中邮证券：给予圆通速递买入评级

中邮证券有限责任公司曾凡喆近期对圆通速递进行研究并发布了研究报告《份额稳定、持续降本，快递主业盈利平稳增长》，本报告对圆通速递给出买入评级，当前股价为15.85元。

　　圆通速递(600233)
　　圆通速递披露2023年年报及2024年一季报
　　圆通速递披露2023年年报及2024年一季报。2023年公司营业收入576.8亿元，同比增长7.7%，实现归母净利润37.2亿元，同比下降5.0%；2024年一季度公司营业收入154.3亿元，同比增长19.5%归母净利润9.4亿元，同比增长4.1%。
　　业务量基本跑平行业，份额保持稳定
　　2023年公司业务完成量212.04亿件，同比增长21.3%，增速超出行业1.9个百分点，2024年一季度业务量55.7亿件，同比增长24.9%，与行业增速基本一致。行业价格整体有所下行，2023年公司快递业务单价同比下降6.7%至2.41元，快递业务收入同比增长13.3%，2024年一季度公司快递单价同比下降4.9%，降幅在通达系快递中相对较小。其他业务方面，因空运、海运运价下降等因素影响，2023年公司货代业务、航空业务收入同比有所下降。
　　单票成本不断压降，快递主业业绩保持平稳增长
　　成本端，公司持续优化运力结构，提升车队自有率、利用率，同时全面落实转运中心精益化生产，升级设备，提升人效，快递业务单票成本进一步下降。2023年公司单票派费成本、单票运输成本、单票转运中心操作成本分别为1.28元、0.46元、0.29元，同比分别下降3.8%、9.7%、5.4%，快递业务实现归属于母公司股东净利润38.40亿元，同比增长5.15%，2024年一季度公司单票成本同比进一步压降，快递业务实现归母净利9.94亿元，同比增长11.87%，快递主业业绩保持平稳增长。
　　投资建议
　　2024年年初电商快递增速超出市场预期，公司市占率基本稳定，单票收入降幅较小。公司未来坚定深耕快递主业，丰富多层次的产品体系，提升核心竞争力，并将加大基础设施投入，降本增效，继续深挖核心成本降幅空间。预计2024-2026年公司营业收入652.1亿元、733.6亿元、815.1亿元，同比增长13.0%、12.5%、11.1%，归母净利润分别为43.2亿元、52.6亿元、60.9亿元，同比分别增长16.0%、21.8%、15.8%。当前股价对应2024年预期EPS的PE估值为12.6X，仍有提升空间，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：
　　宏观经济下滑，快递竞争超预期，成本管控不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券李丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.85%，其预测2024年度归属净利润为盈利42.63亿，根据现价换算的预测PE为12.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为21.5。

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