中泰证券：给予海信视像买入评级

中泰证券股份有限公司姚玮近期对海信视像进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评：内销提价、外销提量逻辑持续兑现》，本报告对海信视像给出买入评级，当前股价为23.37元。

　　海信视像(600060)
　　投资要点
　　公司发布23年业绩和股息分配方案：
　　23全年：收入为536亿（+17%），归母利润为21亿（+25%）。此前已有经营情况方案披露。
　　23Q4：收入为144亿（+9%），归母利润为4.7亿（-18%）
　　23年分红率50.2%，股息率达到3.4%。
　　23年收入拆分：内销为价驱动，外销为量驱动。
　　电视：收入+17%，量+5%、价+11%。①其中我们预计内销收入双位数增长，量持平或略下滑，价双位数增长。23年国内电视行业销量显著下滑，海信表现好于市场，公司内销主要是产品结构升级下的价格驱动。②外销预计有接近20%的增长，以量增为主。内销提价、外销提份额逻辑持续兑现。
　　新显示业务：收入+41%，剔除乾照并表后收入-11%。
　　23Q4收入拆分：外销保持高速增长。
　　我们预计电视收入增速为高单~双位数，其中外销收入增速双位数，内销收入增速单位数，内销主要受行业Q4销量回调影响，海信均价仍在稳健提升。
　　投资者在担心什么？
　　当前部分投资者担心面板价格波动下，结构优化难以抵消成本提升，但我们认为面板涨价是短期面板企业逐利手段，较弱的量需求难以支撑价格持续走高，面板涨价或在Q3放缓，我们预计全年拉平面板涨价幅度为10+%，而结构调整+单一SKU涨价背景下，今年海信可实现更高的双位数价增，抵御面板价格波动。
　　公司长期增长逻辑稳健。
　　1）根据奥维，国内电视销量从2018年起走低，但结构升级带动的盈利改善是更显著的主旋律，海信作为龙头展现更强的提价能力。
　　2）另外，公司未来更核心的增长空间源于海外，海信依托优质制造能力，未来更多的销量由大屏产品贡献，外销量价均有明显提升。
　　投资建议：
　　今年面板价格增速逐季环比放缓，预计下半年公司利润空间更好地释放，同时看好公司海外长期增长空间。客观上面板价格略增，我们下调盈利预测，预计24/25/26年归母利润为24/28/33亿元（24/25年前值为26/30亿元），对应13/11/10X PE，维持“买入”评级。
　　风险提示：面板价格波动风险，内销提价不及预期风险，外销不及预期风险，汇率波动风险，研报信息更新不及时风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券史晋星研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.78%，其预测2024年度归属净利润为盈利22.85亿，根据现价换算的预测PE为13.66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为29.1。

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