华福证券：给予振江股份买入评级，目标价位42.67元

华福证券有限责任公司邓伟近期对振江股份进行研究并发布了研究报告《业绩增速亮眼，24年仍有望高增》，本报告对振江股份给出买入评级，认为其目标价位为42.67元，当前股价为25.74元，预期上涨幅度为65.77%。

　　振江股份(603507)
　　投资要点：
　　事件：2024年4月20日，公司发布23年年报，业绩增速亮眼，略超市场预期。根据财报显示，23年公司实现营业收入38.42亿元，同比增长32.3%；归母净利润1.84亿元，同比增长93.4%，扣非归母净利润1.82亿元，同比增长468.9%。单Q4来看，营业收入11.25亿，同比增长24.6%，归母净利润0.58亿元，同比增长66.6%，扣非归母净利润扭亏。
　　光伏板块收入亮眼，24年仍有望高增。23年公司光伏业务收入9.7亿，同比增长113%，毛利率13.12%，主要得益于国内光伏行业的高景气度。公司在美国投建的支架零部件配套产能已全部投产，23年已开始发货并实现收入。根据年报中的数据，23年公司光伏加工业务实现了0.39亿收入，毛利率为28%，盈利能力相当可观。随着产能逐渐爬坡，产能利用率提升后固定成本和人工成本将得到有效摊薄，盈利能力还有望进一步提升，美国光伏产能的放量将继续拉动24年光伏业务的高增。此外公司在23年12月宣布在沙特设立全资孙公司进军中东光伏市场，海外光伏布局已全面铺开，未来的成长可期。
　　风电设备业务盈利大幅修复，装配业务的发展潜力较大。1）风电设备：23年定转子、塔筒等风电设备的收入合计15.41亿，同比增长27%，毛利率为26%，相比22年的9%大幅修复，主要得益于原材料、汇率以及运费等干扰因素的消除。公司在原材料和汇率上均采取了相应套保措施，后续干扰因素的影响减少，盈利的稳定性有望提升。
　　2）装配：23年风机装配业务收入6亿，同比下滑23%，毛利率为11.9%。当前装配仅包括一款西门子4.3MW的陆上机型，所以收入体量仍然较小。展望后续，海外风机厂商将装配等非核心制造环节外包，更好的聚焦设计和质量把控等环节是大趋势，公司作为西门子的核心供应商，与ENERCON、Nordex、GE、Vestas等其他头部风机厂商也建立了紧密合作关系，后续有望获取到更多机型的订单，实现收入体量的快速增长。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司24-26年的归母净利润分别为3.0/4.1/5.4亿（前值为3.0/4.1/新增），对应EPS分别为2.13/2.87/3.79股，分别同比增长65%/35%/32%，对应当前股价的PE分别为11/8/6倍。考虑公司海外的光伏业务将快速放量，风光双轮驱动下，未来业绩的高成长性较为确定，因此给予公司2024年20倍PE，对应目标价42.67元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：风电、光伏装机不及预期风险，核心客户出货不及预期风险，海外光伏业务开拓不及预期风险，业绩不及预期对估值溢价的负面影响风险。华福证券

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券邓永康研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.86%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.37亿，根据现价换算的预测PE为10.86。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为42.68。

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