赛诺医疗（688108）2024年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期赛诺医疗（688108）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入2.14亿元，同比上升32.49%，归母净利润766.2万元，同比上升125.88%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.23亿元，同比上升39.17%，第二季度归母净利润516.34万元，同比上升138.53%。本报告期赛诺医疗盈利能力上升，毛利率同比增幅2.53%，净利率同比增幅122.91%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率59.2%，同比增2.53%，净利率4.57%，同比增122.91%，销售费用、管理费用、财务费用总计8155.78万元，三费占营收比38.17%，同比减25.3%，每股净资产2.11元，同比增4.79%，每股经营性现金流0.03元，同比减17.41%，每股收益0.02元，同比增128.57%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为23.5%,原因:少数股东增资和股权激励对象缴纳货币资金以及向股东和银行借款增加等因素影响。
2. 应收款项变动幅度为160.85%,原因:销售收入增加及部分客户延迟付款。
3. 预付款项变动幅度为137.01%,原因:预付研发服务费增加。
4. 其他应收款变动幅度为-38.16%,原因:法国子公司税务事项胜诉，诉讼保证金退回。
5. 长期股权投资变动幅度为-100.0%,原因:取得美国eLum公司控股权时，原按权益法核算的长期股权投资被合并抵消。
6. 在建工程变动幅度为-24.1%,原因:软件实施工程完工，验收后转入无形资产。
7. 无形资产变动幅度为288.16%,原因:控股收购美国eLum公司时，其无形资产评估增值及无形资产摊销共同影响。
8. 商誉的变动原因:取得美国eLum公司控股权时，合并成本(交易对价)大于归属于上市公司可辨认净资产公允价值的差异及因资产评估增值产生的递延所得税负债共同影响。
9. 长期待摊费用变动幅度为-25.86%,原因:本报告期摊销额增加。
10. 其他非流动资产变动幅度为-99.79%,原因:购买美国eLum公司股权交割完成，预付股权款款减少。
11. 短期借款变动幅度为17.74%,原因:银行借款增加。
12. 应付账款变动幅度为-17.58%,原因:应付费用款减少。
13. 合同负债变动幅度为-62.04%,原因:预收货款减少。
14. 应付职工薪酬变动幅度为-20.1%,原因:支付年终奖影响。
15. 应交税费变动幅度为66.68%,原因:应交增值税增加。
16. 其他应付款变动幅度为123.22%,原因:股东借款增加影响。
17. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-46.34%,原因:为享受租金优惠政策而提前支付房屋租金。
18. 其他流动负债变动幅度为-60.17%,原因:预收货款减少，与其对应的增值税同时减少。
19. 长期借款变动幅度为17.89%,原因:为收购美国eLum公司控股股权，银行的长期借款增加。
20. 长期应付款变动幅度为61.73%,原因:为收购美国eLum公司控股股权，股东的借款增加。
21. 预计负债变动幅度为-100.0%,原因:法国子公司税务诉讼胜诉，冲回已计提的预计负债。
22. 递延收益变动幅度为-20.85%,原因:递延收益按期结转其他收益。
23. 递延所得税负债变动幅度为115.39%,原因:控股收购美国elum公司时，因其资产评估增值，致使资产计税基础的税会差异增加。
24. 营业收入变动幅度为32.49%,原因:（1）冠脉介入业务营业收入同比增长70.77%，主要系本报告期是国家二轮冠脉支架带量集中采购政策落地实施的第二年，两款进入集采范围的冠脉支架产品销量和冠脉球囊产品销量大幅增长所致；（2）神经介入业务营业收入同比增长2.74%，主要系本报告期内神经介入球囊产品单价及销量下降并叠加颅内支架和9款神介新品销量增长等因素综合影响。
25. 营业成本变动幅度为27.92%,原因:球囊和支架产品的销量同比大幅增长,产品的规模效应随之增长，但由于变动成本的存在，致使球囊和支架单位产品成本下降的幅度小于其销量增长的幅度，并叠加神经通路类产品销量和单位成本同比增长等因素共同影响。
26. 销售费用变动幅度为17.43%,原因:随着营业收入的大幅增长，营销团队人工成本、市场推广费、差旅费、业务招待费等均有所增长等因素共同影响。
27. 管理费用变动幅度为-15.49%,原因:子公司赛诺神畅从2023年二季度开始正式投产，从投产日起，其与生产运营相关的费用不在管理费用中继续列支以及无形资产摊销和股份支付成本减少等因素共同影响。
28. 财务费用变动幅度为216.13%,原因:本报告期借款利息增加及存款利息收入减少等因素共同影响。
29. 研发费用变动幅度为30.23%,原因:合并范围新增美国eLum公司以及研发项目增加和部分研发项目进入关键里程碑，其材料、人工成本、动物实验费、临床实验费以及无形资产摊销等均有所增长。
30. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-16.72%,原因:销售收款增加、税收返还及财政补贴减少，同时购买商品、支付职工现金及各项税费增加等因素共同影响。
31. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-13.11%,原因:购买长期资产减少及支付并购子公司股权款尾款共同影响。
32. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为308.52%,原因:收到少数股东增资、股权激励对象缴纳出资款及收到股东和银行借款，以及支付借款利息和房租增加等因素共同影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-12.64%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市5年以来，累计融资总额3.50亿元，累计分红总额4100.00万元，分红融资比为0.12。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-25.78%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在800.0万元，每股收益均值在0.02元。

重仓赛诺医疗的前十大基金见下表：

持有赛诺医疗最多的基金为国泰江源优势精选混合A，目前规模为18.12亿元，最新净值1.3621（8月20日），较上一交易日下跌1.27%，近一年下跌19.23%。该基金现任基金经理为郑有为。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请贵司颅内专用支架疗效如何，是否有新的相关产品在研发中？

答：尊敬的投资者，您好！公司目前在售的颅内支架包括颅内药物洗脱支架系统（商品名NOV）和颅内取栓支架（商品名GHUNTER）。目前两款产品均能在临床中较好满足医生和患者的需求。其中，颅内药物洗脱支架系统（商品名NOV）适用于颅内动脉病变，对狭窄和梗阻的管腔具有支撑和开通作用，改善颅内动脉管腔直径，改善脑组织缺血；同时能有效预防支架内的再狭窄。颅内取栓支架（商品名GHUNTER）预期用于在症状发作 8 小时内移除缺血性脑卒中患者颅内大血管（包括颈内动脉、大脑中动脉 M1和 M2 段、基底动脉和椎动脉）中的血栓，从而恢复血流。不能使用静脉组织型纤溶酶原激活物（IV t-P) 或 IV t-P 治疗失败的患者是该治疗的人选。

此外公司包括颅内自膨支架，密网支架等多款神经介入产品处于研发过程中，具体详见公司于 2024 年 4 月 27 日于上海证券交易所（www.sse.com.cn）披露的《赛诺医疗科学技术股份有限公司 2023年年度报告》。感谢您对公司的关注。

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