海通国际：给予交通银行增持评级，目标价位7.73元

海通国际证券集团有限公司Nicole Zhou,Jiali Lin近期对交通银行进行研究并发布了研究报告《交通银行24Q1业绩点评：资产质量持续改善》，本报告对交通银行给出增持评级，认为其目标价位为7.73元，当前股价为7.1元，预期上涨幅度为8.87%。

　　交通银行(601328)
　　投资要点：交通银行发布2024年一季报，24Q1营收同比减少0.03%，归母净利润同比增长1.44%，不良率环比下降，核心一级资本充足率持续提升，维持公司“优于大市”评级。
　　盈利能力保持稳定。交通银行24Q1营收同比-0.03%，归母净利润同比+1.44%。年化平均资产回报率和年化加权平均净资产收益率分别为0.71%和10.79%。24Q1核心一级资本充足率环比上升21bp至10.44%，自23Q2保持上升趋势。
　　资产质量持续改善。24Q1不良率环比下降1bp至1.32%，拨备覆盖率环比上升1.84pct至197.05%。其中公司贷款不良率环比下降7bp至1.58%。公司持续监控风险形势重点及走向，加强风险识别，完善精准计量，保持贷款拨备计提力度，具有充足的风险抵御和损失吸收能力。
　　信贷投放增长平稳，存款结构优化。24Q1资产总额较2023年年末+1.3%，贷款+3.1%，存款+1.5%。活期存款占比34.41%，环比上升8bp。公司加大普惠小微、制造业、战略性新兴产业、绿色、涉农等领域信贷投放，实现总量合理增长，结构调整优化。
　　投资建议。我们预测2024-2026年EPS为1.16、1.20、1.25元（原预测为1.17、1.19、1.27元），归母净利润增速为0.95%、3.10%、3.68%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为7.73元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为0.60倍（可比公司为0.56倍），对应合理价值为7.85元。因此给予目标价7.73元，对应2024年PE为6.66倍（同业公司对应PE为5.59倍）（原目标价6.50元，对应2024年PE为5.58倍，+19%），维持“优于大市”评级。
　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张帅帅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.76%，其预测2024年度归属净利润为盈利938.17亿，根据现价换算的预测PE为5.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为8.06。

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