振华风光（688439）2024年中报财务简析：净利润减9.84%，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期振华风光（688439）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入6.11亿元，同比下降5.69%，归母净利润2.31亿元，同比下降9.84%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.62亿元，同比下降19.01%，第二季度归母净利润9150.34万元，同比下降28.4%。本报告期振华风光应收账款上升，应收账款同比增幅达93.38%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率67.45%，同比减5.97%，净利率37.62%，同比减14.24%，销售费用、管理费用、财务费用总计5840.54万元，三费占营收比9.57%，同比增38.46%，每股净资产24.1元，同比增10.17%，每股经营性现金流-0.23元，同比减280.0%，每股收益1.16元，同比减9.85%。

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为-31.32%,原因:期初结转的闲置募集资金投资在本期到期赎回。
2. 应收票据变动幅度为-76.78%,原因:期初结转的应收票据在本期承兑。
3. 应收款项变动幅度为46.16%,原因:销售订单的交付使应收款项不断增加，同时客户付款审批流程较长、回款速度较慢，因此公司应收账款期末余额相应增加。
4. 应收款项融资变动幅度为-30.88%,原因:期初结转的应收票据在本期承兑。
5. 预付款项变动幅度为20.02%,原因:预付的晶圆流片费增加。
6. 其他应收款变动幅度为128.37%,原因:应收往来款项增加。
7. 其他流动资产变动幅度为83.89%,原因:暂未抵扣的增值税进项税增加。
8. 固定资产变动幅度为41.39%,原因:集成电路产业园项目部分厂房已达到可使用状态，确认为固定资产。
9. 在建工程变动幅度为983.56%,原因:集成电路产业园项目和办公楼装修正常投入。
10. 无形资产变动幅度为298.4%,原因:向控股股东购买的土地使用权已取得控制权。
11. 其他非流动资产变动幅度为-87.07%,原因:预付的购买土地使用权及在建工程本期已完成交割。
12. 应付票据变动幅度为-64.11%,原因:票据到期承兑。
13. 应付职工薪酬变动幅度为47.03%,原因:从业人员同比增加，应付工资奖金及计提的工会经费等同比增加。
14. 应交税费变动幅度为-31.71%,原因:本期利润总额下降，同时研发费用加计扣除税收优惠政策变更，应交企业所得税减少。
15. 其他应付款变动幅度为121.23%,原因:集成电路产业园项目工程建设单位缴纳的保证金。
16. 一年内到期的非流动负债变动幅度为42.82%,原因:根据银行借款合同约定的本金及利息还款期限重分类。
17. 长期借款变动幅度为-100.0%,原因:重分类至一年内到期的非流动负债核算。
18. 租赁负债变动幅度为23.53%,原因:新成立上海研发中心，租赁办公场所。
19. 长期应付款变动幅度为20.08%,原因:部分项目通过阶段验收，阶段性经费拨款增加。
20. 营业收入变动幅度为-5.69%,原因:税收优惠政策变更及产品降价影响。
21. 营业成本变动幅度为8.61%,原因:公司大力推广新产品，产品销量同比增长，结转营业成本增加。
22. 销售费用变动幅度为-15.73%,原因:调整销售人员绩效考核办法，本期考核发放的绩效奖励减少。
23. 管理费用变动幅度为11.88%,原因:为持续增强公司核心竞争力，本报告期新成立上海研发中心，上海研发中心筹备期间的人工费、办公场所租赁费及装修费等管理费用增加。
24. 财务费用变动幅度为69.19%,原因:本报告期利用闲置募集资金开展结构性存款业务的金额大量增加，相关收益计入投资收益核算。
25. 研发费用变动幅度为-3.79%,原因:通过持续开展技改项目补充公司集成电路封装、测试能力，本报告期外部加工费、试验检测费等下降。
26. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-280.0%,原因:本报告期销售商品、提供劳务收到的现金减少，同时因税收优惠政策的变更导致支付的各项税费增加。
27. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为140.16%,原因:期初未到期的结构性存款本期到期赎回。
28. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-55.06%,原因:本期分配的现金股利增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为12.34%，资本回报率强。去年的净利率为47.22%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市2年以来，累计融资总额33.49亿元，累计分红总额2.16亿元，分红融资比为0.06。
• 商业模式：公司业绩主要依靠股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-43.47%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达274.66%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在6.88亿元，每股收益均值在3.44元。

持有振华风光最多的基金为宝盈核心优势混合A，目前规模为6.39亿元，最新净值0.6553（8月23日），较上一交易日上涨0.09%，近一年下跌23.28%。该基金现任基金经理为赵国进 吕功绩。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请公司是否会开拓民用消费市场领域？

答：公司近些年，不断探索和研究民品市场，在商业卫星领域已取得了显著的进展，另外，公司已于2023年取得ITF169492016汽车认证（注册范围单片模拟集成电路的设计生产），为之后扩展汽车领域元器件相关业务奠定坚实基础。公司后续将结合发展战略及市场需求择时择机对民品市场作进一步布局。

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