国金证券：给予虹软科技增持评级

国金证券股份有限公司孟灿,王倩雯近期对虹软科技进行研究并发布了研究报告《智能汽车有序推进，AIGC前瞻布局》，本报告对虹软科技给出增持评级，当前股价为27.65元。

　　虹软科技(688088)
　　业绩简评
　　2024年4月18日，公司发布2023年报及2024年一季报。公司2023年全年实现营收6.7亿元，同比增长26.1%；实现扣非后归母净利润0.7亿元，同比增长898.9%。分季度而言，公司2023年第四季度和2024年第一季度分别实现营收1.6亿元、1.8亿元，分别同比增长18.9%、13.9%；分别实现扣非后归母净利润-0.1亿元、0.3亿元，2023年第四季度亏损扩大91.0%、2024年第一季度同比增长23.9%。
　　经营分析
　　移动智能终端业务2023年营收为5.8亿元，同比增长22.8%；2023年第四季度及2024年第一季度营收分别为1.3亿元、1.6亿元，2024年第一季度营收环比增长27.5%。虽然2023年全球智能手机出货量下滑6%，但公司推出的Turbo Fusion系列产品实现了量产落地并持续出货。此外，公司基于高通新一代骁龙8移动芯片展示公司创新型视频应用“Video Object Eraser”，并基于联发科新一代天玑9300旗舰平台推出“生成式AI超级分辨率技术”，有望将下一代影像提升至更高水平。
　　智能驾驶及其他AIOT业务2023年营收为0.7亿元，同比增长67.3%，主要受益于定点产品量产交付，且舱内外算法产品搭载量持续提升；2023年第四季度及2024年第一季度营收分别为0.4亿元、0.2亿元，2024年第一季度营收环比下滑42.9%。海外业务方面，公司至今累计取得了20多款海外车型定点项目，其中10多款量产出货，Tahoe系列已获得数家海外车厂多款车型的全球量产项目定点，Westlake产品化进程加速。
　　2023年公司推出基于AIGC的智能商拍解决方案，2023年第三季度线了智能商拍云工作室商品版和服装版，23年Q4在服装版中正式推出了衣服图功能，此外还新增实现了一系列AI编辑功能。
　　盈利预测、估值与评级
　　基于公司2023年报以及对行业稳健增长的预期，我们预计公司2024~2026年营业收入分别为7.8/8.9/10.0亿元，同比增长16.3%/13.5%/12.9%；归母净利润分别为1.0/1.2/1.4亿元，同比增长16.1%/19.2%/17.8%，分别对应109.0/91.5/77.6倍PE，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　上游芯片缺货风险；智能汽车或商拍业务发展不及预期；手机产品推广不及预期；诉讼败诉风险；理财产品利率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券黄净研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.63%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.64亿，根据现价换算的预测PE为67.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为30.2。

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