乐普医疗：4月20日召开业绩说明会，海通证券、汇添富基金等多家机构参与

证券之星消息，2024年4月21日乐普医疗（300003）发布公告称公司于2024年4月20日召开业绩说明会，海通证券、汇添富基金、前海人寿保险、中国人寿资管、新华资管、中信资管、上国投、上海峰岚、正道兴达、上海重阳、上海行知创业、北京成泉资本、新华基金、歌斐资产、中融汇信、上海海岸号角、上海景林、珠海高瓴、北京源峰、沣京资本、泰霖投资、上海至璞、广东银石、永赢基金、杭州汇升、上海申九、上海常春藤、上海泊通、北京东方睿石、上海泰旸、上海高毅资产、广汇缘资产、上海禧弘、远信私募基金、惠升基金、深圳前海承势、泽安私募基金、上海明河、深圳千榕、奥博医疗、青榕资产、天津易鑫安、赞庚投资、昆明华辰、上海徐汇资本、泰信基金、上海开思、海南悦溪、上海环懿、驭秉投资、青骊投资、华夏基金、鸿盛基金、工银瑞信基金、海富通基金、南方基金、光大证券、贝莱德资产、三井住友德思、HGNH International Asset Management、Oxbow Capital Management、Dawn Capital Limited、China AMC、百年保险、中国人民养老保险、海通投资、长城财富、中信证券、太平资管、北京源乐晟、和谐汇一、仁桥(北京)、上海名禹、北京鼎蕯、广东正圆、上海中域、上海毅木、兴业证券、瑞银证券、平安证券、国盛证券、华安证券、高盛证券、东海证券、东北证券、西部证券、兴业基金、东方证券资产管理、景顺长城基金、广发证券、博远基金、弘晖基金、银河基金、格林基金、兴证基金、银华基金、嘉实基金、北信瑞丰基金、中意资产、香港惠理基金、华泰证券、CCB AM、Tairen Capital、GL CHINA LONG EQUITY OPPORTUNITIES SPV L.P、SMC-P notes、中国人保、和谐健康保险、工银资管、中银资管、华泰资管、碧云银霞、中信建投证券、上海原泽、上海睿扬、江西彼得明奇、上海勤远、上海磐厚、宁波浪石、深圳道林、天风证券、国都证券、方正证券、国泰君安证券、东吴证券、银河证券、中邮证券、中金公司、创金合信基金、博时基金、建信基金、中 欧基金、朱雀基金、交银施罗德基金、长安基金、合煦智远基金、万家基金、兴合基金、广发基金、安联基金、瀚伦投资、SILK ROAD INV LTD、Superstring Capital Management LP、Comgest-CBF-Magellan、FM FIRST HONG KONG FUND参与。

具体内容如下：

问：公司对 2024 年全年业绩预期如何？应急产品影响去年Q1 是否已经出清？

答：应急产品影响已经全部出清，明年对销售收入的预计是 85-90 亿之间，净利润方面预计可以达成 20-22.5 亿。

问：过去几年增量产品陆续面临集采，后续公司的发展方向怎么开拓？处置的子公司主要是哪些？

答：在冠脉植介入上乐普的布局很长线，药物球囊目前渗透率18%，未来预计可能会达到或超过 30%。药球单用也可以，和支架合用也可以，与支架并不是一一替代关系，药球渗透率提升能拉动整个冠脉植介入增长。药球放置前需要血管预处理，因此药球的增长会推动血管预处理产品的增长。从钙化病变看，中重度钙化的发病率接近 35%，过去钙化病变处理有切割球囊，现在声波球囊对于中重度钙化病变处理效果好且更安全。药球集采方面，公司价格比较好，切割价格未来会下来一些，但公司有新产品声波球囊开始销售，而且定价和原研产品相比较也有优势，终端价 1.7 万左右，因此切割价格下降也能保持整体增长趋势。公司也在做灌注药球等，后面新产品会比较多，集采方面影响不会太大。此外，心泰医疗现在发展得很好，可降解封堵器全球内都是独家产品，未来三年国内没有竞争对手，会保持高速增长。处置掉的业务包括互联网医疗等孵化数年但效果不好的小公司，预计全年能减亏 1 亿左右。

