太平洋：给予华明装备买入评级

太平洋证券股份有限公司刘强,万伟近期对华明装备进行研究并发布了研究报告《华明装备2024年一季报点评：业绩符合预期，电力设备业务持续稳健增长》，本报告对华明装备给出买入评级，当前股价为19.56元。

　　华明装备(002270)
　　事件：公司发布2024年一季报，业绩符合预期。
　　1）2024Q1公司实现收入4.51亿元，同比+9.40%；实现归母净利润1.27亿元，同比+7.59%；实现扣非净利润1.26亿元，同比+24.09%；2）2024Q1毛利率52.39%，同比+0.94pct，环比+6.57pct；净利率28.56%，同比-0.66pct，环比11.84pct；
　　3）费用率持续优化，2024Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为8.40%/6.71%/3.32%/-0.74%，同比分别-1.62pct/-0.32pct/-0.15pct/-1.70pct，期间费用率同比-3.79pct。
　　电力设备业务持续稳健增长，盈利水平保持较好。
　　2024Q1公司电力设备业务实现收入3.92亿元，同比14.63%；预计2024年一季度电力设备毛利率仍保持较高水平。一季度一般来说是淡季，国内开工较少，公司电力设备同比增速14.63%、扣非净利润同比增速24.09%已经是较好水平。展往未来，随着国内开工回暖，产品结构持续优化（真空开关占比提升，特高压批量订单开始交付，核电领域持续突破），海外业务持续深化，公司电力设备业务有望实现稳健且高质量发展。
　　此外，公司电力设备检修业务2023年实现收入1.07亿，同比-5.81%，检修业务在2023年订单完成率未达到预期目标。随着检修业务在行业中越来越能被客户所接受，市场推广度越来越高，预计2024年将恢复增长。
　　投资建议：受益于海外需求的加速以及国内电网投资稳健增长，公司业绩有望实现稳健增长。我们预计2024-2026年公司营收分别为23.56/28.07/33.22亿元，同比+20.14%/+19.12%/+18.35%；归母净利分别为6.71/8.27/9.91亿元，同比+23.65%/+23.37%/+19.82%；EPS分别为0.75/0.92/1.11元，当前股价对应PE分别为26/21/18倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：电网投资不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券华鹏伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.94%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.8亿，根据现价换算的预测PE为25.86。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级9家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为23.0。

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