东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,刘晓恬近期对科达利进行研究并发布了研究报告《公告点评:布局机器人拓展第二增长曲线,结构件龙头竞争力强化》,本报告对科达利给出买入评级,认为其目标价位为134.00元,当前股价为85.91元,预期上涨幅度为55.98%。
科达利(002850)
投资要点
事件:公司拟与台湾盟立、台湾盟英合资设立深圳科盟机器人公司,注册资本为1亿元,三方分别出资40%、34%、10%,三方共同成立的科盟利持股平台出资16%。
携手布局人形机器人领域、拓展第二增长曲线。台湾盟立为全球领先的智能自动化系统供应商,18年盟立设立合资公司盟英科技—关节模组与谐波减速机供应商。关节模组、减速机均为人形机器人的关键需求,关节模组约占硬体成本50%。目前盟英已有年产10万组谐波减速机生产线,通过多家机器人品牌大厂验证,是国内量产谐波减速机第一家。人形机器人未来十年产业大趋势确立,预计25年初步商业化,销量2-3万台,30年新增需求100万台,35年有望突破1000万台。科达利携手国内领先自动化系统、减速机企业,布局机器人领域,拓展第二增长曲线,有望进一步提升综合竞争力。
24年预计维持25%+增长、海外市场贡献盈利弹性、净利率维持10%左右。我们预计Q1公司收入25-26亿,同比增长10%,4月公司排产进一步环比增长5%,考虑产品换型等影响已基本满产,我们预计24年公司收入维持25%+增长至130-140亿,其中海外收入预计8-9亿,同增50%+。价格端,我们预计Q1起公司对部分客户降价5%左右,考虑原材料有2-5%降价可能及制造端提效降费,公司产品结构也将逐步优化,可消化大部分降价影响,预计毛利率微降,规模效应下降低费用,整体净利率有望10%+,海外随着规模提升有望扭亏为盈。
盈利预测与投资评级:考虑公司结构件龙头地位稳固,我们维持24-26年归母净利润预测为14/18/22亿元,同比+20%/26%/23%,对应PE为15/12/10x,给予2024年25xPE,目标价134元,维持“买入”评级。
风险提示:电动车销量不及预期、行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券刘晓恬研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达81.25%,其预测2024年度归属净利润为盈利14.47亿,根据现价换算的预测PE为15.41。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级15家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为112.98。
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