问：公司核心产品销售预期如何？

答：FFR 目前推广重要度下降，现在的推广重点是声波球囊，今年收入目标 1.5-2 亿。药可切预计收入端 20-30%增长，主要是去年基数较低，今年恢复性增长。可降解封堵器产品系列里，可降解 PFO 封堵器现在收入增长最快，手术量也是所有封堵器类手术量中增长最快的，可降解 PFO 封堵器三个月做了 1000 例。可降解 VSD 封堵器当初定价比较高，可降解 PFO 封堵器定价 7 万，价格比较合适，未来可降解类封堵器可能都会接近这个价格。可降解封堵器系列预计今年贡献 3 亿左右收入，今年心泰医疗还有 TVR、射频房间隔穿刺等产品获批，明年收入目标 10 亿也可以努力冲刺一下。

问：药品方面，公司刚刚介绍了很多产品，如果排序，产品重要性如何？时间点预期如何？

答：三靶点 GLP-1/GCG/GIP 药物是重中之重，其中肥胖适应症口服三靶点 GLP-1/GCG/GIP 脂肪酸链修饰候选药物MWN109 公司计划中美全球化布局。司美格鲁肽、度拉糖肽生物类似物，产品获批后可以进一步丰富公司药品板块制剂类产品线，和仿制药一起获取现金流。肉毒素、低浓度阿托品滴眼液，未来主要用于丰富公司消费医疗板块产品线。GLP-1/GCG/GIP 候选药物 MWN101 注射剂肥胖适应症年内有望完成Ⅱ期临床，计划明年一季度进入Ⅲ期临床，公司会努力推进相关进度，但获批和获批时间都存在不确定性。

问：去年公司冠脉植介入收入增长 9%，但同期 PCI 手术量增长比较快，主要原因是什么？是不是产品降价的原因？

答：不是产品降价原因，冠脉植介入之前销售的重点是创新产品药可切等，这类产品在反腐中受到影响较大，通路类和金属支架没受到什么影响甚至还增长了，所以会造成这种区别。公司现在也开始重视通路类和金属支架，今年成立了专门销售这部分普惠类产品的事业部，这部分产品会有恢复性增长。今年心血管植介入增长主要来自于两部分，一部分是普惠类产品恢复性增长，一部分是新产品进入市场带来的增长。

问：按刚刚 2024 年收入预期 85-90 亿，如果剔除应急和代理配送业务扰动，预计内生增长 15%，三大业务板块预计是什么样的增速，未来 2-3 年收入利润增长中枢是什么？

答：收入端分业务板块看，2024 年医疗器械增长快一些可能20%以上，药品增长慢一些 15%左右，健康管理类基数较小增长了贡献也不大。公司内部制定了十年规划，销售收入增速预计 15%左右，利润增速略快于收入增速接近 18-20%左右。前五年主要依靠创新医疗器械和仿制药，后五年主要依靠创新药和国际化。

问：2024 年心血管植介入的收入增量公司能否按产品拆分一下？

答：心血管植介入业务收入主要来自于冠脉植介入和结构性心脏病，2024 年收入增量部分，分解收入目标，其中 3 亿来自于结构性心脏病，5 亿来自于冠脉植介入（其中药可切 2亿，声波球囊 1.5-2 亿，此外金属支架及配件也能贡献增长1.5 亿）。

问：公司渠道库存情况如何？渠道是否会报复性补库存？

答：目前医疗器械经销商库存是比较低的，但补不补，什么时候补我们也不太清楚， 公司内部是考核植入量的。目前公司内部医疗器械库存也不多。

问：目前反腐情况如何？

答：乐普坚决支持国家医疗行业反腐，在企业内部坚定推动合规化运营，现在医院反腐已进入常态化，耗材使用也进入常态化状态，只要产品对患者有利，在临床上就是刚需，不会有太大影响。

