开源证券：给予万达轴承买入评级

开源证券股份有限公司诸海滨近期对万达轴承进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：下游叉车行业高景气度延续，2024Q2单季度营收达历史新高》，本报告对万达轴承给出买入评级，当前股价为52.07元。

　　万达轴承(920002)
　　2024H1实现营收1.77亿元(+4.11%)，归母净利润2989.95(+17.41%)万元
　　2024H1公司营收1.77亿元(+4.11%)，归母净利润2989.95万元（+17.41%），扣非归母净利润2909.42万元(+21.46%)，毛利率32.50%（+1.54pcts）；其中2024Q2营收0.92亿元（+8.86%），归母净利润1563.96万元（+6.95%），单季度营收达历史新高。下游叉车行业高景气度延续+拓展工业机器人领域打开增长新空间，带来公司业务增长新空间。我们维持2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.56/0.68/0.81亿元，对应EPS分别为1.73/2.11/2.49元/股，对应当前股价的PE分别为29.7/24.5/20.6X，维持“买入”评级。
　　电动叉车渗透率提升+出口高增长，下游叉车行业高景气度延续
　　2024年上半年中国机动工业车辆总销售量达到662,118台（+13.09%），其中，国内市场销售量433,884台（+9.92%）；出口销售量228,234台（+19.64%）。电动叉车占比已经达到70.77%，平衡重式叉车中电动化比例达31.97%。以电动叉车尤其是新能源锂电池叉车为代表的车型竞争力明显提升，国际、国内市场占有率显著提高。国内和出口两个市场出现分化，出口增长率大于国内市场增长率，说明国产品牌产品全球竞争力在持续提升，中国继续保持世界第一大叉车生产国和销售市场的国际地位。
　　叉车轴承全国第一全球第二，拓展工业机器人领域打开增长新空间
　　叉车轴承：公司具备较强的热处理等工艺和技术优势，填补了国内叉车轴承产品和技术的空白，产品附加值高；同时，在产品的疲劳寿命、压碎负荷、冲击载荷和尺寸精度等关键参数优于国际头部企业，产品在国内市场市占率第一，全球市场市占率前二。工业机器人：公司已积累三一机器人、浙江国自机器人、库卡机器人等优质客户，多个主机和核心动力部件客户已完成产品送样和小批量供货工作，客户反馈良好，受下游工业自动化、机器替人等利好政策影响，预计未来工业机器人领域的客户需求增长将成为公司未来新的增长点。
　　风险提示：原材料波动风险、市场竞争风险、募投项目投产不及预期风险。

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