开源证券：给予华明装备买入评级

开源证券股份有限公司殷晟路,周磊近期对华明装备进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2023年业绩持续高增，海外景气度加速上行》，本报告对华明装备给出买入评级，当前股价为20.41元。

　　华明装备(002270)
　　公司发布2023年报告，业绩持续高增，盈利能力稳中有升
　　华明装备发布2023年报告，实现营业收入19.61亿元，同比增长15%；归母净利润5.42亿元，同比增长51%；扣非净利润5.02亿元，同比增长46%；其中，2023Q4收入5.07亿元，归母净利润0.83亿元。2023年公司销售毛利率/净利率分别为52.2%/28.1%，同比分别提升2.9/6.8pct。公司期间费用率21.2%，同比下降2.7pct，主要系公司持续加强费用优化。2023年累计两次现金分红7.35亿元，持续高比例分红回报股东。我们维持公司2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为7.06/8.71/11.13亿元，EPS为0.79/0.97/1.24元，对应当前股价PE为16.6/13.5/10.5倍，维持“买入”评级。
　　清洁能源转型拉动需求，国内需求持续增长，积极布局海外市场
　　分接开关技术壁垒高，竞争格局稳定。公司作为国内第一、全球第二的行业龙头，全面受益于全球电力系统转型建设。2023年国内电网、工业、新能源需求延续高增，海外市场需求持续旺盛，公司海外直接与间接出口收入均实现较快增长。公司分接开关营业收入达到16.25亿元，同比增长20.4%；出口金额3.4亿元。其中，直接出口2.4亿元，同比增长72%；间接出口1.0亿元。
　　公司全新目标彰显发展信心，国产替代和海外市场打开新的增长空间
　　公司目标力争在未来4年内净利润可以在2023年的基础上实现翻倍。2023年公司在国内以往进口产品为主的核电领域、工业整流变压器、特高压领域公司都实现了新的突破，开始进入高端产品市场，加快国产替代。公司2024年将积极推动东南亚生产基地的建设工作；已经积极融入美国市场并陆续获得了数批订单，同时积极在美国寻求产能布局的机会；也将着力在欧洲拓展新的销售渠道，深度融入当地市场。
　　风险提示：电网投资不及预期、特高压建设不及预期、宏观及政策风险、海外投资环境变化风险、财务及汇率风险、市场开拓不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券华鹏伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.94%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.8亿，根据现价换算的预测PE为26.86。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为19.61。

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