华安证券：给予东鹏饮料买入评级

华安证券股份有限公司邓欣,罗越文近期对东鹏饮料进行研究并发布了研究报告《新品放量，利润再超预期》，本报告对东鹏饮料给出买入评级，当前股价为213.38元。

　　东鹏饮料(605499)
　　主要观点：
　　公司发布24年三季报：
　　Q3：营收46.8亿元（+47.3%），归母净利润9.8亿元（+78.4%），扣非归母净利润9.6亿元（+86.9%）；
　　Q1-3：营收125.6亿元（+45.3%），归母净利润27.1亿元（+63.5%），扣非归母净利润26.6亿元（+77.3%）；
　　利润接近预告上限，再超市场预期。
　　收入分析：主业+新品双超预期
　　主业维持高增：Q3特饮收入占比78%，收入同比+28%（Q2+36%/Q1+30%）；分区域看Q3广东/华东/华中/广西/西南/华北/直营/线上收入同比+24%/44%/58%/46%/52%/60%/79%/140%，广东/广西超预期，冰柜投放及库存调整成效显著。
　　新品完成年目标：Q3新品收入占比22%（Q2占16%/Q1占11%），收入同比+218%；其中Q3补水啦收入占新品72%（H1占47%），收入同比+300%，其它新品+107%，Q1-3新品收入已超20亿提前完成年目标。
　　利润分析：动销强势下盈利大幅提升
　　Q3毛利率同比+4.3pct至45.8%，主因原材料成本下降及规模效应；销售/管理/研发/财务费率同比+0.3/-0.6/-0.1/-0.1pct，致Q3归母净利率同比+3.6pct至20.9%。
　　投资建议：维持“买入”
　　我们的观点：
　　主业趋势定业绩、新品趋势定估值，两大业务超预期，核心来自β上就业结构和性价比趋势强化+α上推新/拓网/冷柜投放前置的结果。
　　长期用户扩容+份额提升下主业天花板超红牛200亿元，望3-4年达成；新品补水啦及其它饮料均提前完成年目标，望3年超50亿元，平台化显现。
　　盈利预测：预计2024-26年公司实现营业收入159.1/203.8/256.8亿元（原预测158.5/199.0/246.0亿元），同比+41.2%/+28.1%/+26.0%；实现归母净利润32.0/41.6/52.9亿元（原预测31.6/40.3/50.1亿元），同比+57.1%/+29.7%/+27.2%；当前股价对应PE分别为36/28/22倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　需求不及预期，新品拓展不及预期，市场竞争加剧，原材料成本超预期上涨。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.37%，其预测2024年度归属净利润为盈利32.69亿，根据现价换算的预测PE为35.08。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有39家机构给出评级，买入评级31家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为242.44。

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