西南证券：给予金风科技增持评级

西南证券股份有限公司韩晨近期对金风科技进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，24年有望受益于行业复苏》，本报告对金风科技给出增持评级，当前股价为7.84元。

　　金风科技(002202)
　　投资要点
　　事件：2023年营收504.6亿元，同比增长8.7%；实现归母净利润13.3亿元，同比下降44.2%。其中2023Q4营收211.4亿元，同比增长4.3%，环比增长104.9%；归母净利润0.7亿元，同比增长277.6%，环比增长644%。
　　盈利短期有所承压，费用率稳中有降。盈利端：2023年公司销售毛利率/净利率分别为17.1%/3%，同比下降0.5/2.2pp；单Q4毛利率/净利率分别为16.5%/0.7%，分别同比增长5.4/0.6pp。费用端：公司2023年销售/管理（不含研发）/财务费用率分别为6.3%/3.9%/2.2%，分别同比-0.6pp/-0.3pp/-0.08pp，整体费用率管控较好。
　　风场业务收入快速增长，风机业务有望受益于行业复苏稳中有升。2023年公司风场投资与开发收入109亿元，同比增长58%，其中发电收入64亿元，电站产品化收入约45亿元，整体风场业务毛利率47.3%，同比下降18pp，主要系新增电站产品化业务毛利率较低所致。2023年公司风机实现出货17.1GW，同比下降10.5%，风机营业收入329.4亿元，同比增长1%。2023年公司在国内风电新增装机容量达15.7GW，国内市场份额占比20%，连续十三年排名全国第一；全球新增装机容量16.4GW，公司在全球市场份额13.9%，全球排名蝉联第一。2024年风电项目核准开工有望加速，公司作为风机头部企业有望充分受益于行业需求复苏。
　　风电后服务、水务业务规模继续增长、储能业务实现0到1突破。风电业务2023年风电服务实现营收52.4亿元，同比下降7%，其中后服务收入30.3亿元，同比增长23%；水务业务2023年收入10.3亿元，同比增长14%；储能业务2023年实现0到1的突破，建成3GWh产能，覆盖国内大储、工商储和国际场景，全年国内实现中标3-4GWh，跃居全国中标量前四。公司实现业务多元布局，打开长期增长空间。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年营收分别为574.3亿元、650.7亿元、736.6亿元；受益于风电行业复苏，公司未来三年归母净利润有望实现较大回升，预计2024-2026年同比增速分别为52.6%/30.5%/20.5%。全球风电业务市场空间广阔，公司专注于技术积累与创新，未来产品销售结构优化，有望提升公司盈利能力，维持“持有”评级。
　　风险提示：经济环境及汇率波动风险；原材料价格上涨风险；国家支持与引导政策调整风险；风电订单需求不及预期、产能利用率下降风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券曹海花研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.21%，其预测2024年度归属净利润为盈利26.77亿，根据现价换算的预测PE为12.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级5家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为10.82。

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