开源证券：给予中国交建买入评级

开源证券股份有限公司齐东,胡耀文,杜致远近期对中国交建进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：毛利率水平有所提高，新签合同额保持增长》，本报告对中国交建给出买入评级，当前股价为11.04元。

　　中国交建(601800)
　　毛利率水平有所提高，新签合同额保持增长，维持“买入”评级
　　中国交建发布2024年三季度报告，2024年1-9月公司实现营业收入小幅下滑，毛利率、净利率同比均略有上升，新签订单量增长明显，公司整体经营情况稳健，新签合同额逐年增长，各业务毛利率改善，整体债务结构合理，境外业务收入及新签表现突出。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为256.9、279.4、307.5亿元，对应EPS为1.58、1.72、1.89元，当前股价对应PE为6.5、6.0、5.4倍，维持“买入”评级。
　　营收小幅下滑，毛利率同比增长
　　2024年1-9月，公司实现营业收入5366.36亿元，同比下降2.26%，实现归母净利润162.74亿元，同比-0.61%，实现扣非归母净利润135.20亿元，同比-11.45%。2024年三季度单季度公司实现营业收入1791.89亿元，同比下降1.73%，实现归母净利润48.76亿元，同比下降0.65%，实现扣非归母净利润28.97亿元，同比下降32.86%。公司前三季度销售毛利率11.54%，同比+0.28pct，销售净利率3.91%，同比+0.12pct。截止三季度末，公司资产负债率75.19%，权益乘数4.03，流动比率0.92，速动比率0.81，现金比率0.18，长期债务占比36.32%，有息负债率34.18%，整体债务结构合理。
　　新签合同额保持增长，境外工程增速较高
　　公司前三季度新签合同额为12804.56亿元，同比增长9.28%，完成年度目标的64%，基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务新签合同额分别实现11494.50亿元、387.16亿元、842.09亿元和80.81亿元，同比分别+10.04pct、+6.74pct、+9.28pct、-41.77pct。公司前三季度新兴业务领域实现新签合同额3900亿元，同比增长27%，各业务来自于境外地区的新签合同额为2651.62亿元，同比增长24.66%，约占公司新签合同额的21%。其中，基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务分别为2589.79亿元、17.85亿元、35.00亿元和8.98亿元。
　　风险提示：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券黄颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.89%，其预测2024年度归属净利润为盈利258.84亿，根据现价换算的预测PE为6.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为11.82。

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