中银证券：给予锦江酒店增持评级

中银国际证券股份有限公司李小民,纠泰民近期对锦江酒店进行研究并发布了研究报告《三季度经营有所承压，拓店计划完成度较好》，本报告对锦江酒店给出增持评级，当前股价为27.1元。

　　锦江酒店(600754)
　　公司发布2024年三季度报告，公司2024Q3实现营业收入38.98亿元，同比减少7.10%；实现归母净利润2.58亿元，同比减少43.08%。Q3公司大陆境内营收同比下滑10.88%，中国大陆境外收入同比增长1.93%。在高基数因素影响下，公司三季度经营情况同比来看有所承压，后续组织人事调整以及门店质量提升的影响仍值得期待，我们维持增持评级。
　　支撑评级的要点
　　三季度收入利润同比皆有所下滑。24Q3公司实现营业收入38.98亿元，同比减少7.10%；实现归母净利润2.58亿元，同比减少43.08%；实现扣非归母净利润2.50亿元，同比减少41.65%。2024年前三季度，公司完成收入107.90亿元，同比减少2.55%，实现归母净利润11.06亿元（其中包含处置时尚之旅100%股权取得投资收益约4.2亿元），同比增长12.13%实现扣非归母净利润6.39亿元，同比减少20.39%。
　　境内高基数下RevPAR同比降低。24年三季度，公司境内全服务酒店业务/境内有限服务酒店/境外有限服务酒店合并营业收入分别同比+42.85%/-11.63%/+2.30%。经营数据上，24Q3公司境内有限服务型酒店RevPAR为174.41元/间，同比减少8.38%；ADR/OCC分别为237.74元/73.36%，同比分别-10.49%/+1.69pct；中端酒店RevPAR同比减少10.78%经济型酒店RevPAR同比减少4.67%。境外有限服务型酒店RevPAR为43.36欧元/间，同比减少6.05%；ADR/OCC分别为67.81欧元/63.94%，分别同比-1.31%/-3.22pct。
　　开店计划持续推进。公司24年三季度新开酒店469家（净增248家），前三季度共开业1149家，数量上较较23年年报提及的1200家全年开业目标已基本完成。
　　估值
　　公司Q3经营数据同比承压，Q4为商旅出行淡季，全年增长预期有所下修。长期来看，人事组织改革和门店质量持续提升对于后续经营业绩的助推作用还需关注。结合实际经营数据情况，我们调整公司24-26年EPS预测为1.15/1.19/1.43元，对应市盈率为23.6/22.7/18.9倍，维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　行业竞争加剧风险、扩张受阻风险、汇率变动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券李珍妮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.98%，其预测2024年度归属净利润为盈利15.02亿，根据现价换算的预测PE为19.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级15家，增持评级13家；过去90天内机构目标均价为29.27。

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