华福证券：给予领益智造买入评级

华福证券有限责任公司陈海进,陈妙杨近期对领益智造进行研究并发布了研究报告《业绩超预期，受益端侧AI浪潮的精密智造龙头》，本报告对领益智造给出买入评级，当前股价为9.14元。

　　领益智造(002600)
　　投资要点：
　　事件：
　　24年前三季度实现营收314.85亿，同比+27.75%；实现归母净利14.05亿元，同比-24.85%；其中Q3实现营收123.65亿，同比+32.14%；归母净利7.13亿元，同比+14.68%，超预期！
　　单季度营收破百亿，汇兑/减值影响下利润强势向上
　　24Q3公司单季度营收首次突破100亿，达到124亿，显示了公司强大的客户开拓能力和产品料号拓展能力。随着国内外大客户的新产品、新料号拓展和整体需求量的提升，公司营收快速增长。从利润看，公司24Q3毛利率相比23Q3下滑，我们认为主要系公司模组等产品线快速增长，结构性变化导致毛利率降低。同时从Q3看，汇率变动和资产减值对公司季度业绩影响较大，利息以外的财务费用24Q3相比23Q3增长约0.83亿元，同时由于收入美元结算为主导致收入层面汇率对公司也有负向影响。减值方面，公司24Q3相比23Q3多计提1.6亿。考虑以上因素，我们认为公司Q3利润依然能同比增长15%逆转此前下滑趋势，实属难得。
　　AI带来智能终端黄金时代，公司散热/电池/充电等率先升级
　　我们看好端侧AI带来苹果硬件销量进入高增阶段，同时硬件ASP也将提升。适配AI负载带来整机设计将往高功率/高集成/高热量方向发展，直接带来散热和续航等成为制约环节。VC均热板等新散热方案/高密度电池/高功率充放电技术有望成为硬件适配AI负载的第一波受益环节。领益智造在散热、电池、充电等环节均有布局，有望充分受益于客户端的相关方案创新。
　　消费电子创新方向均有所卡位，公司不会错过成长机遇
　　领益智造作为具备结构件/功能件/模组和组装能力的精密智造平台型企业，在AI终端/折叠机/XR等消费电子创新方向均有重要零部件布局，并且进一步聚焦核心能力基础上的延展，兼具行业β和工艺料号拓展等α。
　　盈利预测与投资建议
　　我们维持前次预测，预计公司2024-2026年营收收入为405/491/587亿元，归母净利润为20.31/28.68/37.54亿元，P/E倍数分别为32/22/17×。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观环境变化及行业波动的风险，行业竞争加剧的风险，大客户依赖风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券蒯剑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.2%，其预测2024年度归属净利润为盈利23.25亿，根据现价换算的预测PE为27.7。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.62。

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