开源证券：给予科大讯飞买入评级

开源证券股份有限公司陈宝健,闫宁近期对科大讯飞进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2024Q1收入较快增长，星火大模型持续升级》，本报告对科大讯飞给出买入评级，当前股价为43.42元。

　　科大讯飞(002230)
　　公司大模型持续迭代，AI应用有望打开公司成长空间，维持“买入”评级公司发布2023年报及2024年一季报，公司持续坚定投入，星火大模型持续迭代升级。考虑到研发投入拖累利润增长，我们下调2024-2025年、新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为8.69、11.62、15.60亿元（原为10.08、14.16亿元），EPS为0.38、0.50、0.67元（原为0.44、0.61元），当前股价对应PE为111.8、83.6、62.3倍，AI应用有望打开公司成长空间，维持“买入”评级。
　　2023年公司收入稳健增长，利润承压
　　2023年，公司实现收入196.50亿元，同比增长4.41%，实现归母净利润6.57亿元，同比增长17.12%，实现扣非归母净利润1.18亿元，同比下滑71.74%。
　　（1）2023年开放平台及消费者业务、智慧汽车收入增长亮眼。分业务来看，2023年教育产品和服务收入同比下滑9.70%，智慧城市收入同比下滑11.52%，开放平台及消费者业务收入同比增长33.28%，智慧汽车收入同比增长49.71%。
　　（2）毛利率增长1.83个百分点至42.66%。教育产品和服务毛利率提升7.20个百分点，运营商毛利率提升6.45个百分点，开放平台毛利率下滑6.88个百分点。（3）费用率提升3.07个百分点。销售、管理、研发费用率分别为18.24%、6.97%、17.72%，同比分别增长1.43、0.45、1.19个百分点。
　　2024Q1收入保持较快增长，研发拖累利润增长
　　2024年一季度，公司实现收入36.46亿元，同比增长26.27%，实现归母净利润-3.00亿元，同比下滑418.99%，实现扣非归母净利润-4.41亿元，同比下滑30.29%。2024Q1公司在大模型及自主可控领域新增投入约3亿元，拖累短期经营业绩。
　　星火大模型持续迭代升级，未来有望打开成长空间
　　公司持续坚定投入，星火大模型持续迭代升级。4月26日公司将发布星火V3.5更新，上新三大能力，值得期待。根据公司公告，对标GPT-4的更大参数规模的星火大模型训练项目正在有序推进中，预计在上半年对标GPT-4turbo当前最好水平，下半年对标GPT-4V和DALL-E3当前最好水平，不断升级更多实用型功能，未来有望在公司各业务赛道持续推广落地，打开成长空间。
　　风险提示：教育订单不及预期；大模型商业落地不及预期；业务拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华金证券方闻千研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.48%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.47亿，根据现价换算的预测PE为117.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级17家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为55.17。

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。