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东吴证券:给予捷众科技买入评级

来源:证星研报解读 2024-10-30 14:06:17
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东吴证券股份有限公司朱洁羽,钱尧天,易申申,薛路熹,余慧勇,武阿兰近期对捷众科技进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评:业绩保持高速增长态势盈利能力明显提升》,本报告对捷众科技给出买入评级,当前股价为18.88元。


  捷众科技(873690)
  投资要点
  业绩保持高速增长态势,盈利能力明显提升。公司发布2024三季报,2024Q1-3实现营收1.88亿元,同比+15.16%;归母净利润0.44亿元,同比+61.30%;扣非归母净利润0.35亿元,同比+43.15%。单季度来看,2024Q3实现营收0.76亿元,同比+8.58%,环比+24.58%;归母净利润0.17亿元,同比+21.39%,环比+48.15%;扣非归母净利润0.16亿元,同比+31.22%,环比+55.92%。从利润率水平来看,2024Q1-3公司实现销售毛利率38.88%,同比+4.47pct;销售净利率23.65%,同比+6.76pct。
  费用率水平有所提升,经营性现金流情况良好。2024Q1-3公司期间费用率有所提升,销售/管理/财务费用率分别为3.86%/9.48%/-1.24%,同比+1.44/+0.51/-1.06pct。其中,销售费用较上年同期+83.92%,主要系报告期内公司积极开拓市场,业务招待活动及相关支出增加所致;财务费用同比-683.07%,主要系报告期内募集资金账户余额较大,导致存款利息收入同比增幅较大所致。此外,公司收到2023年度国家级专精特新“小巨人”企业奖励等政府补助的金额同比增长较大,以及享受先进制造业企业增值税加计抵减政策,致使公司上半年其他收益和营业外收入分别同比+103.19%/+230.34%。在本期销售收入和政府大额补助同比增长及2023年经营活动现金流量基数相对较小的影响下,2024Q1-3公司实现经营活动产生的现金流量净额3908.14万元,同比+60.88%。
  深度绑定下游龙头客户,新能源智造项目放量可期。1)产品优势:产品类型丰富,精密注塑件国内知名,2023年雨刮电机齿轮产品全国市占率达25%。2)募投项目:公司募投“新能源汽车精密零部件智造项目”可有效提升现有产能,达产后可实现年营收/归母净利润为1.65/0.46亿元,税后内部收益率达21.41%,预计2026年5月达到预定可使用状态。3)客户优势:公司拥有一大批优质客户,包括法雷奥、恩坦华、东洋机电等全球领先的汽车零部件一级供应商,上汽、通用等整车厂,最终用于奔驰、宝马、奥迪、大众和通用等知名品牌汽车,以及特斯拉、比亚迪、理想、蔚来和小鹏等新能源汽车。4)国际化战略布局:公司已开拓的海外市场包括墨西哥、波兰等国家和地区。稳定、优质的客户资源可有效推动公司业务发展和产品品质提升,同时保证了公司销售账款回收的可靠性。2024H1公司海外业务营收同比增长38.20%,毛利率为48.18%,比同期国内业务毛利率高11.81pct。
  盈利预测与投资评级:公司雨刮/门窗/空调系统零部件供应能力领先,门窗业务成长性突出,业绩增速可观,我们上调2024~2026年归母净利润预测值分别为0.56/0.77/0.97亿元(前值为0.53/0.63/0.87亿元),当前股价对应最新PE估值为23.54/17.04/13.55x,维持“买入”评级。
  风险提示:1)宏观经济运行及下游行业波动;2)原材料价格波动的风险;3)应收账款发生坏账的风险。

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