中邮证券：给予温氏股份买入评级

中邮证券有限责任公司王琦近期对温氏股份进行研究并发布了研究报告《增量增效，24年Q1亏损明显收窄》，本报告对温氏股份给出买入评级，当前股价为19.18元。

　　温氏股份(300498)
　　事件：
　　公司发布2023年年报，实现营业收入899.21亿元，同比增长7.40%；归母净利为亏损63.90元。公司出栏如期增长、成本下降明显，但猪价低迷拖累公司亏损。
　　同时公司发布2024年一季报，实现营业收入218.48亿元，同比增长9.38%，归母净利为亏损12.36亿，同比亏损收窄55.04%。生猪价格回升，同时公司成本下降较多，亏损收窄。
　　点评：成本下降明显，亏损收窄
　　生猪:出栏高增，成本下降明显。公司出栏量增长较快，23年全年和24年一季度出栏量分别为2626.22万头、717.99万头，同比分别增46.65%、28.32%。公司不断加强生产管理，肉猪生产成绩持续向好，实现了生猪养殖成本的快速下降。23年公司毛猪成本同比下降了3.44%，其中2023年四季度为8.15元/斤，至24年3月则进一步下降至7.4元/斤。价格方面，23年生猪均价14.81元/公斤，同比下降22.26%。猪价低迷拖累公司亏损，我们预计公司23年和24年一季度生猪板块业务亏损57亿和9亿，头均亏损分别为215元和125元。
　　肉鸡：出栏稳健，24年一季度微利。23年公司出栏肉鸡11.83亿只，同比增9.51%；毛鸡均价13.69元/公斤，同比下降11.51%；成本同比下降0.66%，预计在14元/公斤左右，预计23年全年肉鸡业务亏损9亿左右。24年一季度公司出栏肉鸡2.67亿羽，同比增0.2%，同时售价有所回升、养殖成本下降，预计肉鸡业务实现微利。
　　24年业绩有望扭亏，维持“买入”评级
　　按照公司规划，24年出栏将进一步增长至3000-3300万头，成本进一步下降至7.5-7.8元/斤。随着下半年猪价的温和回升，公司业绩将明显改善。我们预计公司2024-2026年的EPS分别为0.70元、1.93元和1.81元。公司将充分受益于周期回暖，维持“买入”评级。
　　风险提示：发生动物疫情风险，需求不及预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券樊嘉敏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.24%，其预测2024年度归属净利润为盈利79.15亿，根据现价换算的预测PE为16.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为24.49。

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