海通国际：给予中原证券中性评级，目标价位3.98元

海通国际证券集团有限公司Wangjie OU,Nicole Zhou,Ting Sun近期对中原证券进行研究并发布了研究报告《公司半年报点评：资产管理规模大幅增长，上半年净利润+20%》，本报告对中原证券给出中性评级，认为其目标价位为3.98元，当前股价为3.44元，预期上涨幅度为15.7%。

　　中原证券(601375)
　　投资要点：公司深耕河南本土市场，入围首批“白名单”券商。目标价3.98元，维持“中性”评级。
　　【事件】中原证券发布2024年上半年业绩：2024年上半年公司实现营业收入12.0亿元，同比+14.6%；归母净利润2.0亿元，同比+20.3%；对应EPS0.04元，ROE1.4%，同比+0.2pct。第二季度季度实现营业收入5.5亿元，同比-4.7%，环比-13.9%；归母净利润0.7亿元，同比-27.2%，环比-46.1%。
　　经纪业务小幅下滑，积极推进数字化赋能。2024年半年度全市场日均股基交易额9616亿元，同比-6.4%，两融余额14809亿元，较年初-10.3%。此背景下公司经纪业务收入2.5亿元，同比-7.0%，占营业收入比重21%，代销金融产品收入0.07亿元，同比-3.8%，占经纪业务收入2.6%。公司两融余额69亿元，较年初-7%，市场份额0.5%，较年初0.02%pct。公司财富管理业务的数字化运营能力持续增强，财升宝APP的月均活跃用户数稳定在百万级别以上。在DAU和MAU等四大互联网运营指标的综合排名中，公司稳居券商行业第22名的位置。
　　投行业务承压，债券承销规模小幅下滑。2024年上半年公司投行业务收入0.3亿元，同比+2.7%。公司2024年上半年未完成股权承销项目，债券承销规模-7.2%。债券主承销规模21亿元，排名第77；其中公司债、金融债承销规模分别为19亿元、2亿元。
　　资管业务收入下滑，管理规模小幅提升。2024年上半年公司资管业务收入0.1亿元，同比-52.4%。公司资产管理规模41.94亿元，包括大集合货币型集合资产管理计划1只，管理规模25.01亿元；集合资产管理计划7只，管理规模16.58亿元；单一资产管理计划投资标准化资产1只，管理规模0.36亿元。
　　自营表现优异，持续优化投资组合。2024年上半年公司投资收益（含公允价值）5.8亿元，同比+12.7%；第二季度投资收益（含公允价值）2.7亿元，同比-20.3%。公司股票投资以多策略自主投资为核心原则，致力于提升收入的稳定性，并通过持续优化投资组合，有效降低了市场风险。
　　投资建议：我们预计公司2024-26E年EPS分别为0.08/0.07/0.07元，BVPS分别为3.06/3.16/3.26元（原EPS预测为0.05/0.06/0.07元，BVPS为3.06/3.13/3.21元）。我们给予其2024年1.3xP/B，维持目标价3.98元，以及“中性”评级。
　　风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券孙婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为24.12%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.51亿，根据现价换算的预测PE为68.8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为3.83。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。