晨光生物：4月18日接受机构调研，天风证券、德邦证券等多家机构参与

证券之星消息，2024年4月18日晨光生物（300138）发布公告称公司于2024年4月18日接受机构调研，天风证券吴立 林逸丹、德邦证券韦香怡、开源证券方勇、信达证券赵雷、深圳达晨财智张黎明、浙商基金贾腾、润晖投资李勇、东方证券彭博、UBS刘思莹、中泰证券熊欣慰、东吴证券罗頔影、华鑫证券孙山山、长城证券卢潇航、中邮证券王琦、华泰证券倪欣雨参与。

具体内容如下：

问：辣椒红未来的增长潜力？

答：公司辣椒红去年销售超过 1 万吨，连续多年保持快速增长。目前辣椒红色素行业仍然保持着健康的自然增长，主要驱动因素有第一，随着发展中国家人均收入增长，天然食用色素的消费人群逐渐扩大，南亚、东南亚、非洲国家市场仍然有较大的增长潜力；第二，下游应用场景持续丰富，如复合调味品、预制菜、化妆品等行业的发展带动辣椒红消费渗透率提升。目前公司在辣椒红行业市占率已经比较高，预计未来市占率提升对辣椒红销量增长的拉动作用会逐渐减弱。

除销量增长外，未来还可以通过优化原材料结构，开发定制化/应用型产品，提高辣椒红附加值。

问：叶黄素 2023年价格处于底部，公司具有成本优势，为什么不与同行开展价格竞争，加速产能出清？

答：叶黄素主要应用于饲料添加剂、保健食品等领域，需求比较稳定。因 2022 年万寿菊花种植面积扩大，从 2022年下半年开始叶黄素价格逐渐下行，去年落至较低位置，行业总体维持微利水平，2023 年行业种植面积同比已有所减少。从长期趋势看，国内万寿菊花种植成本随着土地、劳动力价格上涨逐渐上升，国内万寿菊花长期存在种植面积减少的风险。因此公司在价格较低时增加了叶黄素储备。

问：公司的经营现金流净额下降的原因？

答：主要因为 2023年采购原材料支出的现金增加。第一，2022年底因外部环境影响，公司采购进展放缓，导致 2022年末公司账面存货低于正常水平，部分采购订单延后至2023年支付。第二，棉籽业务由于巴州晨光新建 35 万吨项目投产，相应原料棉籽的采购量增加。第三，公司主动调节叶黄素销售策略，调整辣椒精原料结构导致采购季节发生变化，也对采购、销售节奏带来影响。

问：公司棉籽类业务采用了套期保值的策略，但仍然出现亏损的原因？

答：公司棉籽业务主要采用边采边销的对锁经营方式，在订单不能完全覆盖存货敞口时，会使用期货合约对冲价格波动风险。新的榨季由于行业竞争加剧及行情变化，导致棉籽原材料与产品之间的价差缩减，是棉籽业务业绩大幅波动的主要原因。

问：公司饲料级叶黄素库存什么时候能恢复到正常水平？叶黄素行情什么时候能够恢复？

答：公司去年增加了叶黄素产品的储备，与公司历史销量相比，叶黄素存货数量仍在合理范围内，此外今年公司已经调整了饲料级叶黄素的销售策略以增加销量。当前叶黄素行业总供给量仍然过剩，如果未来种植面积下降或外力导致单产下降，行业供需关系可能会出现变化。

问：2024年赞比亚原料基地的经营计划？

答：2023年赞比亚农场辣椒、万寿菊获得丰收。2024 年计划继续扩大万寿菊花种植面积，并持续积累种植经验，争取提高单位面积种植效益。同时会积极寻找新农场，为公司原料供应提供可靠保障。

问：近年来原材料价格波动情况？

答：近年来原材料价格波动有宏观环境变化的干扰，但主要还是受原材料种植面积和单产影响。公司植提业务采用成本加成的定价策略，可以保障实现合理的毛利率及较为稳定的盈利水平。

问：公司产品主要出口到哪些区域？

答：公司产品主要出口到亚洲、欧洲、南美洲等区域。

问：棉籽类业务的营收增长比植业务快的原因？

答：第一，棉籽加工行业空间大，公司通过新建产能，近年来棉籽加工量持续快速增长。第二，受宏观环境影响，棉籽类产品销售价格在 2020-2022 年整体呈上涨趋势。加工量增加及售价提高共同驱动棉籽类业务收入快速增长。

问：公司棉籽加工业务与同行相比有优势吗？发展前景如何？

答：棉籽加工部分环节的原理与植物提取相通，公司在植物提取行业的积累帮助新疆晨光在技术、工艺、管理、设备等方面建立了优势，使得公司产品成本低、得率高。

中国每年从海外进口约 9000万吨大豆，棉籽中蛋白和油脂含量较高，对棉籽进行精深加工能够降低国内对海外大豆的依赖，具备良好的发展前景。

问：辣椒精产地的迁移会导致行业竞争格局的变化吗？

答：在使用印度原材料时，公司在国内市场优势更大，印度同行在海外市占率更高。使用云南魔鬼椒加工辣椒精，虽然存在国内同行竞争加剧的风险，但对印度同行的成本优势得到提升，有利于公司开拓海外市场，是公司扩大市占率的良好契机。

晨光生物（300138）主营业务：从事天然色素、天然香辛料提取物和精油、天然营养及药用提取物、油脂和蛋白等四大类产品的生产及销售。

晨光生物2023年年报显示，公司主营收入68.72亿元，同比上升9.14%；归母净利润4.8亿元，同比上升10.53%；扣非净利润3.67亿元，同比下降1.25%；其中2023年第四季度，公司单季度主营收入17.02亿元，同比上升13.5%；单季度归母净利润8136.67万元，同比下降16.35%；单季度扣非净利润4128.65万元，同比下降42.66%；负债率58.64%，投资收益6865.09万元，财务费用4735.42万元，毛利率11.61%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：

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