开源证券：给予京北方买入评级

开源证券股份有限公司陈宝健,闫宁近期对京北方进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：扣非利润高增长，持续发力第二增长曲线》，本报告对京北方给出买入评级，当前股价为15.97元。

　　京北方(002987)
　　银行IT领军，维持“买入”评级
　　公司发布2023年报，业务结构持续改善，扣非利润高增长。我们维持2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年的归母净利润为4.41、5.55、6.97亿元，EPS为1.00、1.26、1.58元，当前股价对应PE为14.5、11.5、9.2倍，维持“买入”评级。
　　事件：公司发布2023年年报
　　2023年公司实现收入42.42亿元，同比增长15.48%，实现归母净利润3.48亿元，同比增长25.44%，扣除非经常性损益、剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司净利润为3.34亿元，同比增长32.68%。
　　业务结构持续改善，扣非利润高增长
　　（1）业务结构持续改善，高毛利业务比重提升。公司积极把握银行业数字化转型和金融信创发展机会，收入保持较快增长。公司进一步提升软件产品及解决方案的交付能力，信息技术板块毛利率提升0.72个百分点，收入占比进一步提升，推动公司综合毛利率提升0.82个百分点至23.32%。
　　（2）持续拓展中小银行和非银业务，客户战略逐步验证。公司基于国有大行的服务经验，持续抽象、提炼解决方案和服务产品，持续拓展中小银行业务。2023年来自中小银行和非银金融机构收入分别为3.81、2.97亿元，同比分别增长27.44%、24.52%，增速显著快于公司整体增速，客户战略逐步验证。
　　（3）精益运营成果显著，扣非利润高增长。公司销售、管理、研发费用率分别为1.76%、3.33%、9.29%，同比分别-0.11、-0.12、-0.14个百分点，公司通过科学的预算管理和项目管理制度，管理效率不断提升，费用率持续优化，精益运营成果显著。毛利率提升叠加费用率优化，推动公司扣非净利润高增长。
　　（4）持续发力第二增长曲线，驱动未来成长。公司持续推进从传统的IT服务型公司向产品和解决方案型公司转型，持续发力第二增长曲线。2023年软件产品及解决方案产品线收入9.35亿元，同比增长24.48%，增速位居所有产品线首位，占公司总收入比例进一步提升，未来有望持续驱动公司成长。
　　风险提示：政策推进不及预期；银行IT投入不及预期；订单落地不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券方科研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.9%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.41亿，根据现价换算的预测PE为14.52。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为22.01。

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