开源证券：给予鼎龙股份买入评级

开源证券股份有限公司罗通,刘天文近期对鼎龙股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2023年业绩符合预期，新产品加速放量》，本报告对鼎龙股份给出买入评级，当前股价为20.88元。

　　鼎龙股份(300054)
　　2023年业绩符合预期，看好公司新品放量，维持“买入”评级
　　公司发布2023年年报，2023年公司实现营收26.67亿元，同比-2.00%；归母净利润2.22亿元，同比-43.08%；扣非归母净利润1.64亿元，同比-52.79%；销售毛利率36.95%，同比-1.15pcts。2023Q4单季度实现营收7.95亿元，同比+3.72%，环比+11.42%；归母净利润0.46亿元，同比-51.97%，环比-43.09%；扣非归母净利润0.35亿元，同比-55.63%，环比-43.09%；销售毛利率39.70%，同比+2.08pcts，环比+0.77pcts。公司2023年利润减少的主要原因为：(1)公司持续加大在半导体创新材料新项目等方面的研发投入力度；(2)公司仙桃产业园建设影响银行贷款利息支出增加及因汇率波动影响汇兑收益同比下降。我们维持公司2024-2025年业绩预测，新增2026年业绩预测，预计2024-2026年归母净利润为4.42/6.22/8.88亿元，对应EPS为0.47/0.66/0.94元，当前股价对应PE为46.2/32.8/23.0倍。我们看好公司新品放量和半导体材料平台企业的长期发展空间，维持“买入”评级。
　　半导体显示材料销售增量明显，公司业务布局持续优化
　　公司半导体显示材料产品2023年实现营收1.74亿元，同比+267.82%。公司半导体显示材料产品布局日趋完善，市场开发力度不断加强，已成为国内部分主流面板客户YPI、PSPI产品的第一供应商；TFE-INK已经通过下游大客户认证，在2023Q4导入客户并取得批量订单。新品开发方面，无氟光敏聚酰亚胺、黑色像素定义层材料、薄膜封装低介电材料等新品也在按计划开发、送样中。
　　公司持续加大研发，新产能逐步投放，未来业绩增长可期
　　公司持续加大研发投入，2023年研发费用率达14.26%，同比增长2.63pcts。产能方面，潜江一期小规模光刻胶量产线的建设基本完成，潜江二期300吨光刻胶量产线的建设也于2023年下半年启动。临时键合胶产品在国内某主流集成电路制造客户端的验证及量产导入工作基本完成，具备量产供货能力。随着新产品、新产能逐步投放，公司业绩增长可期。
　　风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券刘天文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.32%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.42亿，根据现价换算的预测PE为44.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级7家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为27.0。

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