开源证券股份有限公司任浪,赵旭杨近期对德赛西威进行研究并发布了研究报告《中小盘信息更新:一季度营收延续高增长,看好公司长期发展》,本报告对德赛西威给出买入评级,当前股价为117.43元。
德赛西威(002920)
2024年一季度营收延续高增长趋势,利润实现稳健增长
2024Q1公司实现营业收入56.48亿元,同比增长41.78%,得益于下游市场的加速开拓与客户结构优化,营收延续高增长趋势;实现归母净利润3.85亿元,同比增长16.41%,实现扣非归母净利润3.71亿元,同比增长27.23%。受分红后财务费用增加影响,我们小幅下调公司盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润22.08/30.06/37.34亿元(原值为22.13/30.33/37.78亿元),对应EPS分别为3.98/5.42/6.73元/股,对应当前股价的PE分别为29.5/21.7/17.5倍,公司是智能汽车核心零部件供应商,在汽车智能化潮流下有望深度受益,维持“买入”评级。
下游市场竞争激烈,导致公司盈利能力小幅承压
2024年一季度国内车企价格竞争持续升温,成本压力向上游供应链传导,公司盈利能力承压。报告期内,公司毛利率为19.34%,同比下降1.75pct,净利率为6.90%,同比下降1.37pct,盈利能力小幅承压。在费用方面,公司期间费用率为12.96%,同比-1.15pct,费用管控能力进一步加强;销售/管理/研发/财务费用率分别为1.28%/1.78%/9.26%/0.64%,同比-0.18/-0.57/-0.83/+0.43pct,其中财务费用同比增长325.99%,主要是由于汇兑损失增加。另外公司在报告期内计提存货跌价准备增加,资产减值损失0.29亿元,挤压公司利润。预计随着规模效应的显现,公司的盈利能力有望逐步企稳回升。
把握时代趋势赋能汽车智能化,智能汽车龙头未来成长可期
公司在汽车智能化领域深耕多年,业务端,智能座舱、智能驾驶产品已在技术、质量、市场、规模等方面全面领先,并陆续步入放量区间;此外,公司和英伟达等头部芯片厂商合作经验丰富,受益于芯片产品的快速迭代,并且有望配套头部芯片公司拓展到更多智能化前沿领域。研发端,公司保持高水平研发投入,2024Q1研发费用5.23亿元,同比增长30.10%,同时积极打造全球研发体系,保持产品竞争力,根基持续稳固。市场方面,公司已进入欧洲、东南亚、日本和北美市场,国际市场持续开拓,迈向全球打开成长空间。
风险提示:市场竞争激烈、行业需求不及预期、技术迭代不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司陈昊研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.28%,其预测2024年度归属净利润为盈利20.16亿,根据现价换算的预测PE为32.35。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级21家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为150.02。
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