问：血糖方面，公司也布局了很多产品，后面报批进度如何？医美方面，公司水光针产品如何参与市场竞争？

答：CGM 和无创血糖仪公司都在布局，CGM 有两代产品，一代 NeoGlu Comfort?目前已完成临床，处于注册资料准备阶段，准备提交注册申请，二代产品目前已经进入临床试验；无创血糖仪也有两代产品，一代 NeoGlu?无创血糖仪已经提交注册申请，目前处于补充资料阶段，二代

GluRing?连续监测无创血糖仪目前处于临床阶段，预计今年下半年提交注册申请。后面具体的产品销售策略还要再看看市场情况和医生患者意愿。公司水光针也有两代，一代注射用透明质酸钠是普通的水光针目前临床试验中，预计年内获批，二代注射用透明质酸钠复合溶液是透明质酸钠+PDRN（多聚脱氧核糖核苷酸）目前临床试验中，预计明年三季度获批。在皮肤科方向，公司还有玻尿酸系列的次抛，目前每月销售额 500-600 万，业务是盈利的，运营团队正在摸索中前行，为皮肤科产品全线上市，做营销队伍和营销模式的探索和准备。

问：公司十年规划里面，未来国际化以哪些产品为主？

答：多年来公司尝试了各种产品的国际化，目前也在考虑制剂部分的国际化，其中创新药主要考虑发达国家，仿制药和生物类似物考虑支付能力一般地区。现阶段公司司美格鲁肽有计划在今年开启海外临床，目前正在进行各项前置准备，未来有计划将司美格鲁肽在海外在地化生产销售。肥胖适应症口服三靶点 GLP-1/GCG/GIP 脂肪酸链修饰候选药物 MWN109 具体要看数据，未来会考虑找合作伙伴探索美国等西方发达国家市场。

问：眼科产品公司布局如何？

答：公司眼科全线产品都在做，2023 年眼科总体销售收入近亿元，其中 OK 镜目前销售情况也还可以。子公司四川兴泰普乐负责皮肤科和眼科产品研发，眼科方向白内障、青光眼等相关产品也在布局中。

问：声波球囊和 shockwave 对比，竞争优势如何？

答：公司声波球囊单次脉冲能量比原研产品有所降低，用脉冲的次数对冲单次能量过大的风险，更符合冠脉适应症需求，风险降低应用更安全，在冠脉中使用公司产品，医生会更放心。原研设备卖得很贵，公司的设备是借给医院，入院相对更顺利些，公司产品定价 1.7 万左右，相较于原研接近 3 万的价格性价比更好。从解决中重度钙化的临床需求出发，声波球囊预计渗透率 10-15%。未来产品价格也可能会降到 1.4-1.5 万，这个价格区间根据乐普经验来看比较受市场欢迎。

问：结合国内集采和公司医疗器械产品布局，如何考虑公司资源分配，国内和出海哪一块增长最好？

答：结构性心脏病公司三代产品（普通金属、氧化膜、可降解）都在销售，我们了解到患者和医生交流以后，在可支付范围内也是很愿意使用更有临床意义的产品的。可降解 PFO 封堵器目前定价 7 万左右，部分患者也可接受，是一个符合临床需求的升级类产品。乐普找了各种海外的合作伙伴，希望可以把如可降解左心耳封堵器这样的产品拿到海外去技术输出，在海外规范市场报批。

再一次感谢大家参加公司的电话会议，2023 年对于公司是一个艰难的过渡，危即是机，在业绩压力下成功进行了一系列的内部调整，激励了先进减少了躺平，整装待发。2024 年预计会好一些，到常态化增长轨道上，到确定性高一些的轨道。谢谢各位投资者对公司的关心。

2024，我们再出发！

乐普医疗（300003）主营业务：研发、生产和销售泛心血管领域的医疗器械、药品,并提供相应医疗服务;同时公司还拥有部分非心血管医疗器械类业务。

乐普医疗2024年一季报显示，公司主营收入19.22亿元，同比下降21.14%；归母净利润4.82亿元，同比下降19.27%；扣非净利润4.56亿元，同比下降18.85%；负债率29.4%，投资收益-429.26万元，财务费用86.98万元，毛利率66.89%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.12亿，融资余额减少；融券净流出336.38万，融券余额减少。

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