国元证券：给予银轮股份买入评级，目标价位23.17元

国元证券股份有限公司杨为敩近期对银轮股份进行研究并发布了研究报告《公司点评报告：业绩如期兑现，北美整体转盈》，本报告对银轮股份给出买入评级，认为其目标价位为23.17元，当前股价为17.77元，预期上涨幅度为30.39%。

　　银轮股份(002126)
　　事件：
　　4月10日，公司发布2023年度业绩快报与2024年第一季度业绩预告，业绩符合我们预期，2023年实现营收108.97亿元，同比+28.5%；实现归母净利润6.09亿元，同比+59.0%；实现扣非归母净利润5.61亿元，同比+83.7%。2023年Q4实现营收29.05亿元，同比+17.2%，环比+6.4%；实现归母净利润1.65亿元，同比+8.6%，环比+4.4%；实现扣非归母净利润1.48亿元，同比+22.3%，环比-4.5%。2024年第一季度预计实现归母净利润1.90亿—2.00亿元，同比+49.7%-57.5%；扣非归母净利润1.60亿-1.75亿元，同比+45.0%-58.6%。
　　三大业务板块齐发力，推动业绩高速增长
　　报告期内，受益于我国新能源汽车高速发展，公司通过继续深化与龙头客户合作，乘用车新能源业务快速增长，市场份额持续提升；商用车业务受益于国内商用车需求复苏，海外商用车非道路客户订单持续增加，同时公司业务板块增速高于行业平均水平，带动公司商用车及非道路业务实现增长；数字与能源热管理业务端，公司于2023年成功研发了“集装式数据中心液冷系统”。此外，在储能、充电桩、民用热空调、特高压输变电、绿色发电、船舶及轨道交通等领域也取得了较大突破。
　　全球化战略进展喜人，北美区域已实现整体盈利
　　在“属地化制造、全球化运营”方面，公司取得进一步成果，并且已于2024年Q1实现北美区域整体盈利。此外，公司国际化战略和全球属地化制造能力持续获得高度肯定，连续斩获国际客户公司定点。根据公司披露公告，2023年三季度至今公司连续收到全球著名汽车制造商、著名汽车零部件制造商与著名机械设备公司各项定点，项目涵盖汽车空调箱、乘用车铝油冷器、新能源汽车chiller、电动车平台冷凝器以及超大型冷却模块项目。
　　投资建议与盈利预测
　　受益于新能源汽车渗透率快速提升，公司新能源热管理业务在手订单充足，同时公司将继续加深与龙头客户合作，行业龙头地位持续强化。叠加公司工业及民用换热业务的快速放量，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为108.97\134.21\165.84亿元，归母净利润分别为6.10\8.06\10.47亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为0.76\1.00\1.30元，按照最新股价测算，对应PE23.36\17.66\13.61倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　汽车行业发展不及预期风险、头部新能源客户排产不及预期风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为23.37。

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