天风证券：给予行动教育买入评级

天风证券股份有限公司孙海洋近期对行动教育进行研究并发布了研究报告《24H1分红率87%，强化红利属性》，本报告对行动教育给出买入评级，当前股价为35.15元。

　　行动教育(605098)
　　24H1公司收入3.9亿元，同增35.2%，归母净利1.4亿元，同增29.2%；扣非归母净利1.4亿元，同增38.8%；净利率35.3%，同减1.2pct。
　　24H1公司毛利率76.1%，同减2.2pct；归母净利率35%，同减1.6pct。
　　公司2024年半年度拟派发现金红利1.18亿元（含税），分红率86.7%。此前，21/22/23年分红率分别为109%/213%/97%。我们认为，公司天然具备强现金流属性及轻资产模式，具备高分红特质，是教育行业稀缺红利资产。
　　持续开发新大客户，战略成果显著
　　公司持续以大客户为开发重点，强调“行动教育等于中国管理教育”的品牌理念，以客户为中心，以“匹配强需求、引领新需求、战略深合作”为抓手，精准制定客户画像，打造大客户特战队，针对客户需求进行评估、提案、制定学习和服务方案，创造商机并持续跟进，提供专业的服务支持。
　　24H1公司大客户战略成果显著，锁定行业及区域第一。公司基于大客户需求量身定制、升级产品，与郎酒、今世缘、艾比森、友发钢管、创新金属、火星人集成灶等行业、区域龙头持续达成合作，携手同行。截至2024年6月30日，已有超百家大客户企业与行动教育达成深度合作。
　　加强新人才留存及培养，持续强化人才激励
　　公司持续遵循“人数X人效”的增长公式，结合业务发展需要，加强对新人才的留存及培养。一方面不断吸收高素质人才加盟，另一方面通过各种途径加快提升一线销售人员的业务素质，通过“学、练、赛、考”、制定将才晋阶通道，整体快速提升员工的专业服务水平。
　　深度合作打造新内容，迭代升级王牌产品
　　2024年4月，公司携手阿里钉钉，推出新研发的《校长EMBA》选修大课《数字化组织》，由阿里钉钉创始共创人史楠和钉钉总裁叶军联袂主讲。课程将公司的实效特性与钉钉的实战经验深度融合，让企业获得组织数字化的认知、方法与工具，高效提升组织的数字化水平。
　　截至24H1，《浓缩EMBA》已开班520期，来自全国各地及东南亚地区的企业家及管理者齐聚一堂，学企业管理的系统、学组织经营的关键，实现高质量经营，强化企业内动力，打造新质增长力。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级
　　公司定位于“建设世界级实效管理教育机构”，为企业提供全生命周期的知识服务和智力支持平台，培养经营型管理者，提升企业家的经营管理能力。我们持续看好公司依靠大客户驱动、新产品驱动等多维手段，进一步开拓成长空间，预计公司24-26年归母净利分别为2.8/3.6/4.5亿元，EPS分别为2.4/3.0/3.8元/股，对应PE分别为15/12/10x。
　　风险提示：行业竞争风险加剧；宏观经济形势变动产生的风险；关键人才流失风险；

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，太平洋王湛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.84%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.9亿，根据现价换算的预测PE为14.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家。

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