东方财富证券：给予分众传媒增持评级

东方财富证券股份有限公司高博文,陈子怡,潘琪近期对分众传媒进行研究并发布了研究报告《2023年报&2024年一季报点评：核心业务稳健，点位有序扩张》，本报告对分众传媒给出增持评级，当前股价为6.63元。

　　分众传媒(002027)
　　【投资要点】
　　公司发布2023年报及2024年一季报。
　　2023年，公司实现营业收入119.04亿元，同比增长26.03%；实现归母净利润48.27亿元，同比增长73.02%；实现扣非归母净利润43.74亿元，同比增长82.68%。
　　2024年一季度，公司实现营业收入27.30亿元，同比增长6.02%；实现归母净利润10.40亿元，同比增长10.50%；实现扣非归母净利润9.45亿元，同比增长18.17%。
　　公司发布2023年度利润分配方案及2024年中期利润分配规划，2023年拟向全体股东每10股派发现金3.30元（含税），共派发47.66亿元；2024年中期，拟分配现金分红上限为期间归母净利润的80%。
　　核心业务稳健增长，日用消费品投放需求维持高位。2023年，国内广告行业整体稳增长，公司楼宇媒体实现收入111.19亿元，同比增长25.28%；影院媒体受益于电影市场的快速复苏，营业收入同比增长43.10%至7.69亿元。楼宇媒体业务中，日用消费品投放需求持续维持高位，其中药品和饮料表现亮眼，2023年共实现营业收入62.85亿元，同比增长27.24%；互联网行业实现收入13.72亿元，同比增长31.13%；此外，娱乐休闲/交通/商业及服务/通讯实现收入正增长，同比分别提升30.43%/34.60%/3.53%/178.57%；房产家居和杂类营业收入有所下滑。
　　点位有序扩张，积极响应“一带一路”。点位方面，公司在不断优化结构的同时，持续有序扩张；同时，公司积极响应“一带一路”政策，布局相应国家，拓展出海业务。截至2024年一季度末，公司共有电梯电视媒体111.6万台，较2022年末增长28.6%，一线/二线/三线及以下城市分别增长26.6%/24.8%/35.8%，境外点位数量增长43.9%；电梯海报媒体数量同比增长14.4%至307.8万，其中，一线/二线/三线及以下城市分别变动6.1%/0.7%/-2.0%，境外数量大幅增长350.0%。
　　费用率提升，降本增效持续推进。2023年，公司实现毛利率65.48%，同比增长5.77pct；实现净利率40.32%，同比增长10.20pct。费用方面，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为18.51%/3.72%/-0.61%/0.52%，同比变动分别为-0.37pct/-2.74pct/0.56pct/-0.21pct；公司期间费用率同比下降2.76pct至22.14%。
　　【投资建议】
　　随着宏观经济恢复基础不断夯实，广告市场需求回暖，头部行业投放活跃，公司的经营业绩有望继续稳健增长。结合公司当前经营情况，我们调整并引入公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为130.67/138.42/144.01亿元，归母净利润分别为54.13/58.53/61.69亿元，EPS分别为0.37/0.41/0.43元，对应PE分别为17.66/16.33/15.50倍，维持公司“增持”评级。
　　【风险提示】
　　宏观经济下行；
　　行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，万联证券李中港研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.74%，其预测2024年度归属净利润为盈利55.78亿，根据现价换算的预测PE为17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为8.14。

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