天风证券：给予华能国际买入评级

天风证券股份有限公司郭丽丽近期对华能国际进行研究并发布了研究报告《煤电盈利大幅改善，新能源建设有望提速》，本报告对华能国际给出买入评级，当前股价为9.43元。

　　华能国际(600011)
　　事件：公司发布2024年一季报。2024Q1公司实现营收654亿元，同比增长0.15%；实现归母净利润45.96亿元，同比增长104%；实现扣非归母净利润43.77亿元，同比增长118%。
　　点评：
　　火电：盈利能力大幅改善，煤机度电利润总额0.03元
　　煤电方面，收入端，公司一季度煤电上网电量同比增长3.05%至922.67亿千瓦时，境内各运行电厂平均上网结算电价为497.97元/兆瓦时，同比下降3.99%。成本端，煤价同比显著下行，若考虑1个月煤炭库存，对应秦皇岛港动力末煤平仓价（Q5500）均值为924元/吨，同比下降了273元/吨。综合来看，公司煤电盈利能力大幅改善，一季度贡献利润总额28.25亿元，上年同期为-0.7亿元；对应度电利润总额为0.03元。燃机方面，一季度燃机贡献5.36亿元，同比增长64.34%。
　　新能源：风光利润总额贡献同比+23%，Q1新增装机1.6GW
　　公司2023年新增风电机组可控发电装机容量2033.2兆瓦，太阳能可控发电装机容量6825.7兆瓦；一季度新增风电869.05兆瓦，光伏736.8兆瓦。装机增长带动电量提升，一季度公司风光上网电量分别同比增长24%、74%。从业绩贡献来看，风光贡献利润总额27.84亿元，同比增长22.6%；其中风电24.14亿元，同比增长25.41%；光伏3.7亿元，同比增长6.99%。
　　展望：火电盈利能力或将持续改善，新能源业绩贡献有望加速提升
　　煤电调整为两部制电价，价格机制逐步完善，从2024年来看我们预计多数省份年度长协电价有望维持较高上浮比例，成本端，煤价仍有望处于较低水平。综合来看，公司火电盈利能力仍有望进一步改善。同时，公司加速风光建设，预计2024年风光资本支出达649亿元，较2023年增长32%，新能源对业绩的贡献有望进一步提升。
　　投资建议：
　　考虑到公司一季度业绩以及风光新增装机容量，上调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为161、185、199亿元（前值为140、166、193亿元），对应PE9、8、7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济大幅下行的风险、煤炭价格大幅上升、电价下调的风险、下游需求低于预期、行业竞争过于激烈的风险、补贴持续拖欠的风险、项目建设进度不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券宋盈盈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.78%，其预测2024年度归属净利润为盈利120.12亿，根据现价换算的预测PE为12.3。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级20家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为10.95。

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。