太平洋：给予德业股份买入评级

太平洋证券股份有限公司近期对德业股份进行研究并发布了研究报告《德业股份2024年三季报点评：盈利能力提升，电池包和工商储快速起量》，本报告对德业股份给出买入评级，当前股价为93.5元。

　　德业股份(605117)
　　事件：公司披露2024年三季报：
　　2024Q1-3营收80.2亿，yoy+26.7%;归母净利润22.4亿，yoy+42.8%;扣非净利润20.8亿，yoy+22.0%。其中，2024Q3营收32.7亿，yoy+128.2%,qoq+14.1%;归母净利润10亿，yoy+229.5,qoq+25.1%;扣非净利润9.2亿，yoy+187.5%,qoq+24.9%。
　　2024Q3盈利能力提升，经营质量优良：
　　盈利能力提升：2024Q1-3毛利率/净利率分别为40.2%/27.9%，同比-0.3/+3.2pct。其中，2024Q3毛利率/净利率分别为44.5%/30.7%，同比+8.4/+9.5pct。Q3盈利能力大幅提升，预计主要系出货结构变化影响，储能逆变器和储能电池包出货占比提升。
　　天气影响确收延后：2024Q3营收32.7亿，qoq+14.1%。预计主要系近期9月台风影响，东南亚等地区的海运发货确收延后所致。
　　财务费用增加影响期间费用率：Q1-3公司整体费用7.05亿，期间费用率8.8%，同比+0.93pct。
　　经营质量优良：2024Q1-3，公司销售商品、提供劳务收到现金60.4亿，经营活动产生的现金流量净额为26.8亿，经营质量优良。
　　新兴市场开拓先锋，产品研发深入市场：
　　得益于多年来在亚非拉等新兴市场的先发布局，以及对欧洲市场的不断投入，2024年公司在南非市场同比大幅下滑的情况下，抓住了巴基斯坦、乌克兰、德国、印度、菲律宾、缅甸等涌现的市场需求，市场覆盖面进一步扩大，同时逆变器产品带动储能电池包产品销售，储能电池包销售规模增长迅速。
　　公司研发端深入了解市场需求，不断探索用户场景，开发阳台微型储能逆变器、工商业储能PCS-100KW系列等产品。
　　展望未来，随着全球降息周期的到来，户用+工商业光储产品的经济性将进一步提升，新兴市场有望保持高增，欧美市场有望得以修复。
　　盈利预测与估值：
　　公司全面覆盖储能、组串、微型逆变器产品矩阵，是行业内少见的实现三类产品协同增长的逆变器企业，看好公司作为储能+逆变器出海龙头的持续拓展能力，看好工商业储能和储能电池包新品给公司继续带来增量。预计公司2024-2026年营业收入预测为120.4/152.6/192.6亿（前值
　　守正出奇宁静致远
　　电池包和工商储
　　109.1/141.1/181.5亿），同比增长61%/26.7%/26.3%；归母净利润30.96/38.05/46.33亿（前值23.8/28.8/35.6亿），同比增长72.9/22.9%/21.8%，当前股价对应PE20/16/13倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：装机增速不及预期、海外需求不及预期、行业竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券邓伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.46%，其预测2024年度归属净利润为盈利32.18亿，根据现价换算的预测PE为18.95。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级23家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为115.53。

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