开源证券：给予华阳集团买入评级

开源证券股份有限公司任浪,赵旭杨近期对华阳集团进行研究并发布了研究报告《中小盘信息更新：一季度业绩进入增长快车道，汽车电子发展空间广阔》，本报告对华阳集团给出买入评级，当前股价为30.56元。

　　华阳集团(002906)
　　公司发布2024年一季报，营业收入、归母净利润增长进入快车道
　　2024Q1公司实现总营收19.91亿元，同比增加51.34%；实现归母净利润1.42亿元，同比增加83.52%；实现扣非归母净利润1.38亿元，同比增加89.26%。公司深耕汽车电子与精密压铸领域，产品持续迭代，订单开拓成果明显，报告期内业绩实现大幅增长，彰显公司强劲增长弹性，基于此，我们维持公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润5.91/8.09/10.08亿元，对应EPS分别为1.13/1.54/1.92元/股，对应当前股价PE分别为27.1/19.8/15.9倍，维持“买入”评级。
　　公司盈利能力持续提升，汽车电子业务后续发展空间充足
　　利润端，公司2024Q1毛利率为21.56%，同比减少0.76pct，净利率为7.20%，同比增加1.23pct，盈利能力逐步加强背后是费用控制能力的进一步提升。费用端，公司2024Q1销售/管理/研发/财务费用率为3.34%/2.31%/8.05%/0.43%，同比变动-0.82/-0.92/-1.71/0.22pct，总体费用率为14.13%，同比-3.23pct，公司规模效应与管理改善效果显现，带来公司整体费用的下降。2023年，公司屏显示、HUD、车载无线充电、座舱域控等汽车电子产品销售额实现较大增长，汽车电子业务中奇瑞、吉利、赛力斯、长安福特等客户营收大幅提升，蔚来、理想等新势力车企项目增多并陆续量产，客户结构持续优化，为后续成长打下坚实基础。
　　研发创新为基，公司深度布局汽车智能化，有望全面受益
　　2023年公司加大研发投入，总研发投入约6.45亿元，占营业收入的9.03%；公司深入布局汽车智能化，汽车电子研发投入占汽车电子营业收入的12.08%，在软件、硬件、集成、光学等方面拥有较强的技术能力，不断推动产品迭代。2024年北京车展，公司首发亮相“高通骁龙8255域控解决方案”，推动舱泊一体融合落地；此外，公司正在同步开发基于高通骁龙8775芯片的域控产品，预计将于2024年下半年推出，构成公司从座舱、到舱泊、舱驾、再到中央计算全覆盖的产品矩阵。2023年，我国智能座舱渗透率快速提升至61.5%；L2及以上等级的智能驾驶系统渗透率提升至40.8%，汽车智能化趋势下，公司有望全面受益。
　　风险提示：汇率波动、行业竞争激烈、公司产品研发进度不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券任浪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.39%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.91亿，根据现价换算的预测PE为27.04。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为38.31。

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