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华福证券:给予德昌股份买入评级

来源:证星研报解读 2024-09-02 12:36:47
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华福证券有限责任公司谢丽媛,纪向阳近期对德昌股份进行研究并发布了研究报告《家电业务强劲增长,EPS电机快速放量》,本报告对德昌股份给出买入评级,当前股价为16.19元。


  德昌股份(605555)
  投资要点:
  公司发布2024年半年报:
  据公司公告,2024年上半年公司实现营收18.6亿元,同比+38.8%;实现归母净利润2.1亿元,同比+20.8%;实现扣非后归母净利润2.0亿元,同比+17.4%。Q2单季度公司实现营收10.4亿元,同比+33.4%;实现归母净利润1.2亿元,同比-5.8%;实现扣非后归母净利润1.1亿元,同比-9.4%。
  核心家电产品保持强劲增长,多品类矩阵逐步成型
  2024H1公司家电业务实现营收16.44亿元,同比+37%。其中,吸尘器业务实现营收9.67亿元,同比+26.02%;同时,公司积极推进多品类发展战略,个人护理电器和环境清洁电器等小家电也迎来放量,实现营收6.77亿元,同比+56.48%,占家电业务比重达到41.18%。此外,公司厨电业务也蓄势待发,洗碗机开始逐步量产,在上半年完成多项认证工作,其它厨电产品也在有序推进。此外,为应对潜在的贸
  易风险,公司越南工厂的供应体系也进一步完善,除培育、寻找海外本土供应链之外,多家国内上游供应链厂家也在跟随出海。
  EPS电机业务快速放量,新增定点持续落地
  今年是公司汽车电机量产第三年,上半年实现营收1.48亿元,同比+68.88%。同时,今年上半年公司新增定点项目7项,全生命周期总销售金额超过15亿人民币。与此同时,公司积极推进线控转向电机布局,报告期内线控制动在研项目5项。随着汽车电机业务规模扩大,公司逐步开展核心零部件外采转自制工作,一方面能够增强成本效益,华福证券同时也有助于公司积累关键技术,加速产品创新。
  净利率高基数压力已过,下半年增长值得期待
  从利润端来看,公司Q2归母净利润下滑5.8%,但主要受去年同期汇兑收益较多造成的高基数影响(24H1汇兑收益2199.5万,23H1为4950.4万,且考虑到去年人民币兑美元贬值主要发生在Q2,因此预计汇兑基数压力主要发生在今年Q2)。我们预计随着公司汽车电机业务规模效应兑现带来毛利率提升,下半年公司盈利能力有望继续上行。
  盈利预测与投资建议
  我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.07/5.20/6.44亿元,分别同比+26%/28%/24%。我们采取可比公司估值法,可比公司24-25
  年平均估值为18.3/15.8x,公司PE估值分别为14.9/11.7x。考虑到公司家电业务积极拓展新客户、新品类,同时汽零业务定点持续落地,维持“买入”评级。
  风险提示
  行业需求不及预期,竞争格局恶化,零部件价格大幅上涨等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华鑫证券张涵研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.56%,其预测2024年度归属净利润为盈利3.88亿,根据现价换算的预测PE为15.69。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级8家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为20.29。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

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