民生证券：给予皖能电力增持评级，目标价位9.49元

民生证券股份有限公司严家源,赵国利近期对皖能电力进行研究并发布了研究报告《2024年一季报点评：控、参火电向好，业绩兑现高增》，本报告对皖能电力给出增持评级，认为其目标价位为9.49元，当前股价为8.33元，预期上涨幅度为13.93%。

　　皖能电力(000543)
　　事件：4月29日，公司发布2024年一季度报告，报告期内实现营业收入69.85亿元，同比增长12.45%（经重述）；归母净利润4.53亿元，同比增长188.24%（经重述）；扣非归母净利润4.50亿元，同比增长271.10%（经重述）。
　　新机组兑现增量，成本持续下行，业绩延续修复：2024年安徽年度交易加权均价0.4363元/千瓦时（不含容量补偿电价），同比下降2.40分/千瓦时，降幅5.2%；一季度省内煤电容量电费折合度电价均值2.00分/千瓦时，综合考虑，电价端同比总体微降，因此营收高增或主要因电量高增。2023年公司投运华润二期、新疆江布4台机组，新增装机达到264（4*66）万千瓦；2024Q1安徽全省火电发电量789.10亿千瓦时，同比增长13.9%，考虑到新机组的增量贡献，公司火电电量增速有望高于安徽省均值。成本端，2024Q1秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价均值约902元/吨，同比下降20.1%；受益于燃料成本改善，Q1公司整体毛利率同比提高4.8pct至10.9%。
　　费用增速放缓，投资收益增厚业绩：1Q24，公司财务费用同比增加0.24亿元，同期研发费用支出同比下降0.14亿元，增减之间，期间费用虽同比增加0.19亿元，但期间费用率下降0.19个百分点至4.0%。此外，公司参股火电资产业绩同比修复，单季度投资收益同比增加1.76亿元至3.10亿元，增幅130.8%，控、参火电机组有望延续修复趋势。
　　投资建议：23年投产机组与24年新增机组进一步贡献24年增量，当前煤价仍处于下行通道，公司业绩有望持续改善。维持对公司盈利预测，预计24/25/26年EPS分别为0.73/0.76/0.79元，对应2024年04月29日收盘价PE分别11.7/11.1/10.7倍。参考公司历史估值水平，给予公司2024年13.0倍PE，目标价9.49元，维持“谨慎推荐”评级。
　　风险提示：1）用电需求下降；2）燃料价格上涨提高运营成本；3）电力市场竞争降低上网电价；4）供应结构调整压制机组出力。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券许子怡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.63%，其预测2024年度归属净利润为盈利21.32亿，根据现价换算的预测PE为8.86。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为10.53。

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