财信证券：给予维力医疗增持评级

财信证券股份有限公司龙靖宁近期对维力医疗进行研究并发布了研究报告《业务稳健增长，盈利水平不断提升》，本报告对维力医疗给出增持评级，当前股价为12.23元。

　　维力医疗(603309)
　　投资要点：
　　事件：近日公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年，公司实现营收13.88亿元，同比增长1.79%；归母净利润1.92亿元，同比增长15.56%；扣非归母净利润1.80亿元，同比增长23.25%。2024Q1实现营收3.09亿元，同比减少14.49%；归母净利润0.50亿元，同比减少3.54%；扣非归母利润0.47亿元，同比减少0.68%。2023年，公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税）。
　　国内销售改革+海外积极拓展市场，业务增长。报告期内，尽管受到疫情和行业影响，公司通过一系列销售改革，包括高质量销售团队建设、渠道建设和学术推广等，赋能国内业务开发和上量，实现内销7.22亿元，同比增长1.95%；海外市场方面，公司加快推进大客户定制化项目落地，新增3个大客户项目已经逐渐进入稳定生产和出货阶段，弥补了北美大客户去库存的影响，同时，公司积极开发空白市场，通过自主品牌推广和高毛利产品销售，增强市场竞争力，目前有8个新产品项目处于筹备过程，有望带来销量增长。
　　研发投入加码，盈利水平提升。2023年公司研发费用同比增长15.65%至9.49亿元，创新产品不断推出，同时公司通过积极调整产品结构和市场策略，特别是在海外市场推广清石鞘等高毛利产品，实现了盈利水平持续提升。2023年公司整体毛利率提升2.70pcts至45.89%，其中国内市场毛利率提升0.13pcts至57.00%，海外市场毛利率大幅提升5.58pcts至34.15%；2024Q1公司毛利率进一步上升至47.00%，净利率达到17.00%，显示出公司盈利水平的持续优化。
　　投资建议：公司通过稳健的经营策略、持续的研发投入和产品创新，以及积极的市场拓展，实现了业绩的稳健增长，特别是在海外市场的自主品牌推广和高毛利产品销售，为公司的长期增长奠定了基础。展望未来，我们认为公司盈利水平的持续优化和业绩的稳健增长趋势有望延续，预计公司2024-2026年营收分别为17.36、20.84、24.30亿元，同比分别增长25.09%、20.05%、16.60%；归母净利润分别为2.43、2.97、3.46亿元，同比分别增长26.20%、22.36%、16.33%，对应EPS分别为0.83、1.01、1.18元，维持“增持”评级。
　　风险提示：集采降价，新品推广不及预期，商誉资产减值，国际贸易摩擦风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券崔文亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.4%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.43亿，根据现价换算的预测PE为14.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为18.8。

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