天润工业（002283）2024年中报简析：净利润减12.12%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期天润工业（002283）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入19.0亿元，同比下降6.75%，归母净利润1.86亿元，同比下降12.12%。按单季度数据看，第二季度营业总收入9.37亿元，同比下降10.95%，第二季度归母净利润9382.67万元，同比下降12.43%。本报告期天润工业公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达326.85%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率25.11%，同比减0.55%，净利率9.76%，同比减6.06%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.3亿元，三费占营收比6.85%，同比增11.61%，每股净资产5.21元，同比增0.62%，每股经营性现金流0.41元，同比增21.45%，每股收益0.16元，同比减15.79%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-538.91%,原因:1、本期银行融资成本降低，导致利息支出减少；2、本期收取的资金占用费、票据保证金利息收入较去年同期增加。
2. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-125.09%,原因:本期分配现金股利增加，导致筹资活动现金净流量减少。
3. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-191.26%,原因:本期分配现金股利增加，导致现金及现金等价物净增加额减少。
4. 其他收益变动幅度为273.47%,原因:本期我司享受先进制造业企业增值税加计抵减政策导致其他收益增加，此政策在2023年9月份发布，去年同期未享受。
5. 公允价值变动收益变动幅度为-1995.9%,原因:公司购买交易性金融资产厘定公允价值变动损益。
6. 信用减值损失变动幅度为62.99%,原因:受应收账款变动影响导致本期计提的信用减值损失比去年同期减少。
7. 资产减值损失变动幅度为-34.19%,原因:根据存货的可变现净值厘定资产减值损失。
8. 资产处置收益变动幅度为86.35%,原因:本期处置资产产生的损失较去年同期减少。
9. 营业外收入变动幅度为454.34%,原因:本期供应商违约金、物流公司赔偿款等零星收入较去年同期增加。
10. 营业外支出变动幅度为-31.73%,原因:本期的固定资产报废支出较去年同期减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.93%，资本回报率一般。去年的净利率为9.72%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市15年以来，累计融资总额19.20亿元，累计分红总额7.32亿元，分红融资比为0.38。公司预估股息率5.92%。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为85.34%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达326.85%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司简介：

答：二、投资者问

问公司下半年整体预期如何？

目前从排产来看，7、8 月份本身也是淡季，排产量略低。在经济不景气的情况下，政策刺激的反响不大。

问公司曲轴业务的产品结构占比是怎样的？

曲轴业务收入占公司总收入的 62.27%，连杆业务收入占公司总收入的 23.14%。其中，重卡曲轴收入占总收入的 40%左右，中型发动机曲轴收入占总收入将近5%，轻型发动机曲轴收入占总收入 12%左右；船轴列在大机曲轴内，其收入占总收入的 4%左右。

问公司乘用车曲轴的价值量、盈利能力与较大的商用车曲轴比怎么样？

乘用车曲轴价值一般在四百元左右，跟排量有关。大的重卡曲轴价值在两三千元，差距较大，价格差异主要在原材料成本。

利润方面，由于轿车曲轴产量相对重卡产量偏小，其成本摊销相对多一些，且重卡产线自动化程度较高，人工成本、物料消耗相对较低，重卡曲轴毛利率在 26%左右，轿车曲轴毛利率在 19%左右。

问公司大马力曲轴有怎么样的战略定位？

公司中重卡曲轴的市占率应该在 60%左右，已经很高，后续提升空间不大，市场份额相对固定。未来轿车曲轴、船机曲轴业务是有机会提升市场份额的，由于大马力曲轴的生产设备需要根据产品长度匹配，之前由于量少，配套设备较少，从去年开始公司陆续增加加工设备，前期成本分摊会较高，毛利率和净利率略低，未来随着产量增多，希望赶上重卡曲轴毛利率。

问公司泰国建厂的初衷是什么？

主要是应对关税和经济封锁等问题，国外商用车前几大客户占据 60%左右的市场，这都是我们的客户，此外，公司可以泰国工厂为基点，向印度及中东市场、东南亚市场开拓。

问公司现有产能利用率是怎样的，未来产线方面有什么规划？

曲轴产能为 260 万只，连杆产能为 760 万只，产能高峰在 2021 年和 2022 年，当时产能比较紧张，目前产能是足够的，能够满足国内重卡 110 万辆到 120 万辆甚至再高一点。

曲轴和连杆产线基本完成了布局，不会进行大规模的投资，会有小规模的改造。

问空气悬架市场竞争激烈，请问公司空气悬架的价格怎么样？

整车厂把空气悬架定位为底盘的配件，且目前很少加装电子控制系统，所以其利润空间基本上就是铸锻件的毛利报价空间，毛利率控制在 25%左右。

前期空气悬架的乘用车部分涉入较少，主要做了空气弹簧的售后市场和 CDC 的国外售后市场。目前公司下半年建立三条产线，乘用车空气弹簧生产线、乘用车 CDC减振器和 CDC 电磁阀装配生产线，希望明年切入到乘用车的悬架业务。

问公司空气悬架的产能大概是多少？

产线搭配来做的，规划是一百万套的产能。

问公司新业务电子转向系统明年量产的收入或利润有怎样的预期？

明年的产量会很小，因为毕竟它是一个安全件，目前整个商用车市场都没有用电子转向系统，都是用液压或者电子液压转向系统，这是一个新产品，从试制到最后小批量的过程速度肯定没有那么快，现在市场是相对空白的，所以未来的空间还是很大的。

问今年商用车国内整体电动化渗透率其实还是比较超预期的，请问公司如何看待电动化的渗透率？

今年上半年商用车电动化渗透率很快，但主流还是柴油发动机。目前国外各整车厂都在试制氢气发动机，可能未来氢气发动机也是一个较大的趋势，其中以氢气作为燃料的动力方式是需要发动机的，对我们是一个正向的趋势，纯电的动力方式不需要发动机，公司重点还是发展底盘悬架业务。

三、其他事项

无

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