分布，制造商会根据客户的要求调整产能的布局。
Q未来越南劳动力成本提升，对公司的影响如何？
随着越南经济的不断发展，劳动力成本提升不可避免，但是目前以及未来相当长的一段时期，越南的投资环境仍对制鞋业具有较大的吸引力。公司的对外销售价格是成本加成的定价模式，公司会随着人工工资的调整来调整销售价格。同时，为了分散风险并把握东南亚其他地区的成本优势，公司已在印尼建设新工厂，并且该工厂已于今年上半年开始投产。
Q汇率波动对公司的影响如何？
公司主要的贸易子公司在香港，销售收款和采购付款主要发生在香港贸易子公司，销售收款是用美元结算，主要原材料采购、机器设备采购等是用美元结算，香港贸易子公司的报表是美元报表；中山华利和中山的贸易公司以及中山其他子公司的报表是人民币报表，境内管理总部和开发中心的运营开支部分用人民币支付，会有外币资产和负债，比如美元的应收款项和应付款项。同时公司在越南、印尼、缅甸、多米尼加等地的子公司，报表本位币是当地货币，这些子公司会有外币资产和负债。人民币兑美元的汇率波动以及子公司所在地当地币种兑美元的汇率变动，外币资产负债在报表列报时会形成汇兑损益，计入财务费用。2022年度汇兑损益是收益约 8,200万元，2023年度汇兑损益是收益约 6,250万元，2024年 1-9月汇兑损益是收益约 2,255万元，占当期净利润的比重较小。
Q公司自动化的推广在人工、设备或成本方面能带来多大变化？
运动鞋款式多、码数多，工序多，材料种类多，并且主要材料都比较柔软，这些特点让运动鞋生产的全自动化有一定难度。随着客户设计和公司产品开发更适应自动化，以及设备商的技术能力改进，自动化水平提升是一个不断完善的过程。我们对工艺、工序做分解，在适合标准化的工序上不断提升自动化率，比如在鞋底的生产、鞋面的裁切、缝纫、成型等环节，通过定制化设备、夹制具的改进等，从而减少人工工时或对熟练工的依赖，提高生产效率。
Q公司未来的分红规划是什么？
公司重视股东投资报，2021 年度进行了两次分红（2021 年中期及 2021 年年度），现金分红合计占全年净利润比例约 89%；2022 年年度现金分红占净利润比例达 43%； 2023 年年度现金分红占净利润比例约 44%。公司利润分配政策，会兼顾股东利益和公司发展的需要，未来几年还是资金开支的高峰期，但是随着公司规模的扩大，预计资本开支占净利润的比例会逐渐减少，在满足资本开支、合理日常运营资金外，公司会尽可能多分红。

华利集团（300979）主营业务：运动鞋的产品开发设计、生产与销售。

华利集团2024年三季报显示，公司主营收入175.11亿元，同比上升22.39%；归母净利润28.43亿元，同比上升24.32%；扣非净利润28.03亿元，同比上升24.45%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入60.39亿元，同比上升18.5%；单季度归母净利润9.65亿元，同比上升16.07%；单季度扣非净利润9.58亿元，同比上升17.45%；负债率24.78%，投资收益4822.69万元，财务费用-6312.78万元，毛利率27.81%。

该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级30家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为80.69。

以下是详细的盈利预测信息：